+7 (925) 966 4690
ИД «Финансы и кредит»

ЖУРНАЛЫ

  

АВТОРАМ

  

ПОДПИСКА

    
«Финансы и кредит»
 

Включен в перечень ВАК по специальностям

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ:
5.2.1. Экономическая теория
5.2.3. Региональная и отраслевая экономика
5.2.4. Финансы
5.2.5. Мировая экономика
5.2.6. Менеджмент


ЭКОНОМИЧЕСКИЕ,
ФИЗИКО-МАТЕМАТИЧЕСКИЕ НАУКИ:
5.2.2. Математические, статистические и инструментальные методы в экономике

Реферирование и индексирование

РИНЦ
Referativny Zhurnal VINITI RAS
Worldcat
LCCN Permalink
Google Scholar

Электронные версии в PDF

Eastview
eLIBRARY.RU
Biblioclub

Справедливая стоимость фирм при экономической интеграции

т. 21, вып. 43, ноябрь 2015

Получена: 11.06.2015

Получена в доработанном виде: 11.06.2015

Одобрена: 11.08.2015

Доступна онлайн: 15.11.2015

Рубрика: СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА

Страницы: 53-66

Настыч М.А. аспирантка, стажер-исследователь лаборатории теории рынков и пространственной экономики, Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики", Москва, Российская Федерация 
mnastych@hse.ru

Предмет и тема. Статья посвящена анализу эффективности экономической интеграции фирм. Под эффективностью понимаются стандартные требования выгодности (неубывания общей прибыли) объединения в микроэкономической науке, теории фирмы и теории организации промышленности или неотрицательности синергетического эффекта в теории корпоративных финансов и в теории оценки бизнеса.
     Цели. Формализация определения справедливой стоимости фирм, входящих в экономическую интеграцию. Ее определение необходимо для учета влияния внешнего взаимодействия в конкурентной среде на стоимость бизнеса, для определения объема обмениваемых акций при слиянии, для нахождения доли синергии, выплачиваемой поглощаемой компании, то есть цены покупки фирмы при поглощении, для решения вопроса о дроблении бизнеса.
     Методология. Участвуя в объединении, каждая фирма преследует цель увеличения собственной стоимости, что говорит о конфликтном характере взаимодействия между агентами. Методология предполагает использование инструментария теории кооперативных игр для определения выгодности интеграции для каждой отдельной участвующей в ней фирмы с учетом неубывания ее доли справедливой стоимости в стоимости всего объединения.
     Результаты. Формализуются понятия "прибыльность", "экономическая интеграция" и "справедливая стоимость фирм" с помощью инструментария теории кооперативных игр; обосновывается интерпретация решения кооперативной игры экономической интеграции как метода расчета справедливой стоимости фирм с учетом ее внешнего кооперативного взаимодействия с контрагентами или стоимость покупки фирм при поглощении с учетом прогнозируемого синергетического эффекта. Приводится пример построения и решения кооперативной игры экономической интеграции в авиаотрасли.
     Выводы и значимость. Предложенный подход к анализу экономической интеграции расширяет понимание ее природы, что дает возможность оценить вклад участия в объединении каждой отдельной фирмы. Полученные результаты имеют практическую значимость для фирм, объединяющихся для совместного проведения R&D, фирм в цепях поставок, альянсов, холдингов, фирм, участвующих в M&A, инвестиционных и консалтинговых компаний, обслуживающих подобные сделки.

Ключевые слова: экономическая интеграция, M&A, стоимость бизнеса, кооперативная игра, справедливая стоимость

Список литературы:

  1. Belleflamme P., Pietz. M. Industrial organization: markets and strategies. URL: Link.
  2. Bradley M., Desai A., Kim E.H. Synergistic gains from corporate acquisitions and their division between the stockholders of target and acquiring firms. URL: Link.
  3. Brealey R., Myers S., Allen F. Principles of corporate finance. Boston: McGraw-Hill, 2010. 960 p.
  4. Christensen C.M., Alton R., Rising C., Waldeck A. The big idea: the new M&A playbook // Harvard Business Review. 2011. № 89. P. 48–57.
  5. Damodaran A. Applied Corporate Finance. URL: Link] %20Applied%20Corporate%20Finance, %202nd%20Ed.pdf.
  6. Devos E., Kadapakkam P.R., Krishnamurthy S. How do mergers create value? A comparison of taxes, market power, and efficiency improvements as explanations for synergies // Review of Financial Studies. 2009. № 22 (3). P. 1179–1211.
  7. Foster T., Langenberg N. Game on: Getting the talent right in consumer products pure plays. URL: Link.
  8. Gaughan P. Mergers, acquisitions, and corporate restructurings. URL: Link.
  9. Knudsen P.H., Østerdal L.P. Merging and splitting in cooperative games: some (im)possibility results // International Journal of Game Theory. 2012. Vol. 41. Iss. 4. P. 763–774.
  10. Koller T., Goedhart M., Wessels D. Valuation. Measuring and managing the value of companies. URL: Link.
  11. Konyukhovskiy P.V., Nastych M.A. Mergers and Acquisitions Stochastic Cooperative Games // International Journal of Economic Behavior and Organization. 2013. Vol. 1. Iss. 2. P. 20–26.
  12. Moulin H. Fair Division and Collective Welfare. Cambridge: MIT Press, 2003.
  13. Penman S. Financial Reporting Quality: Is Fair Value a Plus or a Minus? Special Issue: International Accounting Policy Forum // Accounting and Business Research. 2007. P. 33–44.
  14. Pike R., Neale B. Corporate Finance and Investment: Decisions & Strategies. Pearson, 2012. 872 p.
  15. Ross S.A., Westerfield R., Jordan B. D. Fundamentals of corporate finance. McGraw-Hill, 2008. 656 p.
  16. Vishwanath S. Corporate finance: Theory and practice. New Delhi: Sage Publications, 2007. 764 p.
  17. Валдайцев С. Оценка бизнеса. М.: Проспект, 2008. 576 с.
  18. Лимитовский М.А., Эдонц К.Э. К вопросу о конвертации акций при слиянии и поглощении компаний // Российское предпринимательство. 2003. № 5. С. 65–69.

Посмотреть другие статьи номера »

 

ISSN 2311-8709 (Online)
ISSN 2071-4688 (Print)

Свежий номер журнала

т. 30, вып. 5, май 2024

Другие номера журнала