Предмет. Процесс трансмиссии денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации. Цели. Оценить эффективность и выявить особенности функционирования каналов трансмиссии на основе анализа динамики ключевых макроэкономических и финансовых показателей, охватывающих различные фазы экономического цикла. Методология. Методология исследования базируется на применении специальных экономико-математических методов статистического и визуального анализа данных, построения трендовых моделей и оценки коэффициентов аппроксимации для определения силы тенденций. Результаты. Выявлена смена режимов денежно-кредитной политики (сдерживающий и стимулирующий) в ответ на изменение макроэкономических условий. Установлено, что процентный канал и банковский канал кредитования являются основными и наиболее эффективными каналами трансмиссии. Обнаружен структурный сдвиг в работе канала фондового рынка, выразившийся в переходе к доминированию долговых инструментов над акциями в стоимостном выражении на фоне повышенной волатильности рынка акций. Выявлено ключевое ограничение эффективности трансмиссионного механизма – конфликт между жесткой денежно-кредитной политикой Банка России и стимулирующей бюджетно-фискальной политикой, что создает проинфляционный фон и затрудняет контроль над инфляцией. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики Банка России является работоспособным, однако его конечная эффективность в значительной степени зависит от согласованности действий монетарных и фискальных властей. Выводы. Результаты исследования могут быть использованы ключевыми экономическими агентами для принятия обоснованных решений в области политики, управления финансами и инвестиционной деятельности.
Салманов О.Н., Заернюк В.М., Лопатина О.А. Установление влияния денежно-кредитной политики методом векторной авторегрессии // Финансы и кредит. 2016. № 28. С. 2–17. EDN: WGCFAJ
Малкина М.Ю. Эмиссионные механизмы Банка России: факторный анализ изменения денежной базы и денежного мультипликатора // Финансы и кредит. 2015. № 34. С. 2–15. EDN: UIPXDP
Clarida R., Galí J., Gertler M. The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective. Journal of Economic Literature, 1999, vol. 37, no. 4, pp. 1661–1707. DOI: 10.1257/jel.37.4.1661
Gambacorta L., Marques-Ibanez D. The bank lending channel: lessons from the crisis. Economic Policy, 2011, vol. 26, no. 66, pp. 135–182. DOI: 10.1111/j.1468-0327.2011.00261.x
Ioannidis C., Kontonikas A. The impact of monetary policy on stock prices. Journal of Policy Modeling, 2008, vol. 30, iss. 1, pp. 33–53. DOI: 10.1016/j.jpolmod.2007.06.015
Юзвович Л.И. Влияние фискальной и денежно-кредитной политики на инвестиционную активность субъектов экономических отношений // Финансы и кредит. 2010. № 4. С. 7–10. EDN: KYVNUV
Алиев Б.Х., Эльдарушева М.Д. Налоговая политика государства: сущность, механизм реализации и перспективы // Финансы и кредит. 2014. № 40. С. 27–36. EDN: SVQSAV
Мицек С.А., Мицек Е.Б. Денежно-кредитная и фискальная политики и экономический рост в Российской Федерации: результаты эконометрического оценивания // Финансы и кредит. 2014. № 46. С. 59–64. EDN: TAKLLX
Boivin J., Kiley M., Mishkin F. How Has the Monetary Transmission Mechanism Evolved Over Time? NBER Working Paper, no. 15879, 2010, 88 p. DOI: 10.3386/w15879
Blanchard O. Fiscal Policy under Low Interest Rates. Cambridge, MA, The MIT Press, 2023, 162 p. DOI: 10.7551/mitpress/14858.001.0001
Claessens S. An Overview of Macroprudential Policy Tools. Annual Review of Financial Economics, 2015, vol. 7, pp. 397–422. DOI: 10.1146/annurev-financial-111914-041807
Taylor J.B. The Monetary Transmission Mechanism: An Empirical Framework. Journal of Economic Perspectives, 1995, vol. 9, no. 4, pp. 11–26. DOI: 10.1257/jep.9.4.11
Edwards S. Monetary Policy Independence Under Flexible Exchange Rates: An Illusion? NBER Working Paper, no. 20893, 2015, 20 p. DOI: 10.3386/w20893
Bernanke B.S., Blinder A.S. Credit, Money, and Aggregate Demand. NBER Working Paper, no. 2534, 1988, 18 p. DOI: 10.3386/w2534
Bernanke B.S., Gertler M. Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission. NBER Working Paper, no. 5146, 1995, 47 p. DOI: 10.3386/w5146
Woodford М. Imperfect Common Knowledge and The Effects of Monetary Policy. NBER Working Paper, no. 8673, 2001, 46 p. DOI: 10.3386/w8673
Coibion O., Gorodnichenko Y. Is the Phillips Curve Alive and Well After All? Inflation Expectations and the Missing Disinflation. American Economic Journal: Macroeconomics, 2015, vol. 7, no. 1, pp. 197–232. DOI: 10.1257/mac.20130306
Rigobon R., Sack B.P. The Impact of Monetary Policy on Asset Prices. NBER Working Paper, no. 8794, 2002, 40 p. DOI: 10.3386/w8794
