Главная  Журналы  Экономический анализ: теория и практика  46(397) - 2014 декабрь

Оценка финансовой результативности сделок слияний и поглощений

Доступна онлайн: 07.12.2014

Рубрика: Инновации и инвестиции

Страницы: 15-25

В мировой практике за последние 20 лет 40-60% сделок слияний и поглощений не принесли синергетического эффекта. В связи с этим развитие методики оценки потенциального синергического эффекта, а также определения финансовой результативности как критерия целесообразности сделок M&A становится весьма актуальным. Целью статьи является оценка финансовой результативности крупнейшей сделки в России за всю историю сделок M&A - дружественного поглощения компанией ОАО "НК "Роснефть" компании ОАО "ТНК-BP Холдинг", которая состоялась в марте 2013 г. Авторами предложена модель оценки финансовой результативности сделки слияния и поглощения, включая оценку синергетического эффекта на различных этапах сделки. Эта модель включает в себя пять этапов: оценку инвестиционной привлекательности сторон сделки; оценку стоимости компании-цели и компании-покупателя; оценку стоимости объединенной компании и синергетического эффекта; оценку эффективности деятельности объединенной компании; определение финансовой результативности осуществления сделки. Оценка стоимости компаний ОАО "НК "Роснефть" и ОАО "ТНК-BP Холдинг" проводилась методом чистых денежных потоков (доходный подход) и методом компаний-аналогов. На основе проведенного анализа сделан вывод, что поглощение в целях повышения финансовой устойчивости покупающей компании обосновано. В настоящее время положительная финансовая результативность проведенной сделки отсутствует, однако стоит учитывать, что сделка была совершена недавно, и из-за сложности пост-интеграции основной синергетический эффект будет приходиться на 2015-2017 гг.

Ключевые слова: сделка слияния и поглощения, оценка, финансовая результативность, синергетический эффект

Список литературы:

1. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб: Питер, 2011. 310 c.
2. Брег С. Настольная книга финансового директора / пер. с англ. 4-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2011. 528 с.
3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2006. 411 с.
4. Бригхэм Ю., Эрхард М.С. Финансовый менеджмент / пер. с англ. СПб: Питер, 2009. 210 с.
5. Капранова Л.Д., Зазуля Е.О. Особенности развития рынка слияний и поглощений в России // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. № 24. С. 23–28.
6. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: Олимп-Бизнес, 2008. 576 с.
7. Романенко О.А. Методика предварительной оценки финансовых перспектив приобретаемой компании // Наука и общество. 2012. № 4. С. 50–56.
8. Федорова Е.А., Изотова Е.И. Оценка слияний и поглощений в секторе энергетики Российской Федерации на основе метода кумулятивной избыточной доходности // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. № 34. С. 12–21.
9. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции / пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2005. 476 с.
10. Эванс Ф., Бишоп Д. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях / пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 154 с.
11. Bradly M., Desai A., Kim E. The Rationale Behind Interfirm Tender Offers: Information or Synergy? // Journal of Financial Economies. 1983. Vol. 1. № 2.
12. Damodaran A. Investment Valuation. John Wiley and Sons, 2006. 696 p.
13. Hubbard N. Acquisition strategy and implementation. Indiana: Purdue University Press, 2001. 304 p.
14. Hunt J.W. Changing pattern of acquisition behavior in takeovers and the consequences for acquisition process // Strategic management Journal. 2002. Vol. 11. 454 p.
15. Itami H., Thomas R. Mobilizing Invisible Assets. Harvard University Press, Business & Economics. 2011. 357 p.
16. Moeller S., Brady C. Intelligent M&A – Navigating the Mergers and Acquisitions Minefield. John Wiley and Sons, 2007. 328 р.

Посмотреть другие статьи номера »

ISSN 2311-8725 (Online)
ISSN 2073-039X (Print)

Свежий номер журнала

т. 23, вып. 3, март 2024

Другие номера журнала

---2024 год--- Все материалы 2024 г. 3(546) - 2024 март 2(545) - 2024 февраль 1(544) - 2024 январь

Архив номеров