Виктор Макарович ЗАЕРНЮКответственный автор, доктор экономических наук, профессор кафедры экономики минерально-сырьевого комплекса, Российский государственный геологоразведочный университет имени Серго Орджоникидзе (МГРИ-РГГРУ), Москва, Российская Федерация zvm4651@mail.ru https://orcid.org/0000-0003-3669-0907 SPIN-код: 3300-6420
Предмет. Анализ трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в стратегических отраслях российской экономики, где традиционные линейные модели часто не справляются с описанием сложных, нелинейных реакций на изменения ключевой ставки. Цели. Количественно оценить и сравнить чувствительность стратегических отраслей (ТЭК, металлургия, ОПК, сельское хозяйство) к изменениям ключевой ставки Банка России, выявив гетерогенность в скорости, силу и характер трансмиссии. Методология. Методологическую основу составляет гибридный подход, объединяющий панельную регрессию с архитектурой многослойного перцептрона. Нейросетевая модель позволяет уловить сложные нелинейные взаимосвязи, недоступные для традиционных векторных авторегрессий. Эмпирическая база охватывает квартальные наблюдения за 2015–2025 гг., включая динамику ставки, отраслевые индексы промышленного производства, объемы инвестиций в основной капитал и средневзвешенную стоимость кредитных ресурсов. Сравнительная оценка точности прогноза проводилась относительно базовой VAR-спецификации. Результаты. Эмпирические результаты выявили выраженную дифференциацию трансмиссионных эффектов. Топливно-энергетический комплекс продемонстрировал устойчивость к монетарным сдвигам вследствие доминирования экспортной конъюнктуры и слабой зависимости от внутреннего кредитования. Напротив, обрабатывающие производства в сегменте ОПК оказались наиболее чувствительными к изменению стоимости денег, однако их реакция носила ярко выраженный нелинейный характер: сдерживающий эффект повышения ставки в рецессионные периоды превышал стимулирующее воздействие ее снижения в фазе подъема. Нейросетевая спецификация снизила среднеквадратичную ошибку прогноза на 18% относительно линейной альтернативы. Выводы. Результаты исследования опровергают гипотезу об однородности стратегических отраслей как объекта монетарного воздействия. Для повышения точности прогнозных оценок Банку России целесообразно дифференцировать трансмиссионные каналы при моделировании последствий решений по ключевой ставке, что потенциально усилит эффективность денежно-кредитной политики в условиях структурной фрагментации экономики.
Bernanke B.S., Gertler M. Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission. NBER Working Paper 5146, 1995. DOI: 10.3386/w5146
Mishkin F.S. The Channels of Monetary Transmission: Lessons for Monetary Policy. NBER Working Paper 5464, 1996. DOI: 10.3386/w5464
Byoung Jo Chun. Identifying Interest Rate Transmission Mechanism under a Bayesian Network. Sustainability, 2024, vol. 16, no. 14. DOI: 10.3390/su16145840
Глазьев С.Ю., Сухарев О.С., Афанасьева О.Н. Монетарная политика России: негативный накопительный эффект в рамках неоклассической модели и его преодоление // Микроэкономика. 2022. № 2. С. 5–38. DOI: 10.33917/mic-2.103.2022.5-38 EDN: ULHQVE
Егоров А.В., Борзых О.А.. Асимметрия процентного канала денежной трансмиссии в России // Экономическая политика. 2018. Т. 13. № 1. С. 92–121. EDN: KZVTQD
Растеряева Т.В., Прошин Д.Д. Влияние величины ключевой ставки на инвестиционную активность участников рыночных отношений // Финансовые рынки и банки. 2023. № 8. С. 59–64. EDN: HCRMSU
Пономаренко А.А. Анализ денежно-кредитной политики Российской Федерации: торможение стабильностью // Экономика: вчера, сегодня, завтра. 2024. Т. 14. № 2А. С. 351–360. DOI: 10.34670/AR.2024.60.11.042 EDN: LDOLPD
Семенова Н.Н., Еремина О.И. Влияние денежно-кредитной политики на экономический рост в России: теоретические подходы и практическая реализация // Финансы и кредит. 2018. Т. 24. Вып. 4. С. 819–832. DOI: 10.24891/fc.24.4.819 EDN: TJCZZJ
Узденова Ф.М., Эльканов Р.Х. Влияние изменений ключевой ставки Центрального банка на экономические показатели РФ // Вопросы экономики и права. 2023. № 186. С. 40–44. DOI: 10.14451/2.186.40 EDN: SXZMJO
Науменкова С.В., Мищенко В.И. Влияние денежно-кредитной политики центрального банка на стимулирование экономического роста // Проблемы современной экономики. 2015. № 2. С. 168–175. EDN: UFHFYN
Заярная И.А., Федорова М.А. Роль влияния ключевой ставки на финансовые риски // Вестник Алтайской академии экономики и права. 2024. № 1. С. 80–83. DOI: 10.17513/vaael.3214 EDN: NHYSKD
Сизон Ю.Е., Углицких О.Н., Гришкина В.В. Анализ влияния ключевой ставки на финансовую устойчивость страховых компаний // Финансы и учетная политика. 2024. № 3. С. 13–17. EDN: REJGAG
Баско О.В. Влияние ключевой ставки на долгосрочный рост экономики // Финансовые исследования. 2024. Т. 25. № 4. С. 31–40. DOI: 10.54220/finis.1991-0525.2024.85.4.003 EDN: OLBLRV
Тишин А. Неожиданные шоки денежно-кредитной политики в России // Деньги и кредит. 2019. № 4. С. 48–70. DOI: 10.31477/rjmf.201904.48 EDN: ENUQXO
Пильник Н.П., Поспелов И.Г., Радионов С.А. О пределах влияния ключевой ставки Банка России на показатели российской банковской системы // Проблемы прогнозирования. 2020. № 2. С. 137–147. EDN: AQBLGH
Букреева И.А., Перепелица А.М., Зайков С.Н. Оценка влияния ключевой ставки на развитие экономики России // Ученые записки Алтайского филиала Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации. 2024. № 2. С. 32–35. EDN: ILWUTK
Ломакин Н.А., Кузьмина Т.И., Марамыгин М.С. и др. Цифровая модель глубокого обучения для прогноза ключевой ставки Центробанка РФ в условиях волатильности // Международная экономика. 2025. Т. 22. № 2. С. 170–185. DOI: 10.33920/vne-04-2502-05 EDN: YZVMTC
Першина А.А., Арутюнян А.Г., Косников С.Н. Применение нейросетей в прогнозировании экономических тенденций // Региональная и отраслевая экономика. 2023. № 5. С. 164–171. EDN: VMGZVI
Шомахов К.Р. Перспективы использования искусственного интеллекта для прогнозирования финансовых трендов // Вестник Евразийской науки. 2024. Т. 16. № s1. EDN: DMVLPY
Fernández J.A.F. Banking systems in the euro zone and transmission of monetary policy. Central Bank Review, 2024, vol. 24, iss. 1, no. 100148. DOI: 10.1016/j.cbrev.2024.100148
