Криничанский К.В.доктор экономических наук, профессор департамента банковского дела и финансовых рынков, научный сотрудник научно-исследовательского центра денежно-кредитных отношений, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация kkrin@ya.ru https://orcid.org/0000-0002-1225-7263 SPIN-код: 3366-2850
Предмет. Характеристика взаимосвязи финансового развития и экономического роста. Цели. Обобщить результаты исследований, обнаруживающих статистические свойства взаимосвязи финансового развития и экономического роста; проверить гипотезу о нелинейном характере этой взаимосвязи с помощью эмпирического исследования. Методология. Использованы систематизация и методы анализа панельных данных. Результаты. Изложены шесть основных механизмов, вызывающих нелинейность взаимосвязи финансов и роста. Выявлены свойства нелинейности анализируемой взаимосвязи в ходе эмпирического анализа по 43 странам ОЭСР за период с 1990 по 2019 г. Область применения. Результаты могут быть использованы финансовыми регуляторами при установлении таргетов целевых индикаторов финансового развития и формирования политики, основанной на идее гармонизации целей финансового развития и экономического роста. Выводы. Пороговое значение, после которого наращивание кредита становится нежелательным, составляет 101,56%. Необходим более внимательный контроль со стороны регулятора за состоянием и динамикой кредита и готовность применять тактику охлаждения кредитной экспансии. Наряду с этим важны меры по восстановлению функциональности финансовых систем в части их роли как аллокативных механизмов.
Ключевые слова: финансовые системы, финансовое развитие, финансовая глубина, экономический рост, анализ панельных данных
Список литературы:
Bencivenga V.R., Smith B.D. Financial Intermediation and Endogenous Growth. The Review of Economic Studies, 1991, vol. 58, iss. 2, pp. 195–209. URL: Link
Blackburn K., Hung V.T.Y. A Theory of Growth, Financial Development and Trade. Economica, 1998, vol. 65, iss. 257, pp. 107–124. URL: Link
Pagano M. Financial Markets and Growth: An Overview. European Economic Review, 1993, vol. 37, iss. 2-3, pp. 613–622. URL: Link90051-B
King R.G., Levine R. Finance and Growth: Schumpeter Might Be Right. The Quarterly Journal of Economics, 1993, vol. 108, iss. 3, pp. 717–737. URL: Link
Laeven L., Levine R., Michalopoulos S. Financial Innovation and Endogenous Growth. Journal of Financial Intermediation, 2015, vol. 24, iss. 1, pp. 1–24. URL: Link
Razzak W.A., El Bentour M. The Transitional Dynamic of Finance Led Growth. EERI Research Paper Series, 2020, vol. 05, 30 p. URL: Link
Ang J.B. A Survey of Recent Developments in the Literature of Finance and Growth. Journal of Economic Surveys, 2008, vol. 22, iss. 3, pp. 536–576. URL: Link
Demetriades P.O., Hussien Kh.A. Does Financial Development Cause Economic Growth? Time-Series Evidence from 16 Countries. Journal of Development Economics, 1996, vol. 51, iss. 2, pp. 387–411. URL: Link00421-X
Nasreen S., Mahalik M.K., Shahbaz M., Abbas Q. How Do Financial Globalization, Institutions and Economic Growth Impact Financial Sector Development in European Countries? Research in International Business and Finance, 2020, vol. 54, 101247. URL: Link
Rousseau P.L., Wachtel P. What is Happening to the Impact of Financial Deepening on Economic Growth? Journal of Economic Inquiry, 2011, vol. 49, iss. 1, pp. 276–288. URL: Link
Cecchetti S., Kharroubi E. Why Does Financial Sector Growth Crowd Out Real Economic Growth? BIS Working Papers, 2015, no. 490, 29 p. URL: Link
Gründler K. The Vanishing Effect of Finance on Economic Development. Macroeconomic Dynamics, 2021, vol. 25, iss. 2, pp. 536–578. URL: Link
Abramova M., Artemenko D., Krinichansky K. Transmission Channels between Financial Deepening and Economic Growth: Econometric Analysis Comprising Monetary Factors. Mathematics, 2022, vol. 10, iss. 2, p. 242. URL: Link
Deidda L., Fattouh B. Non-linearity between Finance and Growth. Economics Letters, 2002, vol. 74, iss. 3, pp. 339–345. URL: Link00571-7
Rioja F., Valev N. Does One Size Fit All?: A Reexamination of the Finance and Growth Relationship. Journal of Development Economics, 2004, vol. 74, iss. 2, pp. 429–447. URL: Link
Криничанский К.В. Немонотонное влияние финансового развития на экономическую динамику в российских регионах // Регион: экономика и социология. 2018. № 1. С. 52—68. URL: Link
Owen A.L., Temesvary J. Heterogeneity in the Growth and Finance Relationship: How Does the Impact of Bank Finance Vary by Country and Type of Lending? International Review of Economics and Finance, 2014, vol. 31, pp. 275–288. URL: Link
Beck R., Georgiadis G., Straub R. The Finance and Growth Nexus Revisited. Economics Letters, 2014, vol. 124, iss. 3, pp. 382–385. URL: Link
Rajan R.G. Has Finance Made the World Riskier? European Financial Management, 2006, vol. 12, iss. 4, pp. 499–533. URL: Link
Qian R., Reinhart C.M., Rogoff K.S. On Graduation from Default, Inflation and Banking Crisis: Elusive or Illusion? NBER Working Papers, 2010, no. 16168. URL: Link
Richter B., Schularick M., Shim I. The Costs of Macroprudential Policy. Journal of International Economics, 2019, vol. 118, pp. 263–282. URL: Link
Beck T., Degryse H., Kneer C. Is More Finance Better? Disentangling Intermediation and Size Effects of Financial Systems. Journal of Financial Stability, 2014, vol. 10, pp. 50–64. URL: Link
Philippon T. Financiers vs. Engineers: Should the Financial Sector Be Taxed or Subsidized? American Economic Journal: Macroeconomics, 2010, vol. 2, no. 3, pp. 158–182. URL: Link
Heil M. Finance and Productivity: A Literature Review. OECD Economics Department Working Papers, 2017, no. 1374. URL: Link
Miranda-Agrippino S., Rey H. The Global Financial Cycle after Lehman. AEA Papers and Proceedings, 2020, vol. 110, pp. 523–528. URL: Link
Столбов М.И. Глобальный финансовый цикл: концепция, эмпирическая оценка и следствия для экономической политики // Вопросы экономики. 2021. № 5. С. 43—56. URL: Link
Sasabuchi S. A Test of a Multivariate Normal Mean with Composite Hypotheses Determined by Linear Inequalities. Biometrika, 1980, vol. 67, no. 2, pp. 429–439. URL: Link
Lo Turco A., Maggioni D., Zazzaro A. Financial Dependence and Growth: The Role of Input-Output Linkages. Journal of Economic Behavior & Organization, 2019, vol. 162, pp. 308–328. URL: Link
Matei I. Is Financial Development Good for Economic Growth? Empirical Insights from Emerging European Countries. Quantitative Finance and Economics, 2020, vol. 4, iss. 4, pp. 653–678. URL: Link
