Предмет. Последствия для банковского сектора введения в обращение цифровой валюты центрального банка и развития рынка криптоактивов. Цели. Формализовать предполагаемые изменения в возможностях банковского сектора эндогенно расширять денежное предложение. Методология. На примере трехсекторной модели внутренней экономики в первой части исследования анализируются изменения в балансах финансовых активов и обязательствах макроэкономических агентов (частный небанковский сектор, банковский сектор, центральный банк) в условиях обращения криптоактивов. В дальнейшем в модель внутренней экономики включается цифровая валюта центрального банка как инновационный платежный инструмент на основе двух сценариев: без начисления процентов на остатки средств в центральном банке и с начислением процентов. Результаты. Обращение частных токенов, в том числе криптовалют расширяет базу для диверсификации сбережений и скорее всего не окажет сильного воздействия на эндогенность денежного предложения, поскольку они остаются достаточно волатильными. Выпуск цифровой валюты центрального банка может оказать существенное влияние на границы кредитно-депозитной эмиссии банков, вызвав проблемы ликвидности и рост стоимости фондирования в кредитных организациях. Область применения. Результаты обеспечивают развитие фундаментальных основ современной теории денег. Проанализированные сценарии могут использоваться монетарными властями для обоснования решений в области регулирования финансового рынка. Выводы. В случае выпуска цифровой валюты центрального банка и начисления процентов на остатки средств центральный банк получает новый инструмент денежно-кредитного регулирования. Банковский сектор может столкнуться с проблемой снижения ликвидности и повышения стоимости фондирования, что вызовет сокращение кредитных программ и ограничит возможности эндогенной эмиссии денег.
Ключевые слова: эндогенное предложение денег, банковский сектор, криптоактивы, токены, цифровая валюта
Список литературы:
Tobin J. Financial Innovation and Deregulation in Perspective. Bank of Japan Monetary and Economic Studies, 1985, vol. 3, no. 2, pp. 19–29.
Kaldor N. The Scourge of Monetarism. New York, Oxford, Oxford University Press, 1986, 132 p.
Moore B. The Endogenous Money Supply. Journal of Post Keynesian Economics, l988, vol. 10, no. 3, pp. 372–385.
Lavoie M. Horizontalism, Structuralism, Liquidity Preference and the Principle of Increasing Risk. Scottish Journal of Political Economy, l996, vol. 43, iss. 3, pp. 275–300. URL: Link
Lavoie M. Endogenous Money: Accommodationist. In: Arestis P., Sawyer M. (eds) A Handbook of Alternative Monetary Economics. Cheltenham, UK, Edward Elgar, 2006, pp. 17–34.
Palley T. The Endogenous Money Supply: Consensus and Disagreement. Journal of Post Keynesian Economics, l991, vol. 13, no. 3, pp. 397–403.
Dow S. Horizontalism: A Critique. Cambridge Journal of Economics, 1996. vol. 20, iss. 4, pp. 497–508. URL: Link
Meaning J., Dyson B., Barker J., Clayton E. Broadening Narrow Money: Monetary Policy with a Central Bank Digital Currency. Bank of England Working Paper Series, 2018, no. 724. URL: Link
Yanagawa N., Yamaoka H. Digital Innovation, Data Revolution and Central Bank Digital Currency. Bank of Japan Working Paper Series, no. 19-E-2, 2019. URL: Link
Barontini C., Holde H. Proceeding with Caution – A Survey of Central Bank Digital Currency. BIS Papers, 2019, no. 101. URL: Link
Tobin J. A General Equilibrium Approach to Monetary Theory. Journal of Money, Credit and Banking, 1969, vol. 1, no. 1, pp. 15–29.
Backus D., Brainard W., Smith G., Tobin J. A Model of U.S. Financial and Non-Financial Behavior. Journal of Money, Credit and Banking, 1980, vol. 12, no. 2, part 2, pp. 259–293.
Tobin J. Money and Finance in the Macroeconomic Process. Journal of Money, Credit and Banking, 1982, vol. 14, no. 2, pp. 171–204.
Goodhart C. Monetary Theory and Practice: The UK Experience. London, Macmillan, 1984, 289 p.
Godley W. Money and Credit in a Keynesian Model of Income Determination. Cambridge Journal of Economics, 1999, vol. 23, no. 4, pp. 393–411. URL: Link
Docherty P. Money and Employment: A Study of the Theoretical Implications of Endogenous Money. Cheltenham, Edward Elgar, 2005, 383 p.
Godley W., Lavoie M. Monetary Economics: An Integrated Approach to Credit, Money, Income, Production and Wealth. New York, Palgrave, Macmillan, 2012, 530 p.
Gouveia O.C., Santos E.D., de Lis S.F. et al. BBVA Central Bank Digital Currencies-Assessing Implementation Possibilities and Impacts. BBVA Working paper, 2017, no. 17/04. URL: Link
Mancini-Griffoli M., Peria M.S.P., Agur I. et al. Casting Light on Central Bank Digital Currencies. IMF Staff Discussion Notes, 2018, no. 18/08. URL: Link
