Омельченко А.Н.кандидат экономических наук, ведущий инженер, Центральный экономико-математический институт РАН, Москва, Российская Федерация alexey.omelchenko@mail.ru
Хрусталёв Е.Ю.доктор экономических наук, профессор, заведующий лабораторией, Центральный экономико-математический институт РАН, Москва, Российская Федерация stalev@cemi.rssi.ru
Предмет. Санкционный режим в отношении России со стороны США, стран Евросоюза действует уже более двух лет. Вопрос количественной оценки влияния санкций на экономику страны является важным и актуальным, ему посвящен ряд исследований иностранных и российских авторов. Цели. Сделана попытка количественного анализа влияния санкций на стоимость финансирования российских предприятий. Также приводится обзор последних российских и зарубежных исследований, обобщаются существующие оценки санкционных эффектов на рост ВВП, отток капитала, инфляцию, валютный курс. Методология. В качестве методологической базы использована совокупность методов и принципов научного познания и исследования, методы логического и статистического анализа. Результаты. Проанализирована динамика эффективных процентных ставок по еврооблигациям российских эмитентов (увеличение стоимости внешних заимствований в долларах и евро для российских компаний можно оценить в 0,5–1% годовых), исследован косвенный эффект санкций на стоимость суверенного долга России. На основе статистики Банка России проанализировано влияние санкций на средневзвешенные ставки долгосрочного (более одного года) финансирования предприятий в России. При этом косвенное влияние санкций на средневзвешенные процентные ставки в трех кварталах 2015 г. по валютным кредитам оценивается примерно в 1–1,5%, или 0,6–0,9 млрд долл. США дополнительно к процентным выплатам, что эквивалентно 0,08% ВВП в 2015 г. Выводы. Выявлены последствия роста процентных ставок для российских предприятий. В целом санкционный шок, видимо, имел краткосрочный эффект (12–13 месяцев) на стоимость заимствования. Несмотря на то что пиковые значения процентных ставок были пройдены, стоимость краткосрочного финансирования в 2015 г. превышала рентабельность оборотного капитала большинства отраслей экономики (кроме сектора добычи полезных ископаемых).
Ключевые слова: санкции, долговой рынок, процентные ставки, стоимость кредитования
Список литературы:
Солнцев О. Что показывают опережающие индикаторы системных финансовых и макроэкономических рисков? М.: ЦМАКП, 2016. 27 c. URL: Link.
Neuenkirch M., Neumeier F. The Impact of UN and US Economic Sanctions on GDP Growth. European Journal of Political Economy, 2015, vol. 40, iss. PA, pp. 110–125. doi: 10.1016/j.ejpoleco.2015.09.001
Neuenkirch M., Neumeier F. The Impact of US Sanctions on Poverty. Journal of Development Economics, 2016, vol. 121, iss. C, pp. 110–119. doi: 10.1016/j.jdeveco.2016.03.005
The Long Journey to Recover. Russia Economic Report. The World Bank in the Russian Federation. World Bank Group, 2016, no. 35. URL: Link.
Kholodilin K.A., Netsunajev A. Crimea and Punishment: The Impact of Sanctions on Russian and European Economies. DIW Berlin, Discussion Papers, 2016, no. 1569. URL: Link.
Dreger C., Fidrmuc J., Kholodilin K., Ulbricht D. Between the Hammer and the Anvil: The impact of economic sanctions and oil prices on Russia's ruble. Journal of Comparative Economics, 2016, vol. 44, iss. 2, pp. 295–308. doi: 10.1016/j.jce.2015.12.010
Гурвич Е.Т., Прилепский И.В. Влияние финансовых санкций на российскую экономику // Вопросы экономики. 2016. № 1. С. 5–35.
Pestova A., Mamonov M. Conditional Forecasting and Structural Analysis with BVAR Model for Russia – The role of oil prices, sanctions, and monetary policy. BOFIT Research Seminar, March, 2016. URL: Link.
Синяков А., Ройтман А., Селезнев С. Динамика потенциального ВВП России после нефтяного шока: роль сильного изменения относительных цен и структурных жесткостей. М.: Банк России, 2015. 53 c.
Широв А.А., Янтовский А.А., Потапенко В.В. Оценка потенциального влияния санкций на экономическое развитие России и ЕС // Проблемы прогнозирования. 2015. № 4. С. 3–16.
Russian Federation: 2015 article IV consultation. Washington, D.C., International Monetary Fund Country Report, 2015, no. 15/211, 50 p. URL: Link.
Galbert S. A Year of Sanctions against Russia – Now What? A European Assessment of the Outcome and Future of Russia Sanctions. Washington, D.C., Center for Strategic & International Studies (CSIS), 2015, 29 p.
Hoffmann M., Neuenkirch M. The Pro-Russian Conflict and its Impact on Stock Returns in Russia and the Ukraine. University of Trier, Research Papers in Economics, 2015, no. 1/15, 10 p. URL: Link.
Kholodilin K.A., Ulbricht D., Wagner G. Are the Economic Sanctions against Russia Effective? DIW Roundup: Politik im Fokus. DIW Berlin, German Institute for Economic Research, 2014, no. 28, 10 p. URL: Link.
Szczepański M. Economic Impact on the EU of Sanctions over Ukraine Conflict. European Parliamentary Research Service, 2015, no. 10/15. URL: Link.
Gros D., Mustilli F. The Economic Impact of Sanctions against Russia: Much ado about very little. 11036, Centre for European Policy Studies, CEPS Papers, 2015, November. URL: Link.
Dragoi A., Balgar A. Economic Sanctions against Russia. A critical evaluation. Knowledge Horizons – Economics, 2016, vol. 8, no. 1, pp. 63–67. URL: Link.
Christensen E., Fritz O., Streicher G. Effects of the EU-Russia Economic Sanctions on Value Added and Employment in the European Union and Switzerland. Leading European Newspaper Alliance, WIFO Study, Austrian Institute of Economic Research, 2015.
Гурвич Е.Т. и др. Сценарии развития российской экономики в условиях санкций и падения цен на нефть. М.: Комитет гражданских инициатив, 2014. 29 с. URL: Link.
Буклемишев О.В. Инвестиционная пауза в российской экономике и ее преодоление // Журнал НЭА. 2016. № 1. С. 160–167.
Солнцев О. Финансовый сектор в новых экономических реалиях: создание финансовых условий для восстановления экономического роста. URL: Link.
Омельченко А.Н., Хрусталёв Е.Ю. Модель кредитно-инвестиционного потенциала банковской системы России // Деньги и кредит. 2011. № 4. С. 23–29.
