Главная  Журналы  Финансы и кредит  46(766) - 2017 декабрь

Функция стоимости теории перспектив в российской практике

Журнал «Финансы и кредит»
т. 23, вып. 46, декабрь 2017

Получена: 30.10.2017

Получена в доработанном виде: 13.11.2017

Одобрена: 27.11.2017

Доступна онлайн: 14.12.2017

Рубрика: ТЕОРИИ ФИНАНСОВ

Коды JEL: C9, C92, D81, D90, G02

Страницы: 2762–2776

https://doi.org/10.24891/fc.23.46.2762

Предмет. В Советском Союзе и Российской Федерации всегда была общепризнанная самобытная традиция развития поведенческих наук: психологии и поведенческой экономики. До сих пор ее родоначальник А.А. Китов – признанный за рубежом авторитет. В статье делается попытка продолжить славное советское наследие поведенческой экономики и финансов при практическом применении и воплощении на российских данных фундаментальной западной теории перспектив, которая формирует основы современных поведенческих финансов. Исследуется эмпирическое подтверждение графика стоимостной функции, которая лежит в основе теории перспектив. Хотя график был предложен давно и лег в основу положений теории перспектив, он ни разу не был построен на реальных данных, реального рынка. Не был предложен и практический инструментарий измерения величин и порядок их учета при построении стоимостной функции в теории перспектив.
Методология. Исследование проводилось с применением методов корреляционно-регрессионного анализа.
Результаты. Разработан аппарат построения графика функции стоимости. Его элементы логически обоснованы в соответствии с наукой о поведенческих финансах. Построенный график функции стоимости теории перспектив удивительно напоминает кривые безразличия. Это дает новый взгляд на направления поведенческих исследований и возможности по применению давно разработанного и известного инструментария финансово-экономических исследований.
Область применения. В практике работы стоимостного аналитика, оценщика, финансиста предприятия.
Выводы. Сравнение реального графика функции стоимости с гипотетическим, как он приведен в основополагающей статье по теории перспектив, показало, что он имеет, совсем другую форму. Полученная форма удивительным образом напоминает кривые безразличия, открытые еще в XIX в. Полученные графики дают новую жизнь старой экономической теории. Доказывают необходимость подтверждения новых теорий реальными эмпирическими данными.

Ключевые слова: функция стоимости, теория перспектив, слияния и поглощения, поведенческая ставка дисконтирования, поведенческие финансы

Список литературы:

1. Лукашов А.В. Поведенческие корпоративные финансы и дивидендная политика фирмы // Управление корпоративными финансами. 2004. № 2. С. 35–47. URL: http://ecsocman.hse.ru/data/649/844/1217/behavioral_corporate_finance.pdf
2. Kumiega A., Van Vliet B.E. Automated Finance: The Assumptions and Behavioral Aspects of Algorithmic Trading. The Journal of Behavioral Finance, 2012, vol. 13, iss. 1, pp. 51–55. URL: https://doi.org/10.1080/15427560.2012.654924
3. Hoffmann A.O.I., Post T., Pennings J.M.E. How Investor Perceptions Drive Actual Trading and Risk-Taking Behavior. Journal of Behavioral Finance, 2015, vol. 16, iss. 1, pp. 94–103. URL: https://doi.org/10.1080/15427560.2015.1000332
4. Kahneman D., Tversky A. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica, 1979, vol. 47, no. 2, pp. 263–292. URL: http://people.hss.caltech.edu/~camerer/Ec101/ProspectTheory.pdf
5. Рудык Н.Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью. М.: Дело, 2004. 272 с. URL: http://bwbooks.net/index.php?id1=4&category=biznes&author=rudik-nb&book=2004&page=1
6. Markowitz H. The Utility of Wealth. The Journal of Political Economy, 1952, vol. 60, iss. 2, pp. 151–158. URL: http://www.jstor.org/stable/1825964?seq=1#page_scan_tab_contents
7. Kent B.H., Nofsinger J.R. Behavioral Finance: Investors, Corporations, and Markets. Hoboken, NJ, John Wiley & Sons, 2010, 723 p.
8. Hubert de La Bruslerie. Decreasing Term Structure of Psychological Discount Rates: Experimental Estimation and Determinants. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 2015, vol. 6, pp. 13–26. URL: https://doi.org/10.1016/j.jbef.2015.02.006
9. Kadous K., Tayler W.B., Thayer J.M., Young D. Individual Characteristics and the Disposition Effect: The Opposing Effects of Confidence and Self-Regard. Journal of Behavioral Finance, 2014, vol. 15, iss. 3, pp. 235–250. URL: https://doi.org/10.1080/15427560.2014.939748
10. Seung Woog Kwag. A Behavioral Shift in Earnings Response After Regulation FD. Journal of Behavioral Finance, 2014, vol. 15, iss. 3, pp. 184–194. URL: https://doi.org/10.1080/15427560.2014.939749
11. Barberis N.C. Thirty Years of Prospect Theory in Economics: A Review and Assessment. Journal of Economic Perspectives, 2013, vol. 27, no. 1, pp. 173–196. URL: http://faculty.som.yale.edu/nicholasbarberis/jep_2013.pdf
12. Tversky A., Kahneman D. Advances in Prospect Theory: Cumulative Representation of Uncertainty. Journal of Risk and Uncertainty, 1992, vol. 5, iss. 4, pp. 297–323. URL: http://psych.fullerton.edu/MBIRNbAUM/PSYCH466/articles/Tversky_Kahneman_JRU_92.pdf
13. Statman M., Fisher K.L., Anginer D. Affect in a Behavioral Asset-Pricing Model. Financial Analysts Journal, 2008, vol. 64, no. 2, pp. 20–29.
14. Stein J. Overreactions in the Options Market. The Journal of Finance, 1989, vol. 44, no. 4, pp. 1011–1023. Stable URL: http://www.jstor.org/stable/2328621
15. Tversky A., Kahneman D. Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases. Science, 1974, vol. 185, no. 4157, pp. 1124–1131. URL: http://people.hss.caltech.edu/~camerer/Ec101/JudgementUncertainty.pdf
16. Bogatyrev S.Yu. Testing Behavioral Asset Pricing Models on Russian Financial Market. International Journal of Trade, Economics and Finance, 2014, vol. 5, no. 1, pp. 48–51. URL: https://doi.org/10.7763/IJTEF.2014.V5.339
17. Bogatyrev S.Yu., Dobrynyn S.S. Takeover Premiums and Discounts for Lack of Marketability in Banking Valuation: Data from Emerging Markets. International Journal of Economic Perspectives, 2015, vol. 9, iss. 2, pp. 85–90.
18. Spiegel H.W. The Growth of Economic Thought. Durham & London, Duke University Press, 1991, 896 p.

Посмотреть другие статьи номера »

ISSN 2311-8709 (Online)
ISSN 2071-4688 (Print)

Свежий номер журнала

т. 24, вып. 3, март 2018

Другие номера журнала

------------2018 год----------- Все материалы 2018 г. 3(771) - 2018 март 2(770) - 2018 февраль 1(769) - 2018 январь

Архив номеров