Главная  Журналы  Финансовая аналитика: проблемы и решения  22(208) - 2014 июнь

S&P 500: новый пузырь?

Доступна онлайн: 13.06.2014

Рубрика: Фондовый рынок

Страницы: 47-58

В работе проведен анализ совокупной стоимости акций США по состоянию на февраль 2014 г. с помощью мультипликаторов Equity Q и CAPE. Эти коэффициенты позволили идентифицировать пузырь NASDAQ в конце 1990-х гг. Также эти мультипликаторы исторически помогали предсказывать последующую доходность рынка акций, позволяя говорить о макронеэффективности. Выявлена идентичность коэффициентов Equity Q и CAPE. Рынок США по состоянию на февраль 2014 г. может считаться пузырем, только если полагаться на стационарность мультипликаторов и ожидать их реверсию к среднему значению. Однако такой вывод может оказаться ложным, если произошел структурный сдвиг, связанный с изменением доли прибыли корпораций в ВВП и в отношении инвесторов к риску.

Ключевые слова: биржевой пузырь, эффективность, фондовый рынок, макроэффективность, CAPE, Equity Q

Список литературы:

1. Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда. М.: Олимп-Бизнес, 2001. 704 с.
2. Biondo A.E., Pluchino A., Rapisarda A., Helbing D. Reducing financial avalanches by random investments // Phys. Rev. E 88, 062814. doi: 10.1103, 2013.
3. Campbell J.Y., Shiller R.J. Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook: An Update // National Bureau of Economic Research. Working Paper. № 8221. 2001.
4. Derman E. Models behaving badly: why confusing illusion with reality can lead to disaster, on Wall Street and in life // Free Press, New York, 2012.
5. Derman E. The Intelligent Young Person’s Guide to Pricing and Hedging. URL: Link.
6. Dimson E., Marsh P., Staunton M. Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2013 // Credit Suisse Res. Inst., 2014. URL: Link (accessed 18-mar-2014).
7. Dimson E., Marsh P., Staunton M. Triumph of the optimists: 101 years of global investment returns // Princeton University Press, Princeton, N.J., 2002.
8. Eichengreen B.J. Globalizing capital: a history of the international monetary system // Princeton University Press, Princeton, 2008.
9. Jung J., Shiller R.J. One Simple Test of Samuelson’s Dictum for the Stock Market // National Bureau of Economic Research. Working Paper. № 9348, 2002.
10. Kindleberger C.P., Aliber Robert Z. Manias, panics, and crashes: a history of financial crises // Wiley, Hoboken, NJ, 2005.
11. Lewis M. The big short: inside the doomsday machine // W.W. Norton, New York, 2011.
12. Shiller R.J. Irrational exuberance // Princeton University Press, Princeton, N.J., 2005.
13. Siegel J.J. Stocks for the long run: the definitive guide to financial market returns and long-term investment strategies // McGraw-Hill, New York, 2008.
14. Summers L.H. On Economics and Finance // Finance. 1985. № 40, 633 с.
15. Wilson W. Jones J.P.C. An Analysis of the S&P 500 Index and Cowles’s Extensions: Price Indexes and Stock Returns, 1870–1999 // Bus, 2002. № 75. С. 505–533.
16. Wright S.H. Measures of Stock Market Value and Returns for the U.S. Nonfinancial Corporate Sector, 1900–2002 // Rev. Income Wealth, 2004. С. 561–584.

Посмотреть другие статьи номера »