Предмет. Структура собственного капитала компании, формируемого посредством мультиголосующих акций. Цели. Моделирование оптимальной структуры капитала компании, формируемого с использованием мультиголосующих акций в условиях свободы установления значения мультипликатора голосования. Методология. Применены общенаучные методы исследования, в том числе обобщение, аргументация, анализ, а также метод моделирования. Результаты. Определено, что на российском финансовом рынке ввиду отсутствия законодательных ограничений в части установления количества голосов на одну мультиголосующую акцию мультипликатор голосования определяется внутренними факторами. Предложены рекомендации для моделирования оптимальной структуры капитала, включающего мультиголосующие акции: определение границ фактического и планируемого соотношения обыкновенных и мультиголосующих акций в структуре собственного капитала, определение веса мультиголосующих акций в общем количестве голосов и возможность его снижения при переходе компании на иной этап жизненного цикла; изменение структуры собственного капитала и учет предполагаемого уровня размывания капитала при наличии конвертируемых финансовых инструментов, в том числе привилегированных акций. Выводы. Построение трех сценариев формирования структуры капитала компании (обыкновенные и мультиголосующие акции; обыкновенные, привилегированные и мультиголосующие; обыкновенные, разводняющие ценные бумаги и мультиголосующие) позволило сформировать подход, при котором учитываются возможности компании по привлечению дополнительного финансирования по мере ее роста и сохраняется внимание к интересам действующих акционеров – владельцев мультиголосующих акций. Преимущество разработанного подхода заключается в возможности использовать в качестве основы как текущую или прогнозируемую структуру собственного капитала компании, так и установленное значение мультипликатора голосования. Предложенный подход к моделированию оптимальной структуры капитала компании может представлять интерес на российском финансовом рынке для международных компаний (так как в настоящее время только им доступно применение мультиголосующих акций для привлечения капитала), так и для компаний, реализующих деятельность на иных финансовых рынках, на которых регулятор не ограничивает количество голосов на одну мультиголосующую акцию.
Ключевые слова: двухклассовая система, собственный капитал, структура капитала, финансовый инструмент, ценная бумага
Список литературы:
Myers S.C., Majluf N.S. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 1984, vol. 13, iss. 2, pp. 187–221. DOI: 10.1016/0304-405X(84)90023-0
Golez B., Koudijs P. Equity duration and predictability. Journal of Financial Economics, 2025, vol. 172. DOI: 10.1016/j.jfineco.2025.104114
Jaewon Choi, Xu Tian, Yufeng Wu, Kargar M. Investor demand, firm investment, and capital misallocation. Journal of Financial Economics, 2025, vol. 168. DOI: 10.1016/j.jfineco.2025.104039
Peiyuan Zhu. How do voting powers matter in equity finance? Evidence from Chinese private placements. Global Finance Journal, 2025, vol. 67, no. 101163. DOI: 10.1016/j.gfj.2025.101163
de La Bruslerie H. News flow as a determinant of the voting premium of dual-class shares. International Review of Law and Economics, 2025, vol. 82. DOI: 10.1016/j.irle.2025.106270
de La Bruslerie H. Dual class shares design in corporate firms: An endogenous governance model of the optimal “wedge”. Economic Modelling, 2026, vol. 154. DOI: Link
Восканян Р.О. Экономическая сущность мультиголосующих акций и возможность их имплементации на российском финансовом рынке // Вестник Института экономики Российской академии наук. 2024. № 4. С. 98–115. DOI: 10.52180/2073-6487_2024_4_98_115 EDN: QOAXDO
Дохоян З.М. Нивелирование агентской проблемы: опыт Бразилии // Аудиторские ведомости. 2023. № 2. С. 346–352. DOI: 10.17686/17278058_2023_2_346 EDN: HLGSJY
Keumala D., Sabirin A., Balqies I., Pahlevi A.G. Quo Vadis Technology-Based Companies to Issue MVS When Conducting an IPO on the IDX. Audito Comparative Law Journal (ACLJ), 2024, vol. 5, iss. 1, pp. 33–41. DOI: 10.22219/aclj.v5i1.31710
