Главная  Журналы  Финансовая аналитика: проблемы и решения  33(219) - 2014 сентябрь

Оценка внешних и внутренних факторов, влияющих на эффективность деятельности компаний, управляющих пенсионными накоплениями

Доступна онлайн: 30.08.2014

Рубрика: Финансовый рынок

Страницы: 2-8

В статье проведена оценка эффективности деятельности 46 управляющих пенсионными накоплениями компаний за 2004-2012 гг. на основе применения методологии DEA (Data Envelopment Analysis). Используемая DEA-модель рассматривала портфели управляющих компаний как единицы принятия решений, трансформирующих риск, человеческий и финансовый капитал в активную доходность и качество диверсификации. Мерой входящего риска была средняя за квартал условная ценность под риском CVaRs (Conditional VaR) портфеля, за меру человеческого капитала принималась оплата управления портфелем в рамках деятельности конкретного инвестиционного портфеля. В качестве меры финансового капитала принималась стоимость чистых активов (NAV, СЧА). Качество диверсификации портфеля NV определялось через ковариацию долей активов портфеля. Показателем доходности выступила активная доходность, определяемая как превышение доходности портфеля над доходностью бенчмарка (доходность бенчмарков классов активов, находящихся в портфеле). С помощью панельной регрессии были выявлены внешние факторы (курс валюты, фондовый индекс Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), ставки межбанковского сектора по размещению кредитов) и внутренние факторы (сбалансированная стратегия управления инвестиционным портфелем, срок жизни этого портфеля и сезонность), влияющие на эффективность деятельности управляющих компаний. На основе расчетов выявлено, что наиболее оптимальной инвестиционной стратегией является сбалансированная и что большая доля активов, таких как акции голубых фишек и количество денежных средств на счетах, отрицательно влияют на эффективность управления портфелем. Была выявлена сезонность в управлении инвестиционным портфелем. Наиболее трудным кварталом для управляющих компаний оказался III квартал. Время жизни инвестиционного портфеля отрицательно влияет на эффективность управления им. Это связано с увеличением общей стоимости чистых активов, а также ограничениями, накладываемыми договорами управления, что снижает степень диверсификации средств.

Ключевые слова: управляющая компания, пенсионные накопления, DEA (Data Envelopment Analysis), макроэкономический, финансовый фактор, панельная регрессия

Список литературы:

1. Garcia M.T.M. Efficiency evaluation of the Portuguese pension funds management companies // Journal of International Financial Markets, Institutions & Money. Elsevier B.V., 2010. V. 20. № 3. С. 259–266.
2. Goetzmann W.N., Kumar A. Equity Portfolio Diversification // Review of Finance. 2008. V. 12. № 3. С. 433–463.
3. Jensen M.C. The performance of mutual funds in period 1945-1964 // The Journal of Finance. 1968. V. 23. № 2. C. 389–416.
4. Lamb J.D., Tee K.-H. Data envelopment analysis models of investment funds // European Journal of Operational Research. Elsevier B.V., 2012. V. 216. № 3. С. 687–696.
5. Sharpe W.F. JSTOR: The Journal of Business. 1966. V. 39. № 1. C. 119–138.
6. Sortino F.A. The Sortino Framework for Constructing Portfolios. Elsevier Science, 2009.
7. Treynor J., Mazuy K. Can mutual funds outguess the market // Harvard Business Review, 1966.

Посмотреть другие статьи номера »