Главная  Журналы  Финансы и кредит  3(771) - 2018 март

Календарные аномалии на российском фондовом рынке: тенденции последнего десятилетия

Журнал «Финансы и кредит»
т. 24, вып. 3, март 2018

Получена: 07.02.2018

Получена в доработанном виде: 21.02.2018

Одобрена: 07.03.2018

Доступна онлайн: 29.03.2018

Рубрика: Рынок ценных бумаг

Коды JEL: G10, G14

Страницы: 550—562

https://doi.org/10.24891/fc.24.3.550

Предмет. Календарные аномалии (поведенческие эффекты) на российском фондовом рынке и, в частности, так называемые эффект дня недели и эффект понедельника.
Цели. Анализ развития эффекта дня недели и эффекта понедельника на данных российского фондового рынка за 2007—2017 гг. и идентификация на этой основе поведенческих различий между фондовым рынком России и рынками экономически развитых стран. В качестве исходных данных использованы сведения о ежедневной позиции закрытия по индексу Московской биржи, опубликованные на ее официальном сайте, за период с 10 января 2007 г. по 26 января 2018 г.
Методология. Исследование построено на основе комплекса системных методов: структурно-логического и факторного анализа. Анализ эмпирических закономерностей выполнен с помощью стандартных статистических методов.
Результаты. Обнаруженный ранее на российском фондовом рынке эффект дня недели, заключающийся в аномально низкой доходности в среду, продолжает сохраняться и после объединения торговых площадок ММВБ и РТС. При этом если в ранних исследованиях обнаруживался эффект пятницы, то на протяжении последних десяти лет значимо высокая доходность сохраняется в понедельник.
Выводы. Появление и развитие данного поведенческого эффекта существенно различается для развитых и развивающихся рынков. Российский фондовый рынок подобен рынкам большинства развитых стран исходя из выраженности эффекта дня недели и других поведенческих особенностей. Однако отечественный фондовый рынок подвержен инерционным эффектам, сопровождающим как связь с рынками других финансовых центров, так и с циклами в экономике в целом. Этим объясняется выявленный сдвиг эффектов, характерных для пятницы и понедельника, на понедельник и среду соответственно.

Ключевые слова: рынок ценных бумаг, фондовый рынок, Московская биржа, поведенческие финансы, эффект понедельника

Список литературы:

1. Simon H. Administrative Behavior: A Study of Decision Making Processes in Administrative Organization. New York, Free Press, 1976, 400 p.
2. Harsanyi J.C., Selten R. A General Theory of Equilibrium Selection in Games. Cambridge, MA, MIT-Press, 1988, 378 p.
3. Tversky A., Kahneman D. Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases. Science, 1974, vol. 185, no. 4157, pp. 1124—1131.
4. Кантолинский М.И. Аномалии на фондовых рынках: определение и классификация // Вестник Финансовой академии. 2010. № 2. С. 25—28.
5. Fields M.J. Stock Prices: A Problem in Verification. Journal of Business, 1931, vol. 4, p. 415. URL: http://dx.doi.org/10.1086/232221
6. Cross F. The behavior of stock prices on Fridays and Mondays. Financial Analysts Journal, 1973, vol. 29, no. 6, pp. 67—69.
7. French K. Stock Returns and the Weekend Effect. Journal of Financial Economics, 1980, vol. 8, iss. 1, pp. 55—69.
8. Lakonishok J., Smidt S. Are Seasonal Anomalies Real? A Ninety Year Perspective. The Review of Financial Studies, 1988, vol. 1, no. 4, pp. 403—425.
9. Kamara A. New Evidence on the Monday Seasonal in Stock Returns. The Journal of Business, 1997, vol. 70, no. 1, pp. 63—84.
10. Agrawal A., Tandon K. Anomalies or Illusions? Evidence from Stock Markets in Eighteen Countries. Journal of International Money and Finance, 1994, vol. 13, iss. 1, pp. 83—106.
11. Jaffe J.F., Westerfield R., Ma C. A Twist on the Monday Effect in Stock Prices: Evidence from the U.S. and foreign stock markets. Journal of Banking & Finance, 1989, vol. 13, iss. 4-5, pp. 641—650.
12. Steeley J.M. A Note on Information Seasonality and the Disappearance of the Weekend Effect in the UK Stock Market. Journal of Banking and Finance, 2001, vol. 25, iss. 10, pp. 1941—1956. URL: https://doi.org/10.1016/S0378-4266(00)00167-9
13. Mehdian S., Perry M.J. The Reversal of the Monday Effect: New Evidence from US Equity Markets. Journal of Business Finance & Accounting, 2001, vol. 28, iss. 7-8, pp. 1043—1065.
14. Wang K., Li Y., Erickson J. A New Look at the Monday Effect. Journal of Finance, 1997, vol. 52, no. 5, pp. 2171—2186.
15. Курашинов М. Эффект среды, или национальная черта российского рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2004. № 20. С. 13—15.
16. Некрасова И.В. Показатель Хёрста как мера фрактальной структуры и долгосрочной памяти финансовых рынков // Международный научно-исследовательский журнал. 2015. № 7-3. С. 87—91.
17. Mandelbrot B.B., Van Ness J.W. Fractional Brownian Motion, Fractional Noises and Applications. SIAM Review, 1968, vol. 10, no. 4, pp. 422—437. URL: https://doi.org/10.1137/1010093
18. Hurst H.E. Long-term Storage of Reservoirs: An Experimental Study. Transactions of the American Society of Civil Engineers, 1951, vol. 116, iss. 1, pp. 770—799.

Посмотреть другие статьи номера »

ISSN 2311-8709 (Online)
ISSN 2071-4688 (Print)

Свежий номер журнала

т. 24, вып. 3, март 2018

Другие номера журнала

------------2018 год----------- Все материалы 2018 г. 3(771) - 2018 март 2(770) - 2018 февраль 1(769) - 2018 январь

Архив номеров