«Финансы и кредит»
 

Реферирование и индексирование

Russian Science Citation Index
Referativny Zhurnal VINITI RAS
Worldcat
LCCN Permalink
Google Scholar

Электронные версии в PDF

EBSCOhost
Eastview
Elibrary
Biblioclub

Совершенствование методологии рейтингования

Журнал «Финансы и кредит»
т. 24, вып. 3, март 2018

Получена: 06.02.2018

Получена в доработанном виде: 20.02.2018

Одобрена: 06.03.2018

Доступна онлайн: 29.03.2018

Рубрика: СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА

Коды JEL: G24, G32

Страницы: 652—678

https://doi.org/10.24891/fc.24.3.652

Брусов П.Н. доктор физико-математических наук, профессор департамента анализа данных, принятия решений и финансовых технологий, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация 
pnb1983@yahoo.com

ORCID id: отсутствует
SPIN-код: 5116-2318

Филатова Т.В. кандидат экономических наук, профессор департамента корпоративных финансов и корпоративного управления, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация 
mfilatova@fa.ru

ORCID id: отсутствует
SPIN-код: 9336-0795

Орехова Н.П. кандидат физико-математических наук, ведущий научный сотрудник Высшей школы бизнеса, Южный Федеральный университет, Ростов на-Дону, Российская Федерация 
fet_mir@bk.ru

ORCID id: отсутствует
SPIN-код: отсутствует

Кулик В.Л. студент факультета менеджмента, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация 
venya.kulik@mail.ru

ORCID id: отсутствует
SPIN-код: отсутствует

Предмет. Методологии рейтингования, их недостатки и методы совершенствования.
Цели. Обобщение нового подхода к методологии рейтингования на случай использования современной теории стоимости и структуры капитала Брусова-Филатовой-Ореховой для компаний и корпораций произвольного возраста.
Методология. Использована современная теория стоимости и структуры капитала Брусова-Филатовой-Ореховой (теория БФО).
Результаты. Проанализированы методологические и системные недостатки существующего кредитного рейтингования нефинансовых эмитентов. Проведено инкорпорирование финансовых коэффициентов, используемых в рейтинговании, в общий случай теории БФО. Исследована зависимость средневзвешенной стоимости капитала WACC от коэффициентов покрытия и левериджных коэффициентов.
Область применения. Рейтинговые агентства, как международные, так и российские, при оценке кредитоспособности эмитентов.
Выводы. Предложенный подход повысит корректность и объективность рейтингов.

Ключевые слова: методологии рейтингования, теория Брусова-Филатовой-Ореховой, коэффициенты покрытия, коэффициенты левериджа

Список литературы:

  1. Brusov P.N., Filatova T.V., Orehova N.P., Eskindarov M.A. Modern Corporate Finance, Investment and Taxation. Springer International Publishing, 2015, 368 p.
  2. Myers S.C. Capital Structure. Journal of Economic Perspectives, 2001, vol. 15, iss. 2, pp. 81—102. URL: https://doi.org/10.1257/jep.15.2.81
  3. Modigliani F., Miller M.H. The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review, 1958, vol. 48, no. 3, pp. 261—297.
  4. Modigliani F., Miller M.H. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. The American Economic Review, 1963, vol. 53, no. 3, pp. 433—443.
  5. Modigliani F., Miller M.H. Some Estimates of the Cost of Capital to the Electric Utility Industry 1954—1957. The American Economic Review, 1966, vol. 56, no. 3, pp. 333—391.
  6. Baker M., Wurgler J. Market Timing and Capital Structure. The Journal of Finance, 2002, vol. 57, iss. 1, pp. 1—32. URL: https://doi.org/10.1111/1540-6261.00414
  7. Beattie V., Goodacre A., Thomson S.J. Corporate Financing Decisions: UK Survey Evidence. Journal of Business Finance & Accounting, 2006, vol. 33, iss. 9-10, pp. 1402—1434. URL: https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.2006.00640.x
  8. Bikhchandani S., Hirshleifer D., Welch I. Learning from the Behavior of Others: Conformity, Fads, and Informational Cascades. The Journal of Economic Perspectives, 1998, vol. 12, no. 3, pp. 151—170. URL: https://doi.org/10.1257/jep.12.3.151
  9. Brennan M., Schwartz E.S. Corporate Income Taxes, Valuation, and the Problem of Optimal Capital Structure. The Journal of Business, 1978, vol. 51, iss. 1, pp. 103—114.
  10. Brennan M.J., Schwartz E.S. Optimal Financial Policy and Firm Valuation. The Journal of Finance, 1984, vol. 39, iss. 3, pp. 593—607. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03647.x
  11. Dittmar A., Thakor A. Why Do Firms Issue Equity? The Journal of Finance, 2007, vol. 62, iss. 1, pp. 1—54. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2007.01200.x
  12. Drobetz W., Pensa P., Wanzenried G. Firm Characteristics and Dynamic Capital Structure Adjustment. URL: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=952268
  13. Fama E.F., French K.F. Financing Decisions: Who Issues Stock? Journal of Financial Economics, 2005, vol. 76, iss. 3, pp. 549—582. URL: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.10.003
  14. Fischer E., Heinkel R., Zechner J. Dynamic Capital Structure Choice: Theory and Tests. The Journal of Finance, 1989, vol. 44, iss. 1, pp. 19—40. URL: https://doi.org/10.2307/2328273
  15. Graham J.R., Harvey C.R. The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the field. Journal of Financial Economics, 2001, vol. 60, iss. 2-3, pp. 187—243. URL: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(01)00044-7
  16. Hamada R. Portfolio Analysis, Market Equilibrium, and Corporate Finance. The Journal of Finance, 1969, vol. 24, iss. 1, pp. 13—31. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1969.tb00339.x
  17. Harris M., Raviv A. The Theory of Capital Structure. The Journal of Finance, 1991, vol. 46, iss. 1, pp. 297—355. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb03753.x
  18. Hovakimian A., Opler T., Titman S. The Debt-Equity Choice. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2001, vol. 36, iss. 1, pp. 1—24. URL: https://doi.org/10.2307/2676195
  19. Hsia С. Coherence of the Modern Theories of Finance. The Financial Review, 1981, vol. 16, iss. 1, pp. 27—42. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.1981.tb01617.x
  20. Jalilvand A., Harris R.S. Corporate Behavior in Adjusting to Capital Structure and Dividend Targets: An Econometric Study. The Journal of Finance, 1984, vol. 39, iss. 1, pp. 127—145. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03864.x
  21. Jensen M.C., Meckling W.H. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 1976, vol. 3, iss. 4, pp. 305—360. URL: https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
  22. Jenter D. Market Timing and Managerial Portfolio Decisions. The Journal of Finance, 2005, vol. 60, iss. 4, pp. 1903—1949. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2005.00783.x
  23. Korajczyk R.A., Levy A. Capital Structure Choice: Macroeconomic Conditions and Financial Constraints. Journal of Financial Economics, 2003, vol. 68, iss. 1, pp. 75—109. URL: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(02)00249-0
  24. Kane A., Marcus A.J., McDonald R.L. How Big Is the Tax Advantage to Debt? The Journal of Finance, 1984, vol. 39, iss. 3, pp. 841—853. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03678.x
  25. Leland H.E. Corporate Debt Value, Bond Covenants, and Optimal Capital Structure. The Journal of Finance, 1994, vol. 49, iss. 4, pp. 1213—1252. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1994.tb02452.x
  26. Post J., Preston L., Sachs S. Redefining the Corporation: Stakeholder Management and Organizational Wealth. Stanford, Stanford University Press, 2002, 376 p.
  27. Myers S.C., Majluf N.S. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics, 1984, vol. 13, iss. 2, pp. 187—221. URL: https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0

Посмотреть другие статьи номера »

 

ISSN 2311-8709 (Online)
ISSN 2071-4688 (Print)

Свежий номер журнала

т. 24, вып. 6, июнь 2018

Другие номера журнала