Маханько Л.С.доктор экономических наук, доцент, заведующая кафедрой бухгалтерского учета, анализа и аудита в промышленности, Белорусский государственный экономический университет (БГЭУ), Минск, Республика Беларусь lu_mahanko@mail.ru https://orcid.org/0000-0003-4326-3575 SPIN-код: 4396-6111
Предмет. Параметры капитализации (доход, финансовый результат, денежный поток) в доходных моделях оценки бизнеса. Актуальность исследования обусловлена проблемой выбора и подтверждения релевантности исходных параметров оценочных моделей, существующая вариативность которых приводит к неопределенности конечного результата оценки и нестабильности экономических отношений в этой и смежных областях. Возникает потребность верификации и подтверждения релевантности параметров моделей доходного регламента оценки бизнеса. Цели. Формирование методологических подходов верификации и подтверждения релевантности параметров моделей доходного регламента оценки бизнеса. Методология. В основу методологии исследования положены общенаучные и специальные методы познания, включая структурирование, сравнение, моделирование (матричные модели анализа распределения и перераспределения денежных потоков), формализацию, методический аппарат формирования и анализа отчета о движении денежных средств, составленного косвенным методом, а также приемы и методы финансового анализа. Предложенные методологические подходы апробированы на раскрываемых в открытом доступе данных отчетности публичной компании. Результаты. Подтверждение параметров капитализации доходной модели оценки бизнеса предполагает соблюдение одновременно двух необходимых условий: обеспечения доходов собственника от владения бизнесом; сохранения заданных показателей функционирования бизнеса. Первое условие лежит в основе общей логики доходного подхода, второе ограничивает параметр капитализации лимитом изъятия свободных денежных средств при обеспечении принятого до прогноза уровня доходности и масштабов деятельности. Верификация параметров капитализации на предмет соответствия двум перечисленным критериям проводилась с использованием матричных моделей распределения финансовых ресурсов, позволяющих установить денежное обеспечение прибыли, которая при сложившихся финансовых пропорциях не инвестирована ни в текущую, ни в инвестиционную деятельность и может быть распределена среди собственников без ущерба для дальнейшего развития бизнеса и без привлечения внешних заимствований. На следующих этапах исследования определялись факторы, которые привели к возможному несоответствию показателей бухгалтерской прибыли, как базы распределения финансовых ресурсов среди собственников, и ее денежного обеспечения, свободного для изъятия, а также предложено на основании методологии анализа устойчивого развития определять характер (постоянный или ситуативный) действия выявленных факторов. Выводы. Допустимая многовариантность параметров капитализации доходных моделей оценки бизнеса формирует значительный интервал возможных оценок и как следствие – неопределенность окончательного результата. Повышение точности достигается за счет процедуры верификации исходных параметров на предмет синхронного соответствия требованиям: обеспечение доходов собственника от владения бизнесом; сохранение заданных параметров функционирования бизнеса. Предлагаемый методологический подход не позволяет полностью снять неопределенность, но в результате раскрытия внутренней структуры и закономерностей процесса формирования параметров оценки обеспечивает прозрачность оценочной деятельности, позволяет сократить интервал неопределенности и повысить осознанность принятия решений в области оценки.
Ключевые слова: оценка бизнеса, капитализация, денежные потоки, доходный подход
Список литературы:
Schootbrugge E., Wong K.M. Multi-Stage Valuation for Start-Up High Tech Projects and Companies. Journal of Accounting and Finance, 2013, no. 13, pp. 45–56. URL: Link
Kiepura F. The Application of Business Valuation Services in Financial Reporting, Tax Compliance, and Litigation. The CPA Journal, 2019, vol. 89, no. 11, pp. 52–57. URL: Link
Генералов Д.А., Герасина Ю.А. Сравнительная характеристика подходов к оценке стоимости бизнеса // Экономические системы. 2017. Т. 10. № 3. С. 45–49. URL: Link
Митюшкина Е.Н. Стоимостной анализ как ключевой этап оценки бизнеса // Пермский финансовый журнал. 2018. № 2. С. 59–74. URL: Link
Askari H., Rasooli A., Abedini B. Analysis of Stock Pricing Models. Journal of Economic & Management Perspectives, 2017, vol. 11, no. 3, pp. 810–818. URL: Link
Беляев И.Д., Беляева М.Б. Оценка рисков при инвестировании в ценные бумаги // Colloquium-journal. 2020. Т. 5. № 57. С. 101–103. URL: Link
Решетняк Е.И. Методы оценки инвестиционных рисков в бизнес-планировании // Бизнес Информ. 2017. Т. 12. № 479. С. 189–194. URL: Link
Archibald M., Radil A., Zhang X., Hanson W. Current Mixed Methods Practices in Qualitative Research: A Content Analysis of Leading Journals. International Journal of Qualitative Methods, 2017, vol. 14, no. 2, pp. 5–33. URL: Link
Naidu D., Patel A. A Comparison of Qualitative and Quantitative Methods of Detecting Earnings Management: Evidence from two Fijian Private and two Fijian State-owned Entities. Australasian Accounting Business & Finance Journal, 2013, vol. 7, no. 1, pp. 79–98. URL: Link
Miciuła I., Kadłubek M., Stępień P. Modern Methods of Business Valuation – Case Study and New Concepts. Sustainability, 2020, vol. 12, no. 7, pp. 1–22. URL: Link
Baltes N., Vasiu D. Case Study Regarding Financial Performance in Terms of Cash Flow Return on Investment (CFROI) for Companies Listed and Traded on the Bucharest Stock Exchange, during 2006–2013. Scientific Bulletin, 2015, vol. 20, no. 1, pp. 16–22. URL: Link
Пятов М.Л. Теория и практика бухгалтерского учета: научная школа Я.В. Соколова // Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5: Экономика. 2011. № 2. С. 64–76. URL: Link
Downes J.F., Kang T., Kim S., Lee C. Does the Mandatory Adoption of IFRS Improve the Association between Accruals and Cash Flows? Evidence from Accounting Estimates. Accounting Horizons, 2019, vol. 33, no. 1, pp. 39–59. URL: Link
Smith D.D., Pennathur A.K. Signaling versus Free Cash Flow Theory: What Does Earnings Management Reveal about Dividend Initiation? Journal of Accounting, Auditing & Finance, 2019, vol. 34, no. 2, pp. 284–308. URL: Link
Stephen M. Earnings Management and Earnings Quality in Emerging Financial Markets: A Theoretical Discourse. Journal of Accounting & Finance, 2019, vol. 21, no. 84, pp. 251–263. URL: Link
Когденко В.Г., Завалишина А.К. Исследование особенностей манипулирования отчетностью в организациях строительного сектора // Экономический анализ: теория и практика. 2020. Т. 19. Вып. 9. С. 1614–1645. URL: Link
Mahmoud Samadi Largani, Meysam Kaviani, Amirreza Abdollahpour. A Review of the Application of the Concept of Shareholder Value Added (SVA) in Financial Decisions. Procedia – Social and Behavioral Sciences, 2012, no. 40, pp. 490–497. URL: Link
Косорукова О.Д. Финансовые и нефинансовые показатели как факторы формирования стоимости бизнеса: анализ и классификация // Проблемы теории и практики управления. 2020. № 3. С. 129–141. URL: Link
Аксентьев А.А. Концепции учета отложенных налогов и их связь с бухгалтерскими идеологиями // Учет. Анализ. Аудит. 2021. T. 8. № 4. С. 34–50. URL: Link
Sgambati S. Historicizing the Money of Account: A Critique of the Nominalist Ontology of Money. Journal of Post Keynesian Economics, 2020, vol. 43, no. 3, pp. 417–444. URL: Link
Philip K. Hong, Jaywon Lee, Sang-Hyun Park et al. An Analysis of the Sources of Value Loss Following Financial Restatements. Journal of Accounting, Auditing & Finance, 2021, February 9, pp. 1–24. URL: Link
Панков Д.А., Маханько Л.С. Определение монетарной теории учета и анализа // Учет. Анализ. Аудит. 2015. № 5. С. 6–15. URL: Link
