«Финансы и кредит»
 

Реферирование и индексирование

Russian Science Citation Index
Referativny Zhurnal VINITI RAS
Worldcat
LCCN Permalink
Google Scholar

Электронные версии в PDF

EBSCOhost
Eastview
Elibrary
Biblioclub

Влияние корпоративного управления на структуру капитала российских компаний

Журнал «Финансы и кредит»
т. 23, вып. 35, сентябрь 2017

Получена: 15.05.2017

Получена в доработанном виде: 20.06.2017

Получена в доработанном виде: 19.07.2017

Одобрена: 28.08.2017

Доступна онлайн: 29.09.2017

Рубрика: ФИНАНСОВЫЙ КАПИТАЛ

Коды JEL: G02, G32

Страницы: 2076–2087

https://doi.org/10.24891/fc.23.35.2076

Федорова Е.А. доктор экономических наук, профессор департамента корпоративных финансов и корпоративного управления, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация ecolena@mail.ru

Денисова Т.М. студент магистратуры департамента корпоративных финансов и корпоративного управления, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация denisovatm@bk.ru

Лукашенко И.В. кандидат экономических наук, старший преподаватель департамента финансовых рынков и банков, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация anelal@mail.ru

Предмет. Зависимость структуры капитала крупнейших российских компаний от факторов корпоративного управления компаний.
Цели. Определить и проанализировать влияние корпоративного управления, а также других внутренних факторов на структуру капитала российских публичных компаний с помощью методов экономико-математического моделирования.
Методология. Исследование проводилось с помощью эконометрических моделей: линейной регрессии и метода наименьших квадратов. Исследуемая эмпирическая база состоит из данных по 135 наблюдениям, крупнейших компаний по капитализации в России за 2013–2015 гг. В качестве показателей, определяющих структуру капитала компаний, были приняты балансовая стоимость общей задолженности, деленная на балансовую стоимость общих активов.
Результаты. Частично подтвердились гипотезы о том, что чем выше значение финансовых показателей компании, чем старше управляющий, чем больше размер совета директоров, наличие независимых директоров, количество исполнительных и неисполнительных директоров, тем значительнее доля заемных средств в структуре капитала. Не подтвердились гипотезы о том, что чем больше количество женщин в составе правления и что чем больше опыт работы на должности управляющего, тем компания использует больше заемных средств.
Область применения. Исследование может быть использовано при прогнозировании структуры капитала фирм отечественного рынка. Результаты могут быть полезны российским менеджерам компаний, членам совета директоров и другим заинтересованным лицам для внутреннего мониторинга компании, оценки влияния корпоративного управления на структуру капитала.

Ключевые слова: структура капитала, корпоративное управление, CEO, финансовые показатели, совет директоров

Список литературы:

  1. Conyon M.J., Peck S.I. Board Size and Corporate Performance: Evidence from European Countries. European Journal of Finance, 1998, vol. 4, iss. 3, pp. 291–304. URL: http://dx.doi.org/10.1080/135184798337317
  2. Bertrand M., Schoar A. Managing with Style: The Effect of Managers on Firm Policies. Quarterly Journal of Economic, 2003, vol. 118, iss. 4, pp. 1169–1208. URL: https://doi.org/10.1162/003355303322552775
  3. Liu Y., Jiraporn P. The Effect of CEO Power on Bond Ratings and Yields. Journal of Empirical Finance, 2010, vol. 17, iss. 4, pp. 744–762. URL: https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2010.03.003
  4. Cronqvist H., Makhija A.K., Yonker S.E. Behavioral Consistency in Corporate Finance: CEO Personal and Corporate Leverage. Journal of Financial Economics, 2012, vol. 103, iss. 1, pp. 20–40. URL: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2011.08.005
  5. Strebulaev I.A., Yang B. The Mystery of Zero-leverage Firms. Journal of Financial Economics, 2013, vol. 109, iss. 1, pp. 1–3. URL: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.02.001
  6. Chang C., Chen X., Liao G. What Are the Reliably Important Determinants of Capital Structure in China? Pacific-Basin Finance Journal, 2014, vol. 30, pp. 87–113. URL: https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2014.06.001
  7. Frank M.Z., Goyal V.K. Capital Structure Decisions: Which Factors are Reliably Important? Financial Management, 2009, vol. 38, iss. 1, pp. 1–37. URL: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1755-053X.2009.01026.x/epdf doi: 10.1111/j.1755-053X.2009.01026.x
  8. Федорова Е.А., Муратов М.А. Влияние внутренних и внешних факторов на структуру капитала в российских компаниях: эмпирический анализ // Финансы и кредит. 2015. № 1. С. 9–18.
  9. Modigliani F., Miller M.H. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review, 1958, vol. 48, no. 3, pp. 261–297.
  10. Peni E. CEO and Chairperson Characteristics and Firm Performance. Journal of Management & Governance, 2014, vol. 18, iss. 1, pp. 185–205. URL: https://doi.org/10.1007/s10997-012-9224-7
  11. Barros L., Silveira A. Overconfidence, Managerial Optimism and the Determinants of Capital Structure. Brazilian Review of Finance, 2008, vol. 6, no. 3, pp. 293–335.
  12. Rajan R.G., Zingales L. What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data. The Journal of Finance, 1995, vol. 50, no. 5, pp. 1421–1460. doi: 10.1111/j.1540-6261.1995.tb05184.x
  13. Booth L., Aivazian V., Demirguc-Kunt A., Maksimovic V. Capital Structures in Developing Countries. Journal of Finance, 2001, vol. 56, iss. 1, pp. 87–130. URL: http://fir.nes.ru/~agoriaev/Papers/Booth%20Capital%20Structures%20in%20Developing%20Countries%20JF01.pdf
  14. Habib A., Hossain M. CEO/CFO Characteristics and Financial Reporting Quality: A review. Research in Accounting Regulation, 2013, vol. 25, iss. 1, pp. 88–100. doi: 10.1016/j.racreg.2012.11.002
  15. Graham J.R., Harvey C.R. The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the Field. Journal of Financial Economics, 2001, vol. 60, iss. 2-3, pp. 187–243. URL: http://ac.els-cdn.com/S0304405X01000447/1-s2.0-S0304405X01000447-main.pdf?_tid=c7f608aa-99fc-11e7-9a40-00000aacb362&acdnat=1505469842_6fb57247ec05e36bfc64b41068634191
  16. Федорова Е.А., Персидская Е.Ю. Исследование влияния внутренних факторов на структуру капитала на разных стадиях жизненного цикла российских компаний // Финансы и кредит. 2016. № 42. С. 2–12.
  17. Jiraporn P., Chintrakarn P., Liu Y. Capital Structure, CEO Dominance, and Corporate Performance. Journal of Financial Services Research, 2012, vol. 42, iss. 3, pp. 139–158. URL: https://doi.org/10.1007/s10693-011-0109-8
  18. Mak Y.T., Kusnadi Y. Size Really Matters: Further Evidence on the Negative Relationship between Board Size and Firm Value. Pacific-Basin Finance Journal, 2005, vol. 13, iss. 3, pp. 301–318. URL: http://dx.doi.org/10.1016/j.pacfin.2004.09.002
  19. Weisbach M.S. Outside Directors and CEO Turnover. Journal of Financial Economics, 1988, vol. 20, pp. 431–460. doi: 10.1016/0304-405X(88)90053-0
  20. Guest P.M. The Determinants of Board Size and Composition: Evidence from UK. Journal of Corporate Finance, 2008, vol. 14, iss. 1, pp. 51–72. URL: https://dspace.lib.cranfield.ac.uk/bitstream/1826/3713/3/The_determinants_of_board_size_and_composition-2008.pdf
  21. Chen C.H., Al-Najjar B. The Determinants of Board Size and Independence: Evidence from China. International Business Review, 2012, vol. 21, iss. 5, pp. 831–846. URL: https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2011.09.008
  22. Stulz R. Managerial Discretion and Optimal Financing Policies. Journal of Financial Economics, 1990, vol. 26, iss. 1, pp. 3–27. URL: https://fisher.osu.edu/supplements/10/10402/Managerial-Discretion.pdf
  23. Fama E.F., French K.R. Testing Trade-Off and Pecking Order Predictions about Dividends and Debt. The Review of Financial Studies, 2002, vol. 15, no. 1, pp. 1–33. URL: http://ecsocman.hse.ru/data/854/126/1231/fama_french_-_tradeoff_2002.pdf

Посмотреть другие статьи номера »

 

ISSN 2311-8709 (Online)
ISSN 2071-4688 (Print)

Свежий номер журнала

т. 23, вып. 42, ноябрь 2017

Другие номера журнала