Федорова Е.А.доктор экономических наук, профессор кафедры финансового менеджмента, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации ecolena@mail.ru
Муратов М.А.старший специалист отдела взаимодействия со структурными подразделениями и внешними контрагентами управления по работе с проблемной задолженностью физических лиц, ОАО "Сбербанк России", Москва formax03@inbox.ru
В статье на основе обзора литературы были выбраны стандартные факторы, влияющие на структуру капитала российских компаний: степень значимости долгосрочного и краткосрочного финансового рычага, рентабельность активов, материальные активы, размер компании, ликвидность, доля основных средств в активах, коэффициент автономии и уникальности активов. Рассмотрен фактор, который не так часто используется в исследованиях: уровень конкурентоспособности фирмы. Конкурентоспособность оценивалась на основе индекса Херфиндаля - Хиршмана и коэффициента Тобина. Для проведения анализа факторов, влияющих на структуру капитала российских компаний, была использована панельная регрессия с использованием эффекта twoways в модели, который заключается в оценке вектора коэффициентов двунаправленной модели с фиксированными индивидуальными и временными эффектами. Также использовался корреляционный анализ по Пирсону. В качестве эмпирических данных была взята панель из 192 российских листингованных компаний с выборкой за 2007-2012 гг. Исследование проведено путем сбора квартальной финансовой отчетности с использованием информационно-статистической базы Ruslana. В работе проводилось исследование по девяти различным отраслям. Сделан вывод о том, что уровень конкуренции, который является значимым фактором для определения структуры капитала в малайзийских компаниях, выявленный в исследовании И. Панди, является незначимым для российского рынка. В российских организациях соотношение собственного и заемного капиталов определяется из размеров фирмы, рентабельности и залоговой стоимости ее активов, а также доли основных средств в ее активах.
Ключевые слова: структура капитала, панельная регрессия, конкурентоспособность, российский, компания, индекс Херфиндаля - Хиршмана, коэффициент Тобина
Список литературы:
Гулюгина Т.И. Критический анализ методов оптимизации структуры капитала предприятия // Финансы, денежное обращение и кредит. 2012. № 2. С. 284–287.
Зинкевич Н.В., Олеванова Е.А. Эмпирическое тестирование теорий структуры капитала: модели, направления, результаты // Корпоративные финансы. 2008. № 1. C. 81–102.
Луценко С.И. Загадка структуры капитала компании: другой взгляд на очевидность. URL: Link.
Brander J.A. & Lewis, T.R. Oligopoly and Financial Structure: The Limited Liability Effect // The American Economic Review. 1986. Vol. 76. P. 956−970.
Chung K. & Pruitt S.W. A simple approximation of Tobin's Q // Financial Management. 1994. Vol. 23. P. 70−74.
Guo H. & Brooks R. Underpricing of Chinese A-share IPOs and short-run underperformance under the approval system from 2001 to 2005 // International Review of Financial Analysis. 2008. Vol. 17. P. 984−997.
Guo P.F., Yang C.J. & Sun P.Y. An empirical study on the inter-industry differences of Chinese listed companies' capital structure // Theory and Practice on Systematic Engineering. 2004. Vol. 5. P. 9−14.
Hidetaka Mitani. Capital structure and competitive position in product market // International Review of Economics and Finance. 2014. Vol. 29. P. 358–371.
Istaitieh A. & Rodriguez J.M. Factor-product markets and firm's capital structure: A literature review // Review of Financial Economics. 2006. Vol. 15. P. 49−75.
Jensen M.C. Agency costs of free cash flows, corporate finance and takeovers // The American Economic Review. 1986. Vol. 76. P. 323−329.
Lindenberg E.B. & Ross S.A. Tobin's Q ratio and industrial organization // Journal of Business. 1981. Vol. 54. P. 1−32.
Myers S.C. & Majluf N.S. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have // Journal of Financial Economics. 1984. Vol. 13. P. 187−221.
Mihir A. Desai, C. Fritz Foley, James R. Hines Jr. // Journal of Financial Economics. 2008. Vol. 88. P. 534–553.
Pandey I.M. Capital structure, profitability and market structure: Evidence from Malaysia // Asia Pacific Journal of Economics and Business. 2004. Vol. 8. P. 78−91.
Rajan R.G. & Zingales L. What do we know about capital structure? Some evidence from international data // Journal of Finance. 1995. Vol. 50. P. 1421−1460.
Rathinasamy R.S., Krishnaswamy C.R. & Mantripragada K.G. Capital structure and product market interaction: an international perspective // Global Business and Finance Review. 2000. Vol. 5. P. 51−63.
Samuel Fosu. Capital structure, product market competition and firm performance: Evidence from South Africa // The Quarterly Review of Economics and Finance. 2013. Vol. 53. P. 140–151.
Titman S. The effect of capital structure on a firm's liquidation decision // Journal of Financial Economics. 1984. Vol. 13. P. 137−151.
Yilmaz Guney, Ling Li, Richard Fairchild. The relationship between product market competition and capital structure in Chinese listed firms. URL: Link /223482047_The_ relationship_between_product _market_competition_and_ capital_structure_in_ Chinese_listed_firms.
Wolfgang Drobetz, Dimitrios Gounopoulos, Andreas Merikas, Henning Schröder. Capital structure decisions of globally-listed shipping companies // Transportation Research. 2013. Part E. Vol. 52. P. 49–76.
