Михаил Кириллович ХОМЕНКОаспирант кафедры математических методов анализа экономики экономического факультета, Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова, Москва, Российская Федерация mkkhomenko@yahoo.com ORCID id: отсутствует SPIN-код: отсутствует
Предмет. Поведение SPAC-компаний – специализированных пустых компаний, чьей единственной целью является слияние или поглощение непубличных компаний, желающих миновать стадию IPO, но осуществить листинг акций на бирже, – в контексте успешности проведения ими итоговой сделки по слиянию или поглощению. Цели. Разработать модель, учитывающую поведенческие финансовые показатели SPAC-компаний и временной фактор, что влияет на успешность таких фирм, где эффект каждой характеристики может быть оценен количественно. Методология. Использованы методы статистического анализа, регрессионный анализ с логистической и пробит-регрессией. Результаты. Предложена двухкомпонентная модель оценки вероятности успеха на основе модели вероятности дефолта Васичека. Гипотеза исследования о фактическом влиянии временной компоненты на успешность SPAC-компаний была подтверждена. Были получены оценки эффекта влияния времени и финансовых показателей на успешность SPAC-сделок и выявлена системная компонента успешности от времени. Выводы. Значимо влияние временной компоненты на успешность компаний SPAC. Применение временной компоненты в количественном анализе позволило повысить точность прогноза, а также подтвердило гипотезы более ранних исследователей о контрциклическом поведении рынка компаний указанного типа. Временная компонента также может использоваться в последующих работах в виде ценового индекса рынка SPAC.
Ключевые слова: SPAC, оценка успешности компаний, IPO, модель дефолта Васичека
Список литературы:
Wright R.E. Reforming the US IPO market: lessons from history and theory. Accounting, Business, & Financial History, 2002, vol. 12, iss. 3, pp. 419–437. URL: Link
Gigante G., Guidotti G.M. Do Chinese-focused U.S. listed SPACs perform better than others do? Investment Management and Financial Innovations, 2021, vol. 18, iss. 3, pp. 229–248. URL: Link.2021.21
Schumacher B. A new development in private equity: The rise and progression of special purpose acquisition companies in Europe and Asia. Northwestern Journal of International Law and Business, 2020, vol. 40, iss. 3, pp. 391–416.
Tykvová T. Venture capital and private equity financing: an overview of recent literature and an agenda for future research. Journal of Business Economics, 2018, vol. 88, pp. 325–362. URL: Link
Caselli S., Negri G. Private equity and venture capital in Europe: markets, techniques, and deals. Academic Press, 2021. URL: Link
Lewellen S. SPACs as an asset class. SSRN, 2011. URL: Link
Floros I.V., Sapp T.R.A. Shell games: On the value of shell companies. Journal of Corporate Finance, 2011, vol. 17, iss. 4, pp. 850–867. URL: Link
Klausner M., Ohlrogge M., Ruan E. A sober look at SPACs. Yale Journal on Regulation, 2022, vol. 39, iss. 1. URL: Link
Clements R. Misaligned incentives in markets: Envisioning finance that benefits all of society. DePaul Bus. & Comm. LJ., 2020, vol. 19. URL: Link
Kiesel F., Klingelhöfer N., Schiereck D., Vismara S. SPAC merger announcement returns and subsequent performance. European Financial Management, 2023, vol. 29, iss. 2, pp. 399–420. URL: Link
Kolb J., Tykvóva T. Going public via special purpose acquisition companies: Frogs do not turn into princes. Journal of Corporate Finance, 2016, vol. 40, pp. 80–96. URL: Link
Jenkinson T., Sousa S. Why SPAC investors should listen to the market. Journal of Applied Finance, 2009, vol. 21, iss. 2, pp. 38–57.
Dimitrova L. Perverse incentives of special purpose acquisition companies, the “poor man's private equity funds”. Journal of Accounting and Economics, 2017, vol. 63, iss. 1, pp. 99–120. URL: Link
Chiang Y.-M., Kim W., Park B., Yoon T.J. De-SPAC Performance Under Better Aligned Sponsor Contracts. European Corporate Governance Institute – Finance, Working Paper, 2024, vol. 962. URL: Link
Berger R. SPACs: An alternative way to access the public markets. Journal of Applied Corporate Finance, 2008, vol. 20, iss. 3, pp. 68–75. URL: Link
Feldman D.N. Reverse Mergers: And Other Alternatives to Traditional IPOs. John Wiley & Sons, 2010.
Cumming D., Haß L.H., Schweizer D. The fast track IPO–Success factors for taking firms public with SPACs. Journal of Banking & Finance, 2014, vol. 47, pp. 198–213. URL: Link
Feng F.Z., Nohel T., Tian X. et al. The incentives of SPAC sponsors. PBCSF-NIFR Research Paper Forthcoming, 2023. URL: Link
Murray J. Innovation, imitation and regulation in finance: The evolution of special purpose acquisition corporations. Review of Integrative Business and Economics Research, 2017, vol. 6, iss. 2, pp. 1–27.
Vasicek O. The distribution of loan portfolio value. Risk, 2002, vol. 15, no. 12, pp. 160–162.
Witzany J. A Note on the Vasicek’s Model with the Logistic Distribution. IES Working Paper, 2013, no. 1/2013.
Breiman L. Friedman J.H., Olshen R.A., Stone C.J. Classification and regression trees. Monterey, CA: Wadsworth & Brooks/Cole Advanced Books & Software, 1984.
Navas-Palencia G. Optimal binning: Mathematical programming formulation. arXiv: 2001.08025. URL: Link
Navas-Palencia G. Optimal Counterfactual Explanations for Scorecard modelling. URL: Link.
Ferri F.J., Pudil P., Hatef M., Kittler J. Comparative study of techniques for large-scale feature selection. Machine Intelligence and Pattern Recognition,, 1994, vol. 16, pp. 403–413. URL: Link
Fritsch F.N., Butland J. A method for constructing local monotone piecewise cubic interpolants. SIAM Journal on Scientific and Statistical Computing, 1984, vol. 5, iss. 2, pp. 300–304. URL: doi: 10.1137/0905021.
Witzany J. Stressing of Migration Matrices for IFRS 9 and ICAAP Calculations. FFA Working Paper, 2020, vol. 1. URL: Link
García-Céspedes R., Moreno M. An approximate multi-period Vasicek credit risk model. Journal of Banking & Finance, 2017, vol. 81, pp. 105–113. URL: Link
Vasicek O.A. Probability of Loss on Loan Portfolio. San Francisco, KMV Corporation, 1987.
Никифорова В.Д., Макарова В.А., Волкова Е.А. IPO – путь к биржевому рынку. СПб.: Питер, 2007. 197 с.
