Главная  Журналы  Дайджест-Финансы  3(279) - 2025 июль-сентябрь

Отраслевые детерминанты эффективности публичного размещения акций (IPO) на российском рынке в условиях геополитической неопределенности и структурной трансформации

ВЫПУСК 3, СЕНТЯБРЬ 2026

PDF-версия статьи

Получена: 08.05.2026

Одобрена: 24.06.2026

Доступна онлайн: 30.09.2026

Рубрика: Инвестиционная деятельность

Коды JEL: C30, G10, G14, G15, G24

Страницы: 82-102

https://doi.org/10.24891/jfsipn

Предмет. Отраслевые детерминанты эффективности первичных публичных размещений акций российских эмитентов в условиях геополитической неопределенности и структурной трансформации экономики.
Цели. Выявить влияние отраслевой принадлежности, экономических циклов и показателей, специфических для отрасли, на доходность акций российских компаний год спустя после IPO (пост-IPO доходность).
Методология. Использован системный подход с применением статистического и регрессионного анализа. Эмпирическая база включает IPO российских эмитентов за период 2000–2024 гг., проведенные на российских и зарубежных биржевых площадках. Для анализа компании сгруппированы по пяти укрупненным отраслям: технологии, финансы, промышленность и реальный сектор, потребительский сектор, здравоохранение и биотех. Для учета отраслевой специфики рассчитаны два стандартизированных внутри отрасли фактора, отражающие ключевые параметры бизнес-модели эмитентов.
Результаты. Отраслевая принадлежность сохраняет статистическую значимость после контроля параметров сделки, макроэкономических условий и экономических циклов. Значимым оказался первый отраслевой специфический фактор, отражающий первичный инвестиционный сигнал внутри отрасли. Также выявлено отрицательное влияние малой капитализации эмитента и кризисного периода 2008–2009 гг. на годовую доходность акций после IPO. Дополнительный отраслевой анализ показал, что для промышленности и реального сектора важным фактором является долговая устойчивость.
Область применения. Результаты исследования могут быть использованы инвесторами, эмитентами и аналитиками при оценке инвестиционной привлекательности IPO, а также при формировании отраслевого подхода к анализу новых размещений на российском рынке капитала.
Выводы. Эффективность IPO на российском рынке определяется не только универсальными параметрами размещения, но и отраслевой принадлежностью бизнеса. Отрасль влияет на пост-IPO доходность как через принадлежность эмитента к определенному сектору, так и через его относительное положение внутри отрасли по ключевым отраслевым характеристикам.

Ключевые слова: IPO, пост-IPO доходность, отраслевые факторы, российский рынок капитала, экономические циклы

Список литературы:

1. Ульяницкая А.И. IPO как фактор привлечения капитала и повышения стоимости бизнеса (анализ, эффективность, оценка влияния на стоимость компании) // Международный научный журнал «Вестник науки». 2021. Т. 1. № 12. С. 66–74. EDN: YKPPON
2. Baker S.R., Bloom N., Davis S.J. Measuring Economic Policy Uncertainty. The Quarterly Journal of Economics, 2016, vol. 131, iss. 4, pp. 1593–1636. DOI: 10.1093/qje/qjw024
3. Bloom N., Bond S., Van Reenen J. Uncertainty and Investment Dynamics. The Review of Economic Studies, 2007, vol. 74, iss. 2, pp. 391–415. DOI: 10.1111/j.1467-937X.2007.00426.x
4. Хоботова С.Н., Слотина Н.В. Первичное публичное размещение (IPO) как способ привлечения инвестиций в условиях макроэкономической нестабильности // Вестник Омского университета. Серия: Экономика. 2022. Т. 20. № 4. С. 36–47. DOI: 10.24147/1812-3988.2022.20(4).36-47 EDN: NUHRLU
5. Мухин Д.А. Современный российский рынок IPO: специфика и причины развития // Экономика, предпринимательство и право. 2024. Т. 14. № 6. С. 3263–3274. DOI: 10.18334/epp.14.6.120973 EDN: ERGLOO
6. Caldara D., Iacoviello M. Measuring Geopolitical Risk. The American Economic Review, 2022, vol. 112, iss. 4, pp. 1194–1225. DOI: 10.1257/aer.20191823 EDN: LHUUQL
7. Choi S.-Y. Sectoral responses to economic policy uncertainty and geopolitical risk in the US stock market. Journal of Multinational Financial Management, 2024, vol. 76, art. 100874. DOI: 10.1016/j.mulfin.2024.100874 EDN: LIFOLT
8. Kumar P., Yerramilli V. Firm Size, Capital Investment, and Debt Financing over Industry Business Cycles. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2025, vol. 60, no. 1, pp. 524–550. DOI: 10.1017/S0022109023001321
9. Zhou Zh., Wu D., Su Zh. et al. Exploring the investment value of retail sales growth: Evidence from the China Retailer Alliance. Finance Research Letters, 2024, vol. 63, art. 105364. DOI: 10.1016/j.frl.2024.105364 EDN: BNJHXG
10. Strong J.S. The distribution of retail gross margin: Analysis and implications. The International Review of Retail, Distribution and Consumer Research, 2024, vol. 34, iss. 5, pp. 531–550. DOI: 10.1080/09593969.2024.2309363
11. Zhang J. Science and technology innovation attributes, corporate performance and IPO premium. Finance Research Letters, 2025, vol. 85, art. 108307. DOI: 10.1016/j.frl.2025.108307 EDN: MQBKSM
12. Kang So.-Ye., Liu M., Ballreich J. et al. Biopharmaceutical pipeline funded by venture capital firms, 2014 to 2024. Health Affairs Scholar, 2024, vol. 2, no. 10. DOI: 10.1093/haschl/qxae124 EDN: OHHLHH
13. Boulton T.J., Smart S.B., Zutter C.J. Earnings Quality and International IPO Underpricing. The Accounting Review, 2011, vol. 86, no. 2. DOI: 10.2308/accr.00000018
14. Ibbotson R.G., Sindelar J.L., Ritter J.R. The Market's Problems with the Pricing of Initial Public Offerings. Journal of Applied Corporate Finance, 1994, vol. 7, iss. 1, pp. 66–74. DOI: 10.1111/j.1745-6622.1994.tb00395.x
15. Fama E.F., French K.R. The Capital Asset Pricing Model: Theory and Evidence. Journal of Economic Perspectives, 2004, vol. 18, no. 3, pp. 25–46. DOI: 10.1257/0895330042162430
16. Ritter J.R. The Long-Run Performance of Initial Public Offerings. The Journal of Finance, 1991, vol. 46, iss. 1, pp. 3–27. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1991.tb03743.x
17. Carter R.B., Dark F.H., Singh A.K. Underwriter Reputation, Initial Returns, and the Long-Run Performance of IPO Stocks. The Journal of Finance, 1998, vol. 53, iss. 1, pp. 285–311. DOI: 10.1111/0022-1082.104624
18. West R.M. Best Practice in Statistics: The Use of Log Transformation. Annals of Clinical Biochemistry, 2022, vol. 59, no. 3, pp. 162–165. DOI: 10.1177/00045632211050531 EDN: GSQOFH
19. Saif-Alyousfi A.Y.H., Alsadan A., Alalmaee H. Profitability and Capital Intensity: Moderating Role of Debt Financing. Economies, 2025, vol. 13, no. 11, art. 324. DOI: 10.3390/economies13110324 EDN: YTTUEO
20. Canofari P., Cucculelli M., Piergallini A. et al. Tightening monetary policy and investment dynamics in the European Monetary Union: Firm- and country-level heterogeneity. Journal of Corporate Finance, 2025, vol. 94, iss. C. DOI: 10.1016/j.jcorpfin.2025.102853 EDN: FTCVYH
21. Saharti M. R&D and Innovation and Its Impact on Firm Performance and Market Value: Panel Evidence from G7 Economies. Economies, 2025, vol. 13, no. 9, art. 254. DOI: 10.3390/economies13090254
22. Karyono A.V., Limijaya A., Hutagaol-Martowidjojo Y. Long-Term Effect of IPO Underpricing on Aftermarket Liquidity. E3S Web of Conferences, 2023, vol. 426. DOI: 10.1051/e3sconf/202342602097 EDN: CXHXBP
23. Rathnayake D.N., Zhang Zh., Yang B. et al. The aftermarket performance of initial public offerings: New evidence from an emerging market. PLOS ONE, 2022, vol. 17, no. 8, e0272092. DOI: 10.1371/journal.pone.0272092 EDN: VFCPAC
24. Yung C., Çolak G., Wang W. Cycles in the IPO market. Journal of Financial Economics, 2008, vol. 89, iss. 1, pp. 192–208. DOI: 10.1016/j.jfineco.2007.06.007
25. Li R., Liu W., Liu Y., Tsai S.-B. IPO Underpricing After the 2008 Financial Crisis: A Study of the Chinese Stock Markets. Sustainability, 2018, vol. 10, no. 8, pp. 28–44. DOI: 10.3390/su10082844

Посмотреть другие статьи номера »