Окунь С.А.кандидат экономических наук, преподаватель кафедры экономического анализа, статистики и финансов, Кубанский государственный университет, Краснодар, Российская Федерация n121ha@rambler.ru
Предмет. Институт финансового рынка занимает ключевую позицию в экономической системе, обеспечивающей аккумуляцию и распределение финансовых ресурсов посредством купли-продажи финансовых инструментов. При этом ключевое место занимает вопрос установления цены на финансовые активы. В современной науке выделяются теории, объясняющие процессы ценообразования финансовых активов с различных позиций научных предположений. В статье проведен обзор основных теорий, изучающих процессы ценообразования финансовых активов. Выделяется центральное место, которое занимает гипотеза эффективного рынка в современных научных концепциях. Рассмотрены основные предположения и возможности реализации этих концепций в практической деятельности. Цели. Анализ основных концепций ценообразования финансового актива. Выделение специфических предположений каждой теории. Определение позиций, по которым отдельные теории могут взаимодействовать и дополнять друг друга. Выявление дальнейших направлений развития теоретических концепций. Методология. В процессе исследования использовался сравнительный анализ концепций ценообразования финансовых активов. Выводы. Проведенное исследование позволило сделать вывод о том, что гипотеза эффективного рынка занимает господствующую позицию в анализе ценообразования финансовых активов. Остальные теории получают свое теоретическое и практическое развитие вследствие снятия предположений, на которых основывается гипотеза эффективного рынка. В общем виде теории можно разделить на две категории: непосредственно изучающие систему и ее характеристики в целях обращения ценных бумаг; изучающие процессы ценообразования на основе взаимодействия различных групп участников в процессе купли-продажи финансовых активов. Теории, входящие во вторую группу, представляются более перспективными с точки зрения дальнейшего развития концепций ценообразования на финансовом рынке, которые могут дополняться как положениями теории первой группы, так и развитием процессов ценообразования актива, основанных не только на краткосрочных противоречиях между участниками процесса купли-продажи активов, но и на долгосрочной основе в целях объяснения процессов цикличности динамики рыночных котировок.
Ключевые слова: финансовый рынок, фондовый рынок, гипотеза, теория шумовой торговли, теория хаоса, ценные бумаги
Список литературы:
Fama E. Efficient capital markets: a review of theory and empirical work // Journal of Finance. Vol. 25. Iss. 2. Papers and Proceedings of the Twenty-Eighth Annual Meeting of the American Finance Association New York, N.Y. December, 28–30, 1969 (May, 1970), Р. 383–417. URL: http:// Link.
Raghubir P., Das S. The psycholodgy of financial decision making: a case for theory-driven experimental Inquiry // Financial Analysts Journal (special issue on behavioral finance). 1999. Р. 56–80.
Кантолинский М.И. Аномалии на фондовых рынках: определение и классификация // Вестник Финансового университета. 2010. № 2. С. 25–28.
Black F. Noise // Journal of Finance. 1986. Vol. 41. Iss. 3. Р. 529–543.
Baker K., Nofsinger J. Behavioral finance: investors, corporations, and markets. Published by John Wiley and Sons, Inc., Hoboken, New Jersey, 2010. 757 p.
Glaser M., Langer T., Reynders J., Weber M. Framing Effects in stock market forecast: the difference between asking for prices and asking for returns // Review of Finance. 2007. Vol. 11. Iss. 2. Р. 325–357.
Шиллер Р. Иррациональный оптимизм: как безрассудное поведение управляет рынками / пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2013. 420 с.
Shleifer A., Vishny R. The limits of arbitrage // The Journal of Finance. 1997. Vol. 52. № 1. P. 35–55.
Barberies N., Thaler R. A survey of behavioral finance. In Handbook of the Economics and Finance: Financial Markets and Asset Pricing. Ed. G. Constantinides, M. Harris, R. Stulz. North Holland, 2003. P. 1053–1128.
Грэхем Б., Додд Д. Анализ ценных бумаг / пер. с англ. М.: Вильямс, 2012. 880 с.
Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов / пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2011. 1324 с.
Мэрфи Дж. Технический анализ финансовых рынков: полный справочник по методам и практике трейдинга / пер. с англ. М.: Вильямс, 2012. 496 с.
Саркисян А.К. Исследование состоятельности методов технического анализа на примере исторических данных индекса ММВБ // Terra Economicus. 2012. Т. 10 № 2. Ч. 2. С. 111–114.
Нидерхоффер В., Кеннер Л. Практика биржевых спекуляций / пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2012. 507 с.
OslerC. Identifying noise traders: the head-and-shoulders patterns in U.S. equities. Federal Reserve Bank of New York 1998. URL: Link.
Твид Л. Психология финансов / пер. с англ. М.: Аналитика, 2002. 376 с.
Мандельброт Б., Хадсон Р. (Не) послушные рынки: фрактальная революция в финансах / пер. с англ. М.: Вильямс, 2006. 400 с.
Петерс Э. Хаос и порядок на рынках капитала. Новый аналитический взгляд на циклы, цены и изменчивость рынка / пер. с англ. М.: Мир, 2000. 333 с.
Шориков А.Ф., Зенкова С.Б. Проблема применения фрактального анализа на Российском фондовом рынке // Известия Уральского государственного экономического университета. 2008. № 3. С. 75–79.
Зинченко А.В. R/S анализ на фондовом рынке // Бизнес-Информатика. 2012. № 3. С. 24–30.
Vega T. The coherent market hypothesis // Financial Analysts Journal. 1990. Vol. 46. № 6. P. 36–49.
СоросДж. Алхимия финансов / пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2001. 416 с.
