Реферирование и индексированиеRussian Science Citation IndexReferativny Zhurnal VINITI RAS Worldcat LCCN Permalink Google Scholar Электронные версии в PDFEBSCOhostEastview Elibrary Biblioclub  |
|
Функция стоимости теории перспектив в российской практикеЖурнал «Финансы и кредит»
|
|
Богатырев С.Ю. кандидат экономических наук, доцент департамента корпоративных финансов и корпоративного управления, Финансовый университет при Правительстве РФ, Москва, Российская Федерация |
Предмет. В Советском Союзе и Российской Федерации всегда была общепризнанная самобытная традиция развития поведенческих наук: психологии и поведенческой экономики. До сих пор ее родоначальник А.А. Китов – признанный за рубежом авторитет. В статье делается попытка продолжить славное советское наследие поведенческой экономики и финансов при практическом применении и воплощении на российских данных фундаментальной западной теории перспектив, которая формирует основы современных поведенческих финансов. Исследуется эмпирическое подтверждение графика стоимостной функции, которая лежит в основе теории перспектив. Хотя график был предложен давно и лег в основу положений теории перспектив, он ни разу не был построен на реальных данных, реального рынка. Не был предложен и практический инструментарий измерения величин и порядок их учета при построении стоимостной функции в теории перспектив.
Методология. Исследование проводилось с применением методов корреляционно-регрессионного анализа.
Результаты. Разработан аппарат построения графика функции стоимости. Его элементы логически обоснованы в соответствии с наукой о поведенческих финансах. Построенный график функции стоимости теории перспектив удивительно напоминает кривые безразличия. Это дает новый взгляд на направления поведенческих исследований и возможности по применению давно разработанного и известного инструментария финансово-экономических исследований.
Область применения. В практике работы стоимостного аналитика, оценщика, финансиста предприятия.
Выводы. Сравнение реального графика функции стоимости с гипотетическим, как он приведен в основополагающей статье по теории перспектив, показало, что он имеет, совсем другую форму. Полученная форма удивительным образом напоминает кривые безразличия, открытые еще в XIX в. Полученные графики дают новую жизнь старой экономической теории. Доказывают необходимость подтверждения новых теорий реальными эмпирическими данными.
Ключевые слова: функция стоимости, теория перспектив, слияния и поглощения, поведенческая ставка дисконтирования, поведенческие финансы
Список литературы:
- Лукашов А.В. Поведенческие корпоративные финансы и дивидендная политика фирмы // Управление корпоративными финансами. 2004. № 2. С. 35–47. URL: http://ecsocman.hse.ru/data/649/844/1217/behavioral_corporate_finance.pdf
- Kumiega A., Van Vliet B.E. Automated Finance: The Assumptions and Behavioral Aspects of Algorithmic Trading. The Journal of Behavioral Finance, 2012, vol. 13, iss. 1, pp. 51–55. URL: https://doi.org/10.1080/15427560.2012.654924
- Hoffmann A.O.I., Post T., Pennings J.M.E. How Investor Perceptions Drive Actual Trading and Risk-Taking Behavior. Journal of Behavioral Finance, 2015, vol. 16, iss. 1, pp. 94–103. URL: https://doi.org/10.1080/15427560.2015.1000332
- Kahneman D., Tversky A. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica, 1979, vol. 47, no. 2, pp. 263–292. URL: http://people.hss.caltech.edu/~camerer/Ec101/ProspectTheory.pdf
- Рудык Н.Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью. М.: Дело, 2004. 272 с. URL: http://bwbooks.net/index.php?id1=4&category=biznes&author=rudik-nb&book=2004&page=1
- Markowitz H. The Utility of Wealth. The Journal of Political Economy, 1952, vol. 60, iss. 2, pp. 151–158. URL: http://www.jstor.org/stable/1825964?seq=1#page_scan_tab_contents
- Kent B.H., Nofsinger J.R. Behavioral Finance: Investors, Corporations, and Markets. Hoboken, NJ, John Wiley & Sons, 2010, 723 p.
- Hubert de La Bruslerie. Decreasing Term Structure of Psychological Discount Rates: Experimental Estimation and Determinants. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 2015, vol. 6, pp. 13–26. URL: https://doi.org/10.1016/j.jbef.2015.02.006
- Kadous K., Tayler W.B., Thayer J.M., Young D. Individual Characteristics and the Disposition Effect: The Opposing Effects of Confidence and Self-Regard. Journal of Behavioral Finance, 2014, vol. 15, iss. 3, pp. 235–250. URL: https://doi.org/10.1080/15427560.2014.939748
- Seung Woog Kwag. A Behavioral Shift in Earnings Response After Regulation FD. Journal of Behavioral Finance, 2014, vol. 15, iss. 3, pp. 184–194. URL: https://doi.org/10.1080/15427560.2014.939749
- Barberis N.C. Thirty Years of Prospect Theory in Economics: A Review and Assessment. Journal of Economic Perspectives, 2013, vol. 27, no. 1, pp. 173–196. URL: http://faculty.som.yale.edu/nicholasbarberis/jep_2013.pdf
- Tversky A., Kahneman D. Advances in Prospect Theory: Cumulative Representation of Uncertainty. Journal of Risk and Uncertainty, 1992, vol. 5, iss. 4, pp. 297–323. URL: http://psych.fullerton.edu/MBIRNbAUM/PSYCH466/articles/Tversky_Kahneman_JRU_92.pdf
- Statman M., Fisher K.L., Anginer D. Affect in a Behavioral Asset-Pricing Model. Financial Analysts Journal, 2008, vol. 64, no. 2, pp. 20–29.
- Stein J. Overreactions in the Options Market. The Journal of Finance, 1989, vol. 44, no. 4, pp. 1011–1023. Stable URL: http://www.jstor.org/stable/2328621
- Tversky A., Kahneman D. Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases. Science, 1974, vol. 185, no. 4157, pp. 1124–1131. URL: http://people.hss.caltech.edu/~camerer/Ec101/JudgementUncertainty.pdf
- Bogatyrev S.Yu. Testing Behavioral Asset Pricing Models on Russian Financial Market. International Journal of Trade, Economics and Finance, 2014, vol. 5, no. 1, pp. 48–51. URL: https://doi.org/10.7763/IJTEF.2014.V5.339
- Bogatyrev S.Yu., Dobrynyn S.S. Takeover Premiums and Discounts for Lack of Marketability in Banking Valuation: Data from Emerging Markets. International Journal of Economic Perspectives, 2015, vol. 9, iss. 2, pp. 85–90.
- Spiegel H.W. The Growth of Economic Thought. Durham & London, Duke University Press, 1991, 896 p.
Посмотреть другие статьи номера »
ISSN 2311-8709 (Online)
ISSN 2071-4688 (Print)
Свежий номер журнала
|
