Шимко О.В.кандидат экономических наук, ведущий научный сотрудник сектора энергетической политики, Центр инновационной экономики и промышленной политики, Институт экономики Российской академии наук (ИЕ РАН), Москва, Российская Федерация shima_ne@mail.ru https://orcid.org/0000-0002-0779-7097 SPIN-код: 7599-9637
Предмет. Коэффициенты отношения рыночной капитализации и стоимости компании к выручке 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций в период 2008–2018 гг. Цели. Выявление ключевых тенденций изменения значений коэффициентов отношения рыночной капитализации и стоимости компании к выручке ведущих публичных нефтегазовых корпораций, определение тех факторов, которые привели к такой трансформации за изученный период, и установление применимости указанных мультипликаторов для оценки стоимости бизнеса в рамках нефтегазовой отрасли. Методология. Использованы методы сравнительного и финансово-экономического анализа, а также обобщения материалов финансовой отчетности. Результаты. Установлено, что мультипликаторы на базе выручки приемлемы для оценки стоимости нефтегазовых компаний. Выявлено, что при схожей структуре чистой выручки компании с лучшей рентабельностью имеют более высокие значения мультипликатора. Определено, что по величине мультипликаторов интегрированные корпорации обычно уступают независимым компаниям. Выпуск нефтепродуктов из покупного сырья оценивается рынком ниже, чем продукция, которая производится из собственных ресурсов. Наличие перепродажи в структуре выручки уменьшает величину мультипликатора. Рост долговой нагрузки способствует снижению показателя мультипликатора. Следовательно, при значительной разнице в долговой составляющей в мультипликаторе вместо рыночной капитализации целесообразно использовать показатель стоимости компании, который включает в себя чистый долг. Обнаружено наличие странового фактора, который необходимо учитывать при использовании мультипликатора. Область применения. Оценка возможной стоимости нефтегазовых активов в рамках сравнительного подхода и разработка мер по повышению рыночной капитализации публичных нефтегазовых компаний. Выводы. Применение мультипликаторов на базе выручки требует тщательного анализа финансово-хозяйственной деятельности компаний, но вполне уместно даже в условиях общего снижения рентабельности и роста долговой нагрузки в биржевом секторе мировой нефтегазовой отрасли.
Минасян В.Б. Оценка рисков, возникающих при применении технологии мультипликаторов для оценки акций // Финансы: теория и практика. 2018. Т. 22. Вып. 3. С. 124–135. URL: Link
Минасян В.Б., Ивко Д.Г. Анализ модельного риска использования технологии мультипликаторов при оценке акций российских компаний // Финансы: теория и практика. 2019. Т. 23. Вып. 6. С. 91–116. URL: Link
Тимофеев Д.В. Моделирование суверенной премии за риск на развивающихся рынках капитала // Корпоративные финансы. 2015. Т. 9. № 2. С. 54–75. URL: Link
Халикова М.А., Белай И.Е., Галимзянов Р.Н. Оценка стоимости контрольного пакета акций нефтяной компании // Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ». 2016. Т. 8. № 3. URL: Link
Назарова В.В., Шевякина О.Р. Определение оптимальной премии в сделках слияния и поглощения в нефтегазовом секторе // Корпоративные финансы. 2015. Т. 9. № 4. С. 5–30. URL: Link
Липатников В.С., Кирсанова К.А. Оценка влияния неблагоприятной экономической и геополитической ситуации на стоимость российских нефтегазовых компаний // Управленческие науки. 2018. Т. 8. Вып. 2. С. 30–43. URL: Link
Козлова А.С., Одинокова К.А., Тараскин Д.С. Основные подходы к оценке стоимости публичных компаний // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2019. № 1. С. 105–111. URL: Link
Скавыш И.А. Эффективность применения специальных отраслевых мультипликаторов в сравнении с универсальными мультипликаторами // Финансовое право и управление. 2017. № 1. С. 1–10. URL: Link
Кокин А.С., Осколков И.М., Сызганова А.А. Сравнительный подход к оценке стоимости акций нефтегазовых компаний России на основе фундаментального анализа // Экономика: вчера, сегодня, завтра. 2019. Т. 9. № 1А. С. 241–258. URL: Link
Татаринцева С.Г., Самойлов Н.А., Удалова Д.В. Финансовый контроль индикаторов инвестиционной привлекательности корпорации в учетной и стоимостной модели // Инновационное развитие экономики. 2019. № 1. С. 210–216. URL: Link
Усманова А.С., Нестеренко Е.А., Тараскин Д.С. Оценка стоимости публичных компаний России по отраслям хозяйствования // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2020. № 2. С. 103–107. URL: Link
Ивко Д.Г. Особенности проведения оценки стоимости российских компаний методом рыночных мультипликаторов // Финансы и управление. 2017. № 1. С. 34–46. URL: Link
Ивко Д.Г. Проведение оценки стоимости российских компаний: риски использования метода рыночных мультипликаторов // Финансы и управление. 2018. № 1. С. 8–22. URL: Link
Басиладзе Г.Р. Сравнительный анализ инвестиционной привлекательности ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «РОСНЕФТЬ», ПАО «ГАЗПРОМ» // Гуманитарные, социально-экономические и общественные науки. 2017. № 1. С. 145–147. URL: Link
Пономарева С.В., Железнова И.В. Особенности проведения обратного выкупа акций компаниями в России // Вестник Пермского национального исследовательского политехнического университета. Социально-экономические науки. 2017. № 2. С. 165–178. URL: Link
Дорофеева К.А. Организация внутреннего финансового контроля в корпорациях нефинансового сектора // Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. 2020. № 4. С. 108–113. URL: Link
Юрлов Ф.Ф., Корнилов Д.А., Корнилова Е.В., Плеханова А.Ф. Сравнительная оценка эффективности крупных компаний нефтегазового сектора // Вестник НГИЭИ. 2020. № 7. С. 83–92. URL: Link
Васильева Е.В., Петрова С.Б. Стратегический анализ факторов, влияющих на развитие нефтегазовых корпораций России // Вестник Екатерининского института. 2015. № 2. С. 8–14.
Шимко О.В. Анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности ведущих публичных корпораций нефтегазовой отрасли после мирового финансового кризиса: монография. М.: Наука, 2019. 339 с.
Шимко О.В. Современные особенности оценки стоимости нефтегазовых корпораций сравнительным подходом: монография. М.: Международные отношения, 2018. 252 с.
