«Финансовая аналитика: проблемы и решения»
 

Реферирование и индексирование

РИНЦ
Referativny Zhurnal VINITI RAS
Worldcat
Google Scholar

Электронные версии в PDF

EBSCOhost
Eastview
Elibrary
Biblioclub

Оценка стоимости коммерческих банков методом мультипликаторов

Купить электронную версию статьи

Журнал «Финансовая аналитика: проблемы и решения»
т. 12, вып. 1, март 2019

Получена: 23.07.2018

Получена в доработанном виде: 18.08.2018

Одобрена: 05.09.2018

Доступна онлайн: 28.02.2019

Рубрика: ОЦЕНКА И ОЦЕНОЧНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Коды JEL: G12, G14

Страницы: 90–106

https://doi.org/10.24891/fa.12.1.90

Салманов О.Н. доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и бухгалтерского учета, Технологический университет, г. Королёв, Московская область, Российская Федерация 
olegsalmanov@yandex.ru

https://orcid.org/0000-0002-5167-748X
SPIN-код: 3566-7460

Тема. Оценка стоимости коммерческих банков, не имеющих в своем большинстве публичного рынка акций.
Цели. Попытка решения вопроса быстрой и достоверной оценки собственного капитала коммерческих банков методом мультипликаторов.
Методология. Использованы модели оценки финансовых активов (CAPM) и двухфазного метода дисконтирования дивидендов и интерпретация его для выражения мультипликаторов стоимости «цена – прибыль» и «цена – балансовая стоимость» для оценки не торгуемых публично активов. Применен регрессионный анализ для установления связи мультипликаторов с фундаментальными показателями по выборке из 50 банков по рейтингу собственного капитала банка.
Результаты. Предложен аналитический инструментарий для оценки банков как неторгуемых активов. Представлен подход по оценке коэффициента беты, как регрессионного коэффициента бета по индексу банковского сектора и его корректировки с учетом финансового рычага. Установлены регрессионные зависимости мультипликатора «цена – прибыль» от наиболее значимых факторов создания стоимости – темпов роста прибыли и риска в виде коэффициента бета, а также регрессионной зависимости мультипликатора «цена – балансовая стоимость» от факторов – темпов роста прибыли и рентабельности собственного капитала. Установлена статистическая достоверность данных регрессий.
Выводы и значимость. Основные принципы оценки применимы к оценке банков так же, как и к другим фирмам. Однако при оценке банков выявляются определенные трудности идентификации показателей, влияющие на способы их оценки. Это относится к долгу, капитальным затратам, оборотному капиталу и реинвестициям. К трудностям оценки банковского сектора РФ добавляется отсутствие у большинства игроков биржевой торговли активами банков. Установленные регрессионные зависимости мультипликаторов PE и PBV позволяют проводить сравнительный анализ стоимости банков, при этом регрессии позволяют смягчать различия – в данном случае через такие фундаментальные показатели, как темп роста, бета-коэффициент и рентабельность.

Ключевые слова: мультипликаторы стоимости, сравнительный подход, оценка банков, банковский сектор

Список литературы:

  1. Никонова И.А., Шамгунов Р.Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. 2-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 304 с.
  2. Секачев С.А. Сравнительный подход к оценке рыночной стоимости коммерческого банка // Управление в кредитной организации. 2007. № 4. С. 15–21.
  3. Владимирова Т.А., Хлебников А.А. Применение сравнительного подхода к оценке стоимости коммерческого банка в условиях финансового кризиса // Вестник Томского государственного университета. 2009. № 4. С. 49–57.
  4. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 1316 с.
  5. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: Олимп-Бизнес, 2005. 576 с.
  6. Dermine J. Bank Valuation and Value-Based Management. Deposit and Loan Pricing, Performance Evaluation, and Risk Management. New York, McGraw-Hill, 2015.
  7. Карминский А.М., Фролова Э.А. Методы оценки стоимости коммерческого банка в условиях глобализации // Вестник МГИМО Университета. 2015. № 3. С. 173–183. URL: Link.
  8. Филиппова А.А. Сравнительный подход или рыночный подход к оценке стоимости коммерческого банка // Аудит и финансовый анализ. 2008. № 2. С. 1–9.
  9. Пермякова У.В. Особенности оценки стоимости кредитных организаций в условиях финансовой нестабильности // Дискуссия. 2013. № 4. URL: Link
  10. Салманов О.Н. Мультипликаторы балансовой стоимости в оценке компаний ритейла // Сервис в России и за рубежом. 2012. № 31. С. 96–107. URL: Link
  11. Салманов О.Н., Бабина Н.В., Баширова С.В., Самошкина М.В. Основные тенденции на российском рынке акций и сравнительная оценка компаний технологического сектора развивающихся рынков. В кн.: Социально-экономические и правовые основы развития экономики: колл. монография. Уфа, Аэтерна, 2016. С. 77–104.
  12. Salmanov O.N., Babina N.V., Bashirova S.V. et al. The Importance of the Country's GDP in the Evaluation of Companies Using Multiples on the European Stock Market. Regional and Sectoral Economic Studies, 2016, vol. 16, no. 1, pp. 34–44.
  13. Федотова М.Ю., Носов А.В., Тагирова О.А. и др. Особенности оценки рыночной стоимости коммерческого банка // Нива Поволжья. 2016. № 2. C. 125–133.
  14. Cotner J.S., Fletcher H.D. Computing the Cost of Capital for Privately Held Firms. American Business Review, 2000, no. 18, pp. 27–33.
  15. Koeplin J., Sarin A., Shapiro A.C. The Private Company Discount. Journal of Applied Corporate Finance, 2000, vol. 12, no. 4. URL: Link

Посмотреть другие статьи номера »

 

ISSN 2311-8768 (Online)
ISSN 2073-4484 (Print)

Свежий номер журнала

т. 12, вып. 2, июнь 2019

Другие номера журнала