Главная  Журналы  Финансовая аналитика: проблемы и решения  47(281) - 2015 декабрь

Оценка эффективности сделок по слиянию и поглощению в телекоммуникационной сфере

т. 8, вып. 47, декабрь 2015

PDF-версия статьи

Получена: 23.11.2015

Одобрена: 07.12.2015

Доступна онлайн: 25.12.2015

Рубрика: ОЦЕНКА И ОЦЕНОЧНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Страницы: 25-38

Тема. Предметом исследования стали процессы развития российского рынка слияний и поглощений в сфере телекоммуникаций, а также влияние некоторых особенностей заключения сделки на ее эффективность.
     Цели. Анализ влияния объемов и направления заключения сделок на эффективность слияний в телекоммуникационной отрасли.
     Задачи. Изучение методов анализа эффективности сделок и характеристика соответствующего российского рынка; формулировка гипотез на основании изучения эмпирических работ, составление базы данных и подбор факторов-регрессоров; анализ влияния факторов на эффективность сделок.
     Методология. Эффективность сделок в сфере телекоммуникации на российском рынке с января 2005 г. по март 2015 г. была рассчитана с помощью показателя избыточной кумулятивной доходности. Анализ зависимости доходности от некоторых особенностей слияний проведен на основании оценки нормальности распределения.
     Результаты. Проведенный анализ позволяет сделать вывод о степени влияния некоторых аспектов заключения сделок на их эффективность. Например, применительно к покупателю всегда наблюдается отрицательная доходность; заключение крупных сделок в IV квартале года повышает вероятность дохода для инвесторов.
     Выводы. Целью каждой коммерческой компании является получение прибыли и рост капитализации. В насыщенном рынке основным механизмом развития становится процесс слияний и поглощений. Однако подобный способ реструктуризации бизнеса подвергается влиянию различных факторов и не всегда приводит к положительному результату. Поэтому в области слияний необходим грамотный анализ как внешних, так и внутренних аспектов сделок.

Ключевые слова: анализ, эффективность, сделка, диверсификация, влияние размера сделки, CAR

Список литературы:

1. Фёдорова Е.А., Изотова Е.И. Особенности слияний и поглощений в РФ // Менеджмент в России и за рубежом. 2014. № 4. С. 66–72.
2. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2014. 1012 с.
3. Schoenberg R. Measuring the Performance of Corporate Acquisitions: An Empirical Comparison of Alternative Metrics // British Journal of Management. 2006. Vol. 17. Iss. 4. P. 361–370.
4. Papadakis V.M., Thanos I.C. Measuring the Performance of Acquisitions: An Empirical Investigation Using Multiple Criteria // British Journal of Management. 2010. № 21. Iss. 4. P. 859–873.
5. Laamanen T., Keil T. Performance of serial acquirers: toward an acquisition program perspective // Strategic Management Journal. 2008. Vol. 29. Iss. 6. P. 663–672.
6. Beitel P., Schiereck D., Wahrenburg M. Explaining M&A Success in European Banks // European Financial Management. 2004. № 10. P. 109–139.
7. Günter K. Stahl, Andreas Voigt. Do cultural differences matter in mergers and acquisitions? A tentative model and meta-analytic examination // Organization Science. 2008. Vol. 19. Iss. 1. Р. 160–176.
8. Ellis K.M., Reus T.H., Lamont B.T. The Effects of Procedural and Informational Justice in the Integration of Related Acquisitions // Strategic Management Journal. 2009. Vol. 30. Iss. 2. P. 137–161.
9. Puranam P. Mergers and Acquisitions. In: Wiley Encyclopedia of Management. Organizational Behavior. John Wiley & Sons, 2015. Vol. 11. P. 15–19.
10. Скворцова И.В., Игнатьев Е.Л., Стельмахова Е.А., Проскурин С.С., Крыхтин В.Б. Использование метода событий в исследованиях слияний и поглощений на развитых и развивающихся рынках капитала // Корпоративные финансы. 2013. № 4. С. 111–125.
11. Anand J., Delios A. Absolute and Relative Resources as Determinants of International Acquisitions // Strategic Management Journal. 2002. Vol. 23. Iss. 2. P. 119–120.
12. McNamara G.M., Haleblian J., Dykes B.J. The Performance Implications of Participating in an Acquisition Wave: Early Mover Advantages, Bandwagon Effects, and the Moderating Influence of Industry Characteristics and Acquirer Tactics // Academy of Management Journal. 2008. Vol. 51. Iss. 1. P. 113–115.
13. Mathew L.A., Hayward and Donald C. Hambrick. Explaining the Premiums Paid for Large Acquisitions: Evidence of CEO Hubris // Administrative Science Quarterly. 1997. № 1. P. 103–127.
14. Fowler K.L., Schmidt D.R. Determinants of tender offer post-acquisition financial performance // Strategic Management Journal. 1989. № 10. P. 339–350.
15. Laamanen T., Keil T. Performance of serial acquirers: toward an acquisition program perspective // Strategic Management Journal. 2008. Vol. 29. Iss. 6. P. 669.
16. Hackbarth D., Miao J., Morelle E. Capital structure, credit risk, and macroeconomic conditions // Journal of Financial Economics. 2006. Vol. 82. Iss. 3. P. 519–550.
17. Agrawal A., Jaffe J.F., Mandelker G.N. The Post-Merger Performance of Acquiring Firms: A Re-examination of an Anomaly // The Journal of Finance. 1992. Vol. 47. Iss. 4. P. 1605–1621.
18. Loderer C., Martin K. Executive stock ownership and performance tracking faint traces // Journal of Financial Economics. August 1997. Vol. 45. Iss. 2. Р. 223–255.
19. Akbulut M.E., Matsusaka J.G. 50+ Years of Diversification Announcements. The Financial Review. 2010. Vol. 45. Iss. 2. P. 231–262.

Посмотреть другие статьи номера »