Главная  Журналы  Экономический анализ: теория и практика  8(575) - 2026 август

Банкротство, манипулирование данными финансовой отчетности и различия в доходностях корпоративных облигаций

Получена: 19.06.2026

Одобрена: 20.07.2026

Доступна онлайн: 27.08.2026

Рубрика: Управленческий анализ

Коды JEL: C23, C58, G12

Страницы: 211-224

https://doi.org/10.24891/fpdtro

Предмет. Влияние склонности к банкротству и манипулированию данными отчетной информации на различия в избыточных доходностях портфелей корпоративных облигаций.
Цели. Статистический анализ объясняющей способности факторов риска банкротства и риска манипулирования данными финансовой отчетности в отношении различий в доходностях портфелей облигаций на различных стадиях краткосрочного кредитного цикла.
Методология. Эмпирическая база сформирована на основе данных финансовой отчетности эмитентов корпоративных облигаций, данных о результатах биржевых торгов облигациями корпоративных эмитентов и доходностях краткосрочных бескупонных государственных облигаций, раскрываемых Московской биржей за 2011–2022 гг. Для идентификации стадий краткосрочного кредитного цикла использована модель с марковскими переключениями.
Результаты. Установлено, что риск манипулирования данными финансовой отчетности и риск банкротства эмитента оказывают значимое влияние на рыночное ценообразование корпоративных облигаций. Данное влияние существенно различается по стадиям краткосрочного кредитного цикла.
Выводы. Полученные результаты исследования имеют практическое значение для участников рынка, поскольку подчеркивают необходимость комплексного подхода к оценке рисков инвестиционных решений, что в свою очередь способствует более стабильному и предсказуемому поведению портфелей корпоративных облигаций в условиях изменчивой экономической среды.

Ключевые слова: избыточная доходность, дефолт, корпоративный долг

Список литературы:

1. Теплова Т.В., Соколова Т.В. Исследовательские поля облигационных рынков. М.: ИНФРА-М, 2018. 455 с. EDN: ZAVGTZ
2. Стрыгина И.Е. Объективность и субъективность экспертного бухгалтерского мнения // Вестник ВГУ. Серия: Экономика и управление. 2026. № 1. С. 53–64. DOI: 10.17308/econ.2026.1/13603
3. Балабанович О.А. Интегративный методический инструментарий устойчивого развития коммерческих организаций в условиях турбулентности // Вестник ВГУ. Серия: Экономика и управление. 2025. № 3. С. 61–79. DOI: 10.17308/econ.2025.3/13265 EDN: IUGKFS
4. Beneish M.D., Lee C.M.C., Nichols D.C. Earnings manipulation and expected returns. Financial Analysts Journal, 2013, vol. 69, no. 2, pp. 57–82. DOI: 10.2469/faj.v69.n2.1
5. Fields T.D., Lys T.Z., Vincent L. Empirical research on accounting choice. Journal of Accounting and Economics, 2001, vol 31, no. 1-3, pp. 255–307. DOI: 10.1016/S0165-4101(01)00028-3
6. Kim J.B., Sohn B.C. Real earnings management and cost of capital. Journal of Accounting and Public Policy, 2013, vol. 32, no. 6, pp. 518–543. DOI: 10.1016/j.jaccpubpol.2013.08.002
7. Румянцева В.М. Риск-ориентированный подход как основа формирования корпоративной учетной политики // Учет. Анализ. Аудит. 2018. № 5(4). С. 120–130. DOI: 10.26794/2408-9303-2018-5-4-120-130 EDN: XYNLZR
8. Ernstberger J., Link B., Stich M., Vogler O. The real effects of mandatory quarterly reporting. The Accounting Review, 2017, vol. 92, no. 5, pp. 33–60. DOI: 10.2308/accr-51705
9. Kraft A.G., Vashishtha R., Venkatachalam M. Frequent financial reporting and managerial myopia. The Accounting Review, 2018, vol. 93, no. 2, pp. 249–275. DOI:10.2308/accr-51838
10. Кеворкова Ж.А. Методические аспекты форензик-контроля как инструмента выявления и предотвращения мошеннических действий в деятельности экономических субъектов // Вестник ВГУ. Серия: Экономика и управление. 2020. № 4. С. 43–53. DOI: 10.17308/econ.2020.4/3192 EDN: CGBMQQ
11. Das S., Shroff P.K., Zhang H. Quarterly earnings pat-terns and earnings management. Contemporary Accounting Research, 2009, vol. 26, pp. 797–831. DOI: 10.1506/CAR.26.3.7
12. Byun S., Roland K. C., Dongchang K. The determinants and information effects of earnings announcement date variability. Journal of Risk and Financial Management, 2024, vol. 17, no. 10. DOI: 10.3390/jrfm17100462 EDN: CBIHMX
13. Sutherland E.H. White-collar criminality. American Sociological Review, 1939, vol. 5. DOI: 10.2307/2083937
14. Когденко В.Г. Корпоративное мошенничество: анализ схем присвоения активов и способов манипулирования отчетностью // Экономический анализ: теория и практика. 2015. № 4. С. 2–13. EDN: TGTLEZ
15. Burlacu G., Robu I.B., Anghel I., Rogoz M.E., Munteanu I. The use of the fraud pentagon model in assessing the risk of fraudulent financial reporting. Risks, 2025, vol. 13, no. 6. DOI: 10.3390/risks13060102 EDN: DWXLMT
16. Cressey D.R. Why do trusted persons commit fraud? A social-psychological study of defalcators. Journal of Accountancy, 1951, vol. 92, no. 5, pp. 576–581.
17. Wolfe D.T., Hermanson D.R. The fraud diamond: Considering the four elements of fraud. The CPA Journal, 2004, vol. 74, pp. 38–42. DOI: 10.1016/S1361-3723(04)00065-X
18. Zhao Dongshuai, Wang Zhongli, Schweizer-Gamborino F., Sornette D. Polytope fraud theory. International Review of Financial Analysis, 2025, vol. 97, no. 103734. DOI: 10.1016/j.irfa.2024.103734 EDN: SPXNXJ
19. Acharya V.V., Amihud Y., Bharath S.T. Liquidity risk of corporate bond returns: Conditional approach. Journal of Financial Economics, 2013, vol. 110, no. 2, pp. 358–386. DOI: 10.1016/j.jfineco.2013.08.002
20. Beneish M.D. The Detection of Earnings Manipulation. Financial Analysts Journal, 1999, vol. 55, no. 5, pp. 24–36. DOI: 10.2469/faj.v55.n5.2296
21. Ферулева Н.В., Штефан М.А. Выявление фактов фальсификации финансовой отчетности в российских компаниях: анализ применимости моделей Бениша и Роксас // Российский журнал менеджмента. 2016. № 3. C. 49-70. DOI: 10.21638/11701/spbu18.2016.303 EDN: XAKXWL
22. Коротких В.В. Риск искажения финансовой отчетности и доходность корпоративных облигаций: свидетельства с Московской биржи // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2024. Т. 17. № 1. С. 91–108. DOI: 10.24891/fa.17.1.91 EDN: DBTTTC
23. Altman E.I. Corporate Financial Distress. A Complete Guide to Predicting, Avoiding, and Dealing with Bankruptcy. Wiley Interscience. John Wiley and Sons, 1983.
24. Ohlson J.A. Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy. Journal of Accounting Research, 1980, vol. 18, no. 1, pp. 109–131. DOI: 10.2307/2490395
25. Hamilton J.D. A New Approach to the Economic Analysis of Nonstationary Time Series and the Business Cycle. Econometrica, 1989, vol. 57, no. 2, pp. 357–384. DOI: 10.2307/1912559
26. Endovitsky D.A., Korotkikh V.V., Khripushin D.A. Equity Risk and Return across Hidden Market Regimes. Risks, 2021, vol. 9, no. 11. DOI: 10.3390/risks9110188 EDN: QLIRBW
27. Коротких В.В., Салыкина А.Е. Структура капитала эмитента и корпоративное мошенничество в анализе риска на рынке облигаций: свидетельства с Мосбиржи // Вестник ВГУ. Серия: Экономика и управление. 2024. № 1. С. 38–52. DOI: 10.17308/econ.2024.1/11849 EDN: VXBGRH
28. Ендовицкий Д.А., Коротких В.В. Оценка влияния масштабов национальных фондовых рынков и различных кризисных явлений в экономике на уровень рисков операций с финансовыми инструментами // Вестник ВГУ. Серия: Экономика и управление. 2022. № 1. С. 3–27. DOI: 10.17308/econ.2022.1/3842 EDN: WFJKYY
29. Jaroszek L., Niessen-Ruenzi A., Ruenzi S. Corporate Fraud Risk and Stock Market Performance. SSRN Electronic Journal, 2015. DOI: 10.2139/ssrn.2636633

Посмотреть другие статьи номера »

ISSN 2311-8725 (Online)
ISSN 2073-039X (Print)

Свежий номер журнала

ВЫПУСК 8 АВГУСТ 2026

Другие номера журнала

---2026 год--- Все материалы 2026 г. 8(575) - 2026 август 7(574) - 2026 июль 6(573) - 2026 июнь 5(572) - 2026 май 4(571) - 2026 апрель 3(570) - 2026 март 2(569) - 2026 февраль 1(568) - 2026 январь

Архив номеров

Журнал входит в Единый государственный перечень научных изданий — «Белый список». Подробнее>>