«Финансы и кредит»
 

Реферирование и индексирование

Russian Science Citation Index
Referativny Zhurnal VINITI RAS
Worldcat
LCCN Permalink
Google Scholar

Электронные версии в PDF

EBSCOhost
Eastview
Elibrary
Biblioclub

Регулирование электронных торговых систем: применение опыта Гонконга и Сингапура на российском фондовом рынке

Журнал «Финансы и кредит»
т. 23, вып. 37, октябрь 2017

Получена: 23.08.2017

Получена в доработанном виде: 06.09.2017

Одобрена: 21.09.2017

Доступна онлайн: 16.10.2017

Рубрика: Рынок ценных бумаг

Коды JEL: G18, G28, K22

Страницы: 2226–2242

https://doi.org/10.24891/fc.23.37.2226

Малышев П.Ю. кандидат экономических наук, доцент департамента финансовых рынков и банков, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация PYUMalyshev@fa.ru

Предмет. Современная система регулирования альтернативных электронных торговых систем, «пулов темной ликвидности» и краудфандинговых платформ на основе ценных бумаг, сложившаяся на финансовых рынках Гонконга и Сингапура, а также возможности внедрения опыта указанных стран на российском фондовом рынке.
Цели. Разработка практических рекомендаций по совершенствованию российской системы регулирования институтов внебиржевого фондового рынка на основе анализа лучших зарубежных подходов и методов.
Методология. Использованы методы статистической группировки, анализа и синтеза.
Результаты. Рассмотрены основные подходы к определению электронных торговых систем в законодательстве Гонконга и Сингапура. Несмотря на то что большинство институтов внебиржевого рынка, действующих в рассматриваемых странах, имеют иностранное происхождение, режим их допуска на финансовый рынок является достаточно либеральным. При этом наблюдается тенденция к ужесточению требований для операторов «пулов темной ликвидности», направленных на максимальное сближение данного сегмента с основными биржевыми рынками.
Выводы. Результаты исследования показывают, что допуск ведущих иностранных электронных торговых систем на российский финансовый рынок положительно скажется на его прозрачности с сохранением общего уровня системного риска, при этом не ожидается существенного оттока ликвидности с биржевого рынка. Дальнейшие шаги по развитию системы регулирования включают формирование системы компенсационных фондов для частных инвесторов, развитие систем взаимного торгового доступа с ведущими биржами стран ЕАЭС, а также создание института краудфандинга на базе ценных бумаг.

Ключевые слова: регулирование, внебиржевой рынок, электронная торговая система, пул темной ликвидности, краудфандинг

Список литературы:

  1. Демина Я.В. Финансовые рынки стран Восточной Азии: интеграция и конвергенция // Пространственная экономика. 2016. № 3. С. 81–104. URL: http://spatial-economics.com/images/spatial-econimics/3_2016/SE.2016.3.081-104.Dyomina.pdf
  2. Jiang G., Tang N., Law E. Electronic Trading in Hong Kong and Its Impact on Market Functioning. BIS Papers, 2002, no. 12, pp. 124–137. URL: http://www.bis.org/publ/bppdf/bispap12g.pdf
  3. Ильин Е. Государственные интервенции на фондовых рынках: опыт России и Гонконга // Вестник Института экономики Российской академии наук. 2010. № 3. С. 211–220.
  4. Данилов Ю.А. Опыт реформ финансовых рынков в странах – конкурентах России на глобальном рынке капитала. М.: Институт экономической политики им. Е.Т. Гайдара, 2016. 164 с.
  5. Обаева А.С., Пряжникова Ю.А. Инфраструктура финансового рынка Гонконга: платежные системы и системы расчета по ценным бумагам // Деньги и кредит. 2013. № 1. С. 59–68.
  6. Hu Ying. Regulation of Equity Crowdfunding in Singapore. Centre for Banking & Finance Law, National University of Singapore Working Paper, 2015, 54 p. URL: http://law.nus.edu.sg/cbfl/pdfs/working_papers/CBFL-WP-HY01.pdf
  7. Park Cyn-Young. Asian Capital Market Integration: Theory and Evidence. Asian Development Bank Economics Working Paper Series, 2013, no. 351, 29 p. URL: https://ru.scribd.com/document/179849860/Asian-Capital-Market-Integration-Theory-and-Evidence
  8. Hong Bum Jang. Financial Integration and Cooperation in East Asia: Assessment of Recent Developments and Their Implications. IMES Discussion Paper Series, 2011, no. 2011-E-5, 96 р. URL: http://www.imes.boj.or.jp/research/papers/english/11-E-05.pdf
  9. Миркин Я.М. Финансовый конструктивизм. М.: Лингва-Ф, 2014. 360 с.
  10. Миркин Я.М. Развивающиеся рынки и Россия в структуре глобальных финансов: финансовое будущее, многолетние тренды. М.: Магистр, 2015. 176 с.
  11. Burger J.D., Warnock F.E., Warnock V.C. Bond Market Development in Developing Asia. ADB. Economics Working Paper Series, 2015, no. 448, 26 p. URL: http://www.adb.org/sites/default/files/publication/173190/ewp-448.pdf
  12. Соловьев П.Ю., Малышев П.Ю. Возможности и перспективы развития института форекс-дилеров в России // Деньги и кредит. 2016. № 11. С. 41–50.
  13. Астапов К.Л. Модернизация инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в соответствии с международными принципами // Деньги и кредит. 2014. № 3. С. 27–34.
  14. Кудрявцева Л.Н. Институт центрального контрагента на финансовом пространстве ЕАЭС // Банковское дело. 2017. № 2. С. 50–56.
  15. Гусева И.А., Кудинова М.М., Малышев П.Ю. и др. Фондовые рынки стран СНГ: состояние и перспективы интеграции. М.: Русайнс, 2015. 192 с.
  16. Майоров С.И., Оксенойт Г.К. Рынок государственных ценных бумаг: инструменты и организация. М.: Статистика России, 2006. 311 с.

Посмотреть другие статьи номера »

 

ISSN 2311-8709 (Online)
ISSN 2071-4688 (Print)

Свежий номер журнала

т. 23, вып. 42, ноябрь 2017

Другие номера журнала