Главная  Журналы  Финансовая аналитика: проблемы и решения  4(370) - 2024 октябрь-декабрь

Разработка модели оценки влияния результативности ESG-практик и качества их раскрытия на стоимость компаний в системе риск-контроллинга

Получена: 27.06.2024

Получена в доработанном виде: 20.07.2024

Одобрена: 07.08.2024

Доступна онлайн: 29.11.2024

Рубрика: РИСКИ, АНАЛИЗ И ОЦЕНКА

Коды JEL: С23, С51

Страницы: 405-427

https://doi.org/10.24891/fa.17.4.405

Предмет. Актуальность исследования объясняется необходимостью разработки прикладных решений по инновационному и устойчивому развитию компаний, а также их регулированию на основе передовых информационных технологий. До сих пор не существует единого взгляда на то, как конкретные практики устойчивого развития (экологические, социальные и связанные с корпоративным управлением) влияют на способность компаний создавать стоимость.
Цели. Определить направления и величины влияния практик устойчивого развития глобальных нефинансовых компаний на их рыночную стоимость в координатах «результативность ESG-практик – качество раскрытий ESG-практик».
Методология. Метод классификации, позволяющий выделить четыре паттерна в пространстве «результативность ESG-факторов – качество раскрытия ESG». Для определения влияния позиционирования компании по паттернам на рыночную стоимость компании был использован односторонний дисперсионный анализ (one-way ANOVA). Для определения влияния отдельных элементов из индексов на стоимость компаний использовался системный обобщенный метод моментов (SYS-GMM).
Результаты. В исследовании были построены индексы результативности ESG-практик и качества раскрытия ESG-практик глобальных компаний; выявлены паттерны следования компаний практикам устойчивого развития в координатах «результативность – качество раскрытия» исходя из значений индексов; определены связи между выявленными паттернами и способностями компании создавать стоимость; проведена оценка влияния отдельных элементов из индексов результативности и качества раскрытия ESG-практик на стоимость нефинансовых компаний во времени.
Выводы. Результаты исследования доказали, что инвесторы рассматривают эффективность практик устойчивого развития в комплексе как с точки зрения результативности, так и с точки зрения раскрытий. Полученные в исследовании результаты могут быть использованы для разработки практических инструментов риск-контроллинга; для развития и продвижения современных методов оценки создания стоимости в условиях соблюдения принципов устойчивого развития и снижения экологических и социальных рисков; для повышения точности существующих моделей прогнозирования и управления рисками бизнеса.

Ключевые слова: устойчивое развитие, ESG-практика, риск-контроллинг, стоимость компании

Список литературы:

1. Amores-Salvadó J., Martin-de Castro G., Albertini E. Walking the talk, but above all, talking the walk: Looking green for market stakeholder engagement. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 2023, vol. 30, iss. 1, pp. 431–442. URL: Link
2. Lee M., Suh I. Understanding the effects of Environment, Social, and Governance conduct on financial performance: Arguments for a process and integrated modelling approach. Sustainable Technology and Entrepreneurship, 2022, vol. 1, iss. 1, no. 100004. URL: Link
3. Buallay A. Is sustainability reporting (ESG) associated with performance? Evidence from the European banking sector. Management of Environmental Quality, 2019, vol. 30, iss. 1, pp. 98–115. URL: Link
4. Junius D., Adisurjo A., Rijanto Y.A., Adelina Y.E. The impact of ESG performance to firm performance and market value. Jurnal Aplikasi Akuntansi, 2020, vol. 5, iss. 1, pp. 21–41. URL: Link
5. Eun-Hee Kim, Lyon T.P. Greenwash vs. Brownwash: Exaggeration and undue modesty in corporate sustainability disclosure. Organization Science, 2015, vol. 26, iss. 3, pp. 705–723. URL: Link
6. Ginder W., Sang-Eun Byun, Wi-Suk Kwon. Effects of internal–external congruence-based CSR positioning: An attribution theory approach. Journal of Business Ethics, 2021, vol. 169, pp. 355–369. URL: Link
7. Aupperle K.E., Carroll A.B., Hatfield J.D. An empirical examination of the relationship between corporate social responsibility and profitability. Academy of Management Journal, 1985, vol. 28, iss. 2, pp. 446–463. URL: Link
8. Shane P.B., Spicer B.H. Market response to environmental information produced outside the firm. The Accounting Review, 1983, vol. 58, iss. 3, pp. 521–538. URL: Link
9. Hughes K.E. The value relevance of non-financial measures of air pollution in the electric utility industry. The Accounting Review, 2000, vol. 75, iss. 2, pp. 209–228. URL: Link
10. Radhakrishnan S., Tsang A., Liu R. A corporate social responsibility framework for accounting research. The International Journal of Accounting, 2018, vol. 53, iss. 4, pp. 274–294. URL: Link
11. Khan M., Serafeim G., Yoon A. Corporate sustainability: First evidence on materiality. The Accounting Review, 2016, vol. 91, iss. 6, pp. 1697–1724. URL: Link
12. Griffin P.A., Lont D.H., Sun E.Y. The relevance to investors of greenhouse gas emission disclosures. Contemporary Accounting Research, 2017, vol. 34, iss. 2, pp. 1265–1297. URL: Link
13. Guiral A., Moon D., Hun-Tong Tan, Yao Yu. What drives investor response to CSR performance reports? Contemporary Accounting Research, 2020, vol. 37, iss. 1, pp. 101–130. URL: Link
14. Johnson J.A., Theis J., Vitalis A., Young D. The influence of firms' emissions management strategy disclosures on investors' valuation judgments. Contemporary Accounting Research, 2020, vol. 37, iss. 2, pp. 642–664. URL: Link
15. Bartov E., Marra A., Momenté F. Corporate social responsibility and the market reaction to negative events: Evidence from inadvertent and fraudulent restatement announcements. The Accounting Review, 2021, vol. 96, iss. 2, pp. 81–106. URL: Link
16. Gallego Alvarez I., Ortas E., Vicente-Villardón J.L., Alvarez Etxeberria I. Institutional constraints, stakeholder pressure and corporate environmental reporting policies. Business Strategy and the Environment, 2017, vol. 26, iss. 6, pp. 807–825. URL: Link
17. Testa F., Miroshnychenko I., Barontini R., Frey M. Does it pay to be a greenwasher or a brownwasher? Business Strategy and the Environment, 2018, vol. 27, iss. 7, pp. 1104–1116. URL: Link
18. Arellano M., Bover O. Another look at the instrumental variable estimation of error-components models. Journal of Econometrics, 1995, vol. 68, iss. 1, pp. 29–51. URL: Link01642-D
19. Roodman D. How to do Xtabond2: An Introduction to Difference and System GMM in Stata. The Stata Journal, 2009, vol. 9, iss. 1, pp. 86–136. URL: Link
20. Arellano M., Bond S. Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations. The Review of Economic Studies, 1991, vol. 58, iss. 2, pp. 277–297. URL: Link
21. Ki-Hoon Lee, Byung Min, Keun-Hyo Yook. The impacts of carbon (CO₂) emissions and environmental research and development (R&D) investment on firm performance. International Journal of Production Economics, 2015, vol. 167, pp. 1–11. URL: Link
22. Salehi M., Fahimifard S.H., Zimon G. et al. The Effect of CO₂ Gas Emissions on the Market Value, Price and Shares Returns. Energies, 2022, vol. 15, iss. 23. URL: Link
23. Ball R., Brown P.R. Ball and Brown (1968): A retrospective. The Accounting Review, 1968, vol. 89, iss. 1, pp. 1–26. URL: Link
24. Rahayati Ahmad, Roshima Said, Syahiza Arsad. The Board Governance Mechanism and the Effect of Concentration Ownership on Malaysia Companies Performance. International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, 2017, vol. 7, iss. 2, pp. 757–768. URL: Link
25. Bhatt R.R., Bhattacharya S. Do board characteristics impact firm performance? An agency and resource dependency theory perspective. Asia-Pacific Journal of Management Research and Innovation, 2015, vol. 11, iss. 4, pp. 274–287. URL: Link
26. Mihail B.A., Micu C.D. The influence of the independent non-executive board members on the financial performance of the companies listed in the Bucharest Stock Exchange. Journal of Risk and Financial Management, 2021, vol. 14, iss. 10. URL: Link
27. Fama E.F., Jensen M.C. Separation of ownership and control. The Journal of Law and Economics, 1983, vol. 26, iss. 2, pp. 301–325. URL: Link
28. Davis J.H., Schoorman F.D., Donaldson L. Toward a Stewardship Theory of Management. Academy of Management Review, 1997, vol. 22, iss. 1, pp. 20–47. URL: Link
29. Duong Trong Nhan, Vo Thi Quy. The Impact of Director Board’s Characteristics on Firm Value: A Study on HOSE. International Journal of Science and Research (IJSR), 2016, vol. 5, iss. 2, pp. 646–650. URL: Link
30. Li M., Roberts H. CEO board membership: Implications for firm value. Pacific Accounting Review, 2018, vol. 30, iss. 3, pp. 352–370. URL: Link

Посмотреть другие статьи номера »