Предмет. Ретроспективная оценка оптимальности проводимой денежно-кредитной политики с помощью функции потерь центральных банков в межстрановом разрезе. Цели. Получить ретроспективную оценку и проанализировать динамику функции потерь центральных банков России, Белоруссии, Казахстана, Турции, Китая, Индии, США и еврозоны. Методология. Использован системный подход, методы статистического анализа и математического моделирования. Результаты. Рассмотрены зарубежные и отечественные исследования, посвященные оценке оптимальности проводимой монетарной политики. Особое внимание уделено научным работам по расчету одной из ключевых составляющих функции потерь – разрыва выпуска. На данных с I квартала 2015 г. по III квартал 2024 г. произведена оценка накопленной функции потерь центрального банка. Проанализировано несколько вариантов с разными весами переменных, а также проведено сравнение полученных значений функции потерь в разрезе выбранных стран. Область применения. Результаты могут быть использованы для повышения эффективности проводимой денежно-кредитной политики. Выводы. В большинстве рассмотренных стран увеличение функции потерь независимо от выбора весов преимущественно обусловлено отклонением инфляции от цели, при этом разрыв выпуска оказывает не столь существенное влияние. Наиболее высокие значения функции потерь наблюдаются в Турции, наиболее низкие – в Китае. Для России, Белоруссии и Казахстана характерна схожая траектория функции потерь за счет глубокой экономической интеграции государств. При этом события 2022 г. оказали более значимое влияние на рост функции потерь развитых стран (США и еврозона), чем пандемия COVID-19.
Ключевые слова: функция потерь, денежно-кредитная политика, процентные ставки, инфляция, разрыв выпуска
Список литературы:
Беляев В.А. Решенные и нерешенные проблемы денежно-кредитной политики: попытка систематизации // Вестник Института экономики Российской академии наук. 2024. № 2. С. 49–70. DOI: 10.52180/2073-6487_2024_2_49_70 EDN: TPGYNJ
Taylor J.B. Discretion versus Policy Rules in Practice. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 1993, vol. 39, pp. 195–214. DOI: 10.1016/0167-2231(93)90009-l
Taylor J.B. Using monetary policy rules in emerging market economies. In: Proc. the 75th Anniversary Conference – Stabilization and Monetary Policy: The International Experience. Bank of Mexico, November 14–15, 2000, pp. 441–457. URL: Link
Беляев В.А. Денежно-кредитная политика после глобального финансового кризиса: традиции против новаций // ЭТАП: Экономическая Теория, Анализ, Практика. 2024. № 5. С. 99–118. DOI: 10.24412/2071-6435-2024-5-99-118 EDN: DGAMZY
Gerlach S., Schnabel G. The Taylor Rule and Interest Rates in the EMU Area. Economics Letters, 2000, vol. 67, iss. 2, pp. 165–171. DOI: 10.1016/S0165-1765(99)00263-3
Dieppe A., Küster K., McAdam P. Optimal Monetary Policy Rules for the Euro Area: An Analysis Using the Area Wide Model. Journal of Common Market Studies, 2005, vol. 43, iss. 3, pp. 507–537. DOI: 10.1111/j.0021-9886.2005.00567.x
Кориков А.А., Юрченко К.П., Мариев О.С. и др. Монетарные правила: эволюция, недостатки и эмпирическая оценка использования // Экономический журнал ВШЭ. 2023. Т. 27. № 3. С. 364–389. DOI: 10.17323/1813-8691-2023-27-3-364-389 EDN: FKUKSV
Лысенко Г.В., Полбин А.В. Правило Тейлора в России в период инфляционного таргетирования // Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика. 2023. № 1. С. 22–44. DOI: 10.55959/MSU0130-0105-6-58-1-2 EDN: AGWJPA
Walsh C.E. Monetary Theory and Policy, 4th ed. Cambridge, MA, MIT Press, 2017, 688 p.
Саркисян С.С. Влияние правила монетарной политики на результативность таргетирования инфляции // Научные исследования экономического факультета. 2020. Т. 12. № 1. С. 7–30. DOI: 10.38050/2078-3809-2020-12-1-7-30 EDN: QYWHYK
Картаев Ф.С. Выбор режима монетарной политики и экономический рост: монография. М.: Экономический факультет МГУ им. М.В. Ломоносова, 2017. 233 с.
Картаев Ф., Лунева И. Взболтать, но не смешивать: сравнение эффективности чистого и смешанного инфляционного таргетирования // Деньги и кредит. 2018. № 3. С. 65–75. DOI: 10.31477/rjmf.201803.65 EDN: LZWZXN
Okun A.M. Potential GNP: Its Measurement and Significance. Proceedings of the Business and Economic Statistics Section of the American Statistical Association, 1962, pp. 98–103.
Шарафутдинов А.Р. Разрыв выпуска в российской экономике: оценка на основе многомерного фильтра МВФ // Экономическое развитие России. 2023. Т. 30. № 4. С. 15–23. EDN: ROAVAN
Orphanides A., van Norden S. The Unreliability of Output-Gap Estimates in Real Time. The Review of Economics and Statistics, 2002, vol. 84, iss. 4, pp. 569–583. DOI: 10.1162/003465302760556422 EDN: EITBSH
Полбин А.В. Оценка траектории темпов трендового роста ВВП России в ARX-модели с ценами на нефть // Экономическая политика. 2020. Т. 15. № 1. С. 40–63. DOI: 10.18288/1994-5124-2020-1-40-63 EDN: MTHION
Polbin A.V. Multivariate unobserved component model for an oil-exporting economy: the case of Russia. Applied Economics Letters, 2021, vol. 28, iss. 8, pp. 681–685. DOI: 10.1080/13504851.2020.1770678 EDN: CPZLXK
Маликова Е.В., Фокин Н.Д. Оценка трендового темпа роста ВВП при помощи TVP-ARX-SV-модели // Экономическое развитие России. 2022. Т. 29. № 3. С. 22–27. EDN: QUZLFR
Ляхнова М., Коленко Ю. Оценка разрыва выпуска России по данным мониторинга предприятий // Деньги и кредит. 2024. Т. 83. № 2. С. 26–53. EDN: AORWFN
Hodrick R.J., Prescott E.C. Postwar US business cycles: an empirical investigation. Journal of Money, Credit, and Banking, 1997, vol. 29, no. 1, pp. 1–16. DOI: 10.2307/2953682
Pollock D.S.G. Trend estimation and de-trending via rational square-wave filters. Journal of Econometrics, 2000, vol. 99, iss. 2, pp. 317–334. DOI: 10.1016/S0304-4076(00)00028-2
Baxter M., King R.G. Measuring business cycles: Approximate band-pass filters for economic time series. Review of Economics and Statistics, 1999, vol. 81, iss. 4, pp. 575–593. DOI: 10.1162/003465399558454 EDN: DEBOKH
Helske J. KFAS: Exponential Family State Space Models in R. Journal of Statistical Software, 2017, vol. 78, iss. 10, pp. 1–39. DOI: 10.18637/jss.v078.i10
