Предмет. Анализ влияния сезонности на спреды доходности корпоративных облигаций стран БРИКС. Выборка включает в себя облигации из всех стран БРИКС, период выборки составляет с 2006 по 2016 г. Исследование проводилось на данных по облигациям компаний реального сектора экономики. Цели. Выявление сезонной составляющей в спредах доходности корпоративных облигаций стран БРИКС. Методология. Применено построение различных эконометрических моделей, рассчитываемых методом наименьших квадратов. Для учета влияния других показателей в эконометрические модели включались различные контрольные переменные. В список контрольных переменных вошли следующие виды экономических показателей: глобальные и макроэкономические показатели, показатели рынка облигаций, показатели уровня компании, показатели уровня отдельного выпуска. Исследование проводилось на данных по первичному рынку корпоративных облигаций. Результаты. Представлены четыре эконометрические модели. Была подтверждена гипотеза о наличии сезонности на первичном рынке корпоративных облигаций стран БРИКС. Наименьшие спреды доходности наблюдались для выпусков облигаций, размещавшихся в июне, июле и в октябре. Для части стран была подтверждена гипотеза об обусловленности наличия сезонности существующим налоговым периодом. Знаки коэффициентов при контрольных переменных согласуются с их экономическим смыслом. Выводы. Полученные результаты согласуются с предположением о наличии сезонности на рынке корпоративных облигаций стран БРИКС. Выявленная сезонная составляющая слабо связана с существующим налоговым периодом. Полученные результаты частично отличаются от результатов, полученных в аналогичных работах, изучающих влияние сезонности на других рынках облигаций.
Ключевые слова: корпоративные облигации, спред доходности, страны БРИКС, сезонность, рынок облигаций
Список литературы:
Matsui K. Accounting Year-end Dispersion and Seasonality in the Japanese Corporate Bond Market. Applied Economics, 2011, vol. 43, iss. 26, pp. 3733–3744. URL: Link
Mansi S., Maxwell W., Miller D. Analyst Forecast Characteristics and the Cost of Debt. Review of Accounting Studies, 2011, vol. 16, iss. 1, pp. 116–142. URL: Link
Shuto A., Kitagawa N. The Effect of Managerial Ownership on the Cost of Debt: Evidence from Japan. Journal of Accounting, Auditing & Finance, 2011, vol. 26, iss. 3, pp. 590–620.
Venkiteshwaran V. Are Underrated Bonds Underpriced? Biased Ratings and Corporate Bond Pricing. Banking & Finance Review, 2013, vol. 5, iss. 1, pp. 77–89.
Blankespoor E., Linsmeier T.J., Petroni K.R. et al. Fair Value Accounting for Financial Instruments: Does It Improve the Association between Bank Leverage and Credit Risk? Accounting Review, 2013, vol. 88, iss. 4, pp. 1143–1177. URL: Link
Ambrose B.W., Cheng Y., Dolly King T.-H. The Financial Crisis and Temporary Liquidity Guarantee Program: Their Impact on Fixed-income Markets. Journal of Fixed Income, 2013, vol. 23, iss. 2, pp. 5–26. URL: Link
Elliott J., Ghosh A., Moon D. Asymmetric Valuation of Sustained Growth by Bond- and Equity-Holders. Review of Accounting Studies, 2010, vol. 15, iss. 4, pp. 833–878. URL: Link
Shaw K. CEO Incentives and the Cost of Debt. Review of Quantitative Finance & Accounting, 2012, vol. 38, iss. 3, pp. 323–346. URL: Link
Nashikkar A., Subrahmanyam M.G., Mahanti S. Liquidity and Arbitrage in the Market for Credit Risk. Journal of Financial & Quantitative Analysis, 2011, vol. 46, iss. 3, pp. 627–656. URL: Link
Cai K.N. Effect of Being a Fallen Angel on Bond Ratings and Yields. Journal of Trading, 2013, vol. 8, iss. 2, pp. 7–13.
Милицкова Т.М. Влияние специфических факторов на спреды доходности корпоративных облигаций // Корпоративные финансы. 2013. Т. 7. № 2. С. 46—63. URL: Link
Kecskés A., Mansi S.A., Zhang A. (Jianzhong). Are Short Sellers Informed? Evidence from the Bond Market. Accounting Review, 2013, vol. 88, iss. 2, pp. 611–639. URL: Link
Oikonomou I., Brooks C., Pavelin S. The Effects of Corporate Social Performance on the Cost of Corporate Debt and Credit Ratings. Financial Review, 2014, vol. 49, iss. 1, pp. 49–75. URL: Link
Hibbert A.M., Pavlova I., Barber J. et al. Credit Spread Changes and Equity Volatility: Evidence from Daily Data. Financial Review, 2011, vol. 46, iss. 3, pp. 357–383. URL: Link
Huang H.H., Huang H.-Y., Oxman J.J. Stock Liquidity and Corporate Bond Yield Spreads: Theory and Evidence. Journal of Financial Research, 2015, vol. 38, iss. 1, pp. 59–91.
Jin Y.C., Gerard G. Announcement Effect on the Credit Spreads of US Dollar Malaysian Bonds. Review of Pacific Basin Financial Markets & Policies, 2011, vol. 14, iss. 3, pp. 449–484. URL: Link
Gopalan R., Song F., Yerramilli V. Debt Maturity Structure and Credit Quality. Journal of Financial & Quantitative Analysis, 2014, vol. 49, iss. 4, pp. 817–842. URL: Link
Chuluun T., Prevost A., Puthenpurackal J. Board Ties and the Cost of Corporate Debt. Financial Management, 2014, vol. 43, iss. 3, pp. 533–568. URL: Link
Chiou C.-L., Hung M.-W., Shu P.-G. Foreign Direct Investment in Emerging Markets: Bondholders' Perspective. Emerging Markets Finance & Trade, 2013, vol. 49, pp. 5–16.
Chen T.-K., Liao H.-H., Huang H.-C. Macroeconomic Risks of Supply Chain Counterparties and Corporate Bond Yield Spreads. Review of Quantitative Finance & Accounting, 2014, vol. 43, iss. 3, pp. 463–481. URL: Link
Tsung-Kang Chen, Yi-Ping Liao. The Economic Consequences of Disclosure Quality under SFAS No. 131. Accounting Horizons, 2015, vol. 29, iss. 1, pp. 1–22. URL: Link
McBrady M.R., Mortal S., Schill M.J. Do Firms Believe in Interest Rate Parity? Review of Finance, 2010, vol. 14, iss. 4, pp. 695–726.
