Криничанский К.В.доктор экономических наук, профессор департамента банковского дела и финансовых рынков, научный сотрудник научно-исследовательского центра денежно-кредитных отношений, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация kkrin@ya.ru https://orcid.org/0000-0002-1225-7263 SPIN-код: 3366-2850
Предмет. Долговая нагрузка стран и институциональных единиц внутри них как составная часть финансовой стабильности. Цели. На основе анализа состояния и динамики долга нефинансового сектора выявить тенденции долгосрочной динамики этого долга применительно к выборке развитых стран и стран с формирующимися рынками и показать, каким из них свойственны высокие риски финансовой стабильности. Методология. Анализ литературы по теме. Компаративный межстрановой анализ. Результаты. Предложена систематизация типов задолженности институциональных секторов. Раскрыты теоретические основы анализа долга как фактора финансовой стабильности. Выявлены тенденции долгосрочной динамики долга нефинансового сектора применительно к 31 развитой стране и 13 странам с формирующимися рынками, охваченными статистикой Банка международных расчетов. Указаны страны, преодолевшие критически важные пороговые значения долга. Область применения. Результаты могут быть использованы Министерством финансов РФ и Банком России при разработке мер финансовой и денежно-кредитной политики, ориентированной на обеспечение условий финансовой стабильности.
Ключевые слова: нефинансовый долг, государственный долг, частный нефинансовый долг, финансовая стабильность, экономическая политика
Список литературы:
Covitz, D., Liang N., Suarez G. The Evolution of a Financial Crisis: Collapse of the Asset-Backed Commercial Paper Market. The Journal of Finance, 2013, vol. 68, no. 3, pp. 815–848. URL: Link
Buttiglione, L., Lane P., Reichlin L., Reinhart V. Deleveraging? What Deleveraging?Geneva Report on the World Economy 16.ICMB, CEPR Press, 2014.
Williams M. Uncontrolled Risk: The Lessons of Lehman Brothers and How Systemic Risk Can Still Bring Down the World Financial System. McGraw-Hill Education. 2010, 256 p.
Čihák M. Systemic Loss: A Measure of Financial Stability. Czech Journal of Economics and Finance, 2007, vol. 57, iss. 1-2, pp. 5–26. URL: Link
Gourinchas P.O., Obstfeld M. Stories of the Twentieth Century for the Twenty-First. American Economic Journal: Macroeconomics, 2012, vol. 4, no. 1, pp. 226–265. URL: Link
Catão L.A.V., Milesi-Ferretti G.M. External Liabilities and Crises. IMF Working Paper, 2013, no. 13/113. URL: Link
Rosario M. High Yield Bond Market: Features and Risks of a Growing Market. CNMV Working Paper, 2015, no. 61. URL: Link
Demyanyk Y., Van Hemert O. Understanding the subprime mortgage crisis. Review of Financial Studies, 2011, vol. 24, no. 6, pp. 1848–1880. URL: Link
Afonso A., Jalles J.T. Growth and productivity: The role of government debt. International Review of Economics and Finance, 2013, vol. 25, pp. 384–407. URL: Link
Yang L., Su J.-J. Debt and growth: Is there a constant tipping point? Journal of International Money and Finance, 2018, vol. 87, pp. 133–143. URL: Link
Reinhart C.M., Rogoff K.S. The Aftermath of Financial Crises. The American Economic Review, 2009, vol. 99, no. 2, pp. 466–472. URL: Link
Bernanke B., Gertler M. Agency Costs, Net Worth and Business Fluctuations. The American Economic Review, 1989, vol. 79, no. 1, pp. 14–31. URL: Link
Mendoza E.G. Sudden Stops, Financial Crises and Leverage. The American Economic Review, 2010, vol. 100, no. 5, pp. 1941–1966. URL: Link
Eggertsson G.B., Krugman P. Debt, Deleveraging, and the Liquidity Trap: A Fisher-Minsky-Koo Approach. Quarterly Journal of Economics, 2012, vol. 127, iss. 3, pp. 1469–1513. URL: Link
Martin P., Philippon T. Inspecting the Mechanism: Leverage and the Great Recession in the Eurozone. The American Economic Review, 2017, vol. 107, no. 7, pp. 1904–1937. URL: Link
Криничанский К.В., Анненская Н.Е. Долг: состояние и тенденции: монография. М.: Прометей, 2022. 284 с.
Heimberger P. Do Higher Public Debt Levels Reduce Economic Growth? Journal of Economic Surveys, 2022. URL: Link
Blanchard O. Public Debt and Low Interest Rates. The American Economic Review, 2019, vol. 109, no. 4, pp. 1197–1229. URL: Link
Gilbert C., Guénin H. The COVID-19 crisis and massive public debts: What should we expect? Critical Perspectives on Accounting, 2022, no. 102417. URL: Link
Hauptmeier S., Kamps C. Debt policies in the aftermath of COVID-19 – The SGP’s debt benchmark revisited. European Journal of Political Economy, 2022, no. 102187. URL: Link
Caner M., Fan Q., Grennes T.J. Partners in Debt: An Endogenous Nonlinear Analysis of the Effects of Public and Private Debt on Growth. URL: Link
Corsetti G., Pesenti P., Roubini N. What Caused the Asian Currency and Financial Crisis? Part I: A Macroeconomic Overview. NBER Working Paper, 1998, no. 6833. URL: Link
Drehmann M., Illes A., Juselius M., Santos M. How much income is used for debt payments? A new database for debt service ratios. BIS Quarterly Review, 2015, pp. 89–103. URL: Link
