«Финансы и кредит»
 

Реферирование и индексирование

Russian Science Citation Index
Referativny Zhurnal VINITI RAS
Worldcat
LCCN Permalink
Google Scholar

Электронные версии в PDF

EBSCOhost
Eastview
Elibrary
Biblioclub

Инкорпорирование параметров, используемых в рейтинговании, в перпетуитетный предел современной теории структуры капитала Брусова–Филатовой–Ореховой

Журнал «Финансы и кредит»
т. 23, вып. 40, октябрь 2017

Получена: 04.08.2017

Получена в доработанном виде: 28.08.2017

Одобрена: 21.09.2017

Доступна онлайн: 27.10.2017

Рубрика: ТЕОРИИ ФИНАНСОВ

Коды JEL: G24, G32

Страницы: 2378–2397

https://doi.org/10.24891/fc.23.40.2378

Брусов П.Н. доктор физико-математических наук, профессор департамента анализа данных, принятия решений и финансовых технологий, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация pnb1983@yahoo.com

Филатова Т.В. кандидат экономических наук, профессор департамента корпоративных финансов и корпоративного управления, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация tvfilatova@fa.ru

Орехова Н.П. кандидат физико-математических наук, ведущий научный сотрудник Высшей школы бизнеса, Южный федеральный университет, Ростов-на-Дону, Российская Федерация fet_mir@bk.ru

Кулик В.Л. студент факультета менеджмента, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация venya.kulik@mail.ru

Предмет. Существующие системы рейтингования, их методологии и недостатки этих методологий.
Цели. Модификация методологии существующих систем рейтингования. Разработка принципиально нового подхода к ней, ключевыми факторами которого являются: адекватное применение при приведении финансовых потоков дисконтирования; использование при дисконтировании рейтинговых параметров; корректное определение норм дисконта с учетом финансовых коэффициентов.
Методология. Использованы перпетуитетный предел современной теории стоимости и структуры капитала Брусова–Филатовой–Ореховой, ее модификация для нужд рейтингования, рейтинговые коэффициенты.
Результаты. Проведена модификация методологии существующих систем рейтингования. Разработан принципиально новый подход к ней.
Область применения. Разработанный подход должен применяться всеми рейтинговыми агентствами при оценке кредитоспособности эмитентов.
Выводы. Проведенная модификация методологии рейтингования позволит повысить корректность оценок, сделает их более объективными. Использование инструментария хорошо развитых теорий открывает новые горизонты в рейтинговой отрасли, которая получает возможность перейти к применению преимущественно количественных методов в рейтинговании.

Ключевые слова: рейтингование, методологии рейтингования, теория Брусова–Филатовой–Ореховой, коэффициенты покрытия, коэффициенты левериджа

Список литературы:

  1. Brusov P.N., Filatova T.V., Orehova N.P., Eskindarov M.A. Modern Corporate Finance, Investment and Taxation. Springer International Publishing, 2015, 368 p.
  2. Брусова А.П. Сравнение методов оценки средневзвешенной стоимости капитала компании и стоимости ее собственного капитала // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 34. C. 36–42. URL: https://cyberleninka.ru/article/v/sravnenie-metodov-otsenki-srednevzveshennoy-stoimosti-kapitala-kompanii-i-stoimosti-ee-sobstvennogo-kapitala
  3. Myers S.C. Capital Structure. Journal of Economic Perspectives, 2001, vol. 15, iss. 2, pp. 81–102. URL: https://doi.org/10.1257/jep.15.2.81
  4. Modigliani F., Miller M.H. The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review, 1958, vol. 48, no. 3, pp. 261–297.
  5. Modigliani F., Miller M.H. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. The American Economic Review, 1963, vol. 53, no. 3, pp. 433–443.
  6. Modigliani F., Miller M.H. Some Estimates of the Cost of Capital to the Electric Utility Industry 1954–1957. The American Economic Review, 1966, vol. 56, no. 3, pp. 333–391.
  7. Baker M., Wurgler J. Market Timing and Capital Structure. The Journal of Finance, 2002, vol. 57, iss. 1, pp. 1–32. URL: https://doi.org/10.1111/1540-6261.00414
  8. Beattie V., Goodacre A., Thomson S.J. Corporate Financing Decisions: UK Survey Evidence. Journal of Business Finance & Accounting, 2006, vol. 33, iss. 9-10, pp. 1402–1434. URL: https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.2006.00640.x
  9. Bikhchandani S., Hirshleifer D., Welch I. Learning from the Behavior of Others: Conformity, Fads, and Informational Cascades. The Journal of Economic Perspectives, 1998, vol. 12, no. 3, pp. 151–170. URL: https://doi.org/10.1257/jep.12.3.151
  10. Brennan M., Schwartz E.S. Corporate Income Taxes, Valuation, and the Problem of Optimal Capital Structure. The Journal of Business, 1978, vol. 51, iss. 1, pp. 103–114.
  11. Brennan M.J., Schwartz E.S. Optimal Financial Policy and Firm Valuation. The Journal of Finance, 1984, vol. 39, iss. 3, pp. 593–607. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03647.x
  12. Dittmar A., Thakor A. Why Do Firms Issue Equity? The Journal of Finance, 2007, vol. 62, iss. 1, pp. 1–54. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2007.01200.x
  13. Drobetz W., Pensa P., Wanzenried G. Firm Characteristics and Dynamic Capital Structure Adjustment. URL: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=952268
  14. Fama E.F., French K.F. Financing Decisions: Who Issues Stock? Journal of Financial Economics, 2005, vol. 76, iss. 3, pp. 549–582. URL: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.10.003
  15. Fischer E., Heinkel R., Zechner J. Dynamic Capital Structure Choice: Theory and Tests. The Journal of Finance, 1989, vol. 44, iss. 1, pp. 19–40. URL: https://doi.org/10.2307/2328273
  16. Graham J.R., Harvey C.R. The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the field. Journal of Financial Economics, 2001, vol. 60, iss. 2-3, pp. 187–243. URL: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(01)00044-7
  17. Hamada R. Portfolio Analysis, Market Equilibrium, and Corporate Finance. The Journal of Finance, 1969, vol. 24, iss. 1, pp. 13–31. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1969.tb00339.x
  18. Harris M., Raviv A. The Theory of Capital Structure. The Journal of Finance, 1991, vol. 46, iss. 1, pp. 297–355. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb03753.x
  19. Hovakimian A., Opler T., Titman S. The Debt-Equity Choice. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2001, vol. 36, iss. 1, pp. 1–24. URL: https://doi.org/10.2307/2676195
  20. Hsia С. Coherence of the Modern Theories of Finance. The Financial Review, 1981, vol. 16, iss. 1, pp. 27–42. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.1981.tb01617.x
  21. Jalilvand A., Harris R.S. Corporate Behavior in Adjusting to Capital Structure and Dividend Targets: An Econometric Study. The Journal of Finance, 1984, vol. 39, iss. 1, pp. 127–145. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03864.x
  22. Jensen M.C., Meckling W.H. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 1976, vol. 3, iss. 4, pp. 305–360. URL: https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
  23. Jenter D. Market Timing and Managerial Portfolio Decisions. The Journal of Finance, 2005, vol. 60, iss. 4, pp. 1903–1949. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2005.00783.x
  24. Korajczyk R.A., Levy A. Capital Structure Choice: Macroeconomic Conditions and Financial Constraints. Journal of Financial Economics, 2003, vol. 68, iss. 1, pp. 75–109. URL: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(02)00249-0
  25. Kane A., Marcus A.J., McDonald R.L. How Big Is the Tax Advantage to Debt? The Journal of Finance, 1984, vol. 39, iss. 3, pp. 841–853. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03678.x
  26. Leland H.E. Corporate Debt Value, Bond Covenants, and Optimal Capital Structure. The Journal of Finance, 1994, vol. 49, iss. 4, pp. 1213–1252. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1994.tb02452.x
  27. Post J., Preston L., Sachs S. Redefining the Corporation: Stakeholder Management and Organizational Wealth. Stanford, Stanford University Press, 2002, 376 p.
  28. Myers S.C., Majluf N.S. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics, 1984, vol. 13, iss. 2, pp. 187–221. URL: https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0

Посмотреть другие статьи номера »

 

ISSN 2311-8709 (Online)
ISSN 2071-4688 (Print)

Свежий номер журнала

т. 23, вып. 42, ноябрь 2017

Другие номера журнала