Главная  Журналы  Финансы и кредит  46(622) - 2014 декабрь

Влияние макроэкономических факторов на рынок слияний и поглощений в энергетической отрасли в России на основе применения теста Грэйнджера на каузальность

Доступна онлайн: 06.12.2014

Рубрика: ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕНДЖМЕНТ

Страницы: 2-10

В статье рассматривается влияние различных макроэкономических факторов на рынок слияний и поглощений в энергетическом секторе Российской Федерации. Оценивается их воздействие на активность на рынке слияний и поглощений, измеряемое с помощью двух индикаторов - среднемесячного количества и среднемесячной стоимости сделок, и на эффективность сделок, определяемую на основе метода кумулятивной избыточной доходности. Данная эффективность рассчитывается как кумулятивная избыточная доходность на пятидневном и пятнадцатидневном интервале. Были проанализированы помесячные данные по сделкам и макроэкономическим факторам с января 2010 г. по декабрь 2013 г. Предложены три гипотезы: о влиянии на рынок слияний и поглощений финансового рынка (фондового и валютного), цен на энергоресурсы (нефть и газ), общего состояния рынка электроэнергетики. С точки зрения методологии в исследовании использовались следующие методы: модель GARCH для расчета волатильности, фильтр Ходрика-Прескотта для выделения тренда и тест Грэйнджера на каузальность для выделения взаимосвязей между макроэкономическими показателями и параметрами сделок слияний и поглощений. Кроме того, с помощью теста Грейнджера оценивалось влияние макроэкономических факторов на различных лагах от 1 до 10. В ходе изучения временных рядов с помощью теста на каузальность все три выдвинутые гипотезы подтвердились. Доказано влияние курса рубля к доллару, индекса ММВБ, цен на нефть и газ, а также цен на электроэнергию, генерации и потребления электроэнергии на рынок слияния и поглощения в целом и на эффективность подобных сделок. Исследование отличает отраслевая направленность, его результаты обладают как теоретической, так и практической ценностью. Полученные выводы, а также предложенные рекомендации будут полезны при организации сделок слияния и поглощения в секторе энергетики.

Ключевые слова: слияния и поглощения, кумулятивная избыточная доходность,CAR, энергетика, каузальность, тест Грэйнджера

Список литературы:

1. Русаков Д. Трансграничные слияния и поглощения // Вестник Института экономики РАН. 2008. № 4. С. 376–386.
2. Changqi W., Ningling X. Determinants of Cross-Border Merger & Acquisition Performance of Chinese Enterprises. Procedia Social and Behavioral Sciences. 2010. № 2. P. 6896–6905.
3. Donker H. Purchasing reserves and commodity market timing as takeover motives in the oil and gas industry. Energy Economics. 2013. № 37. P. 167–181.
4. Ferguson R., Popkin P. Pulling rabbits out of hats in the oil business-and elsewhere // Fin. Anal. J. 1982. № 38. Р. 24–27.
5. Jones C.M., Kaul G. Oil and the stock markets // J. Finance. 1996. № 51. Р. 463–491.
6. Mohn K., Misund B. Investment and uncertainty in the international oil and gas industry // Energy Economics. 2009. № 31. Р. 240–248.
7. Sadorsky P. Time-varying risk premium in petroleum futures prices // Energy Economics. 2002. № 24. Р. 539–556.
8. Verde S. Everybody merges with somebody – The wave of M&As in the energy industry and the EU merger policy // Energy Policy. 2008. № 36. Р. 1125–1133.
9. Weston J.F., Johnson B.A., Siu J.A. Mergers and restructuring in the world oil industry // J. Energy Finan. Dev. 1999. № 4. Р. 149–183.
10. Yan L., Ming L. The Analysis on Non-Economic Influencing Factors in Transnational Mergers Made by Chinese Energy Firms Based on ESP Paradigm // Energy Procedia. 2011. № 5. Р. 69–73.

Посмотреть другие статьи номера »

ISSN 2311-8709 (Online)
ISSN 2071-4688 (Print)

Свежий номер журнала

т. 30, вып. 3, март 2024

Другие номера журнала

---2024 год--- Все материалы 2024 г. 3(843) - 2024 март 2(842) - 2024 февраль 1(841) - 2024 январь

Архив номеров