Анна Антоновна ВЕКШИНАкандидат экономических наук, старший преподаватель кафедры учета, статистики и аудита, Московский государственный институт международных отношений (университет) Министерства иностранных дел Российской Федерации (МГИМО МИД России), Москва, Российская Федерация vekshina_a_a@my.mgimo.ru https://orcid.org/0000-0001-8134-307X SPIN-код: 5338-4545
Предмет. Теоретико-методические особенности управления издержками несостоятельности в рамках компромиссной теории структуры капитала. Цели. Совершенствование политики управления структурой капитала через балансирование величины налогового щита и издержек несостоятельности, что обеспечивает повышение стоимости компании и поддержание ее финансовой стабильности. Методология. Применены общенаучные и специальные методы в частности методы научного анализа и синтеза данных, визуализация и обобщение, метод экспертных оценок и интерпретация. Результаты. Раскрыта сущность издержек несостоятельности посредством их классификации на явные и неявные, сформулированы ограничения, связанные с их количественной оценкой, необходимой для принятия управленческих решений. Установлено, что издержки несостоятельности возникают с момента появления рисков финансовой неустойчивости, и их классификация с учетом вероятности наступления банкротства может содействовать определению момента существенного роста издержек несостоятельности и своевременному принятию мер. Управление структурой капитала и уровнем издержек несостоятельности должно осуществляться в соответствии со стадией жизненного цикла экономического субъекта. Выводы. Наличие издержек несостоятельности неизбежно, но эффективное управление их уровнем, во многом определяемое профессиональными компетенциями ответственных сотрудников, может нивелировать негативные последствия. Оптимизацию издержек несостоятельности необходимо проводить в соответствии с детерминантами, определяющими структуру капитала, и факторами внутренней и внешней среды. Достижение целевого уровня издержек несостоятельности способствует не только повышению стоимости компании, но и улучшению экономического климата за счет снижения вероятности банкротств.
Ключевые слова: издержки несостоятельности, структура капитала, стоимость компании, теория компромисса, налоговый щит
Список литературы:
Кислицына Л.В. Устойчивая платежеспособность как ключевая финансовая цель компании // Известия высших учебных заведений. Серия: экономика, финансы и управление производством. 2025. № 1. С. 15–24. DOI: 10.6060/ivecofin.2025631.708 EDN: RFRNCL
Kraus A., Litzenberger R.H. A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage. The Journal of Finance, 1973, vol. 28, iss. 4, pp. 911–922.
Демешев Б.Б., Тихонова А.С. Прогнозирование банкротства российских компаний: межотраслевое сравнение // Экономический журнал Высшей школы экономики. 2014. Т. 18. № 3. С. 359–386. EDN: SYEJZJ
Damodaran A. Applied Corporate Finance. 3d ed. New York, Willey, 2010, 752 p.
Brennan M.J., Schwartz E.S. Optimal financial policy and firm valuation. The Journal of Finance, 1984, vol. 39, iss. 3, pp. 593–607. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1984.tb03647.x
Miao J. Optimal Capital Structure and Industry Dynamics. The Journal of Finance, 2005, vol. 60, iss. 6, pp. 2621–2659. DOI: 10.1111/j.1540-6261.2005.00812.x
Correia R., Población J. A structural model with explicit distress. Journal of Banking and Finance, 2015, vol. 58, pp. 112–130. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2015.03.011
Christensen P.O., Flor C.R., Lando D., Miltersen K.R. dynamic capital structure with callable debt and debt renegotiations. Journal of Corporate Finance, 2014, vol. 29, pp. 644–661. DOI: 10.1016/j.jcorpfin.2013.09.001
Фомин М.В. Издержки несостоятельности компаний: виды и способы оценки // Вестник Санкт-Петербургского университета. Менеджмент. 2017. Т. 16. № 2. С. 215–241. EDN: YZFWXP
Warner J.B. Bankruptcy costs: Some evidence. The Journal of Finance, 1977, vol. 32, iss. 2, pp. 337–347.
Altman E.I. A Further Empirical Investigation of the Bankruptcy Cost Question. The Journal of Finance, 1984, vol. 39, iss. 4, pp. 1067–1089. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1984.tb03893.x
LoPucki L.M., Doherty J.W. The Determinants of Professional Fees in Large Bankruptcy Reorganization Cases. Journal of Empirical Legal Studies, 2004, vol. 1, iss. 1, pp. 111–141. DOI: 10.1111/j.1740-1461.2004.00004.x
Andrade G., Kaplan S. How costly is financial (not economic) distress? Evidence from highly leveraged transactions that became distressed. The Journal of Finance, 1998, vol. 53, no. 5, pp. 1443–1493.
Pham T., Chow D. Some estimates of direct and indirect bankruptcy costs in Australia: September 1978 – May 1983. Australian Journal of Management, 1989, vol. 14, iss. 1, pp. 75–95. DOI: 10.1177/031289628901400105
Weiss L.A. Bankruptcy resolution: Direct costs and violation of priority of claims. Journal of Financial Economics, 1990, vol. 27, iss. 2, pp. 285–314. DOI: 10.1016/0304-405X(90)90058-8
Тадтаева В.В., Симонян Е.М., Келехсаева М.В. Особенности корпоративного управления на разных стадиях жизненного цикла компании // Управленческий учет. 2022. № 12-4. С. 1406–1412. DOI: 10.25806/uu12-420221406-1412 EDN: VOKFGS
Gregory B.T., Rutherford M.W., Oswald S., Gardiner L. An Empirical Investigation of the Growth Cycle Theory of Small Firm Financing. Journal of Small Business Management, 2005, vol. 43, iss. 4, pp. 382–392. DOI: 10.1111/j.1540-627X.2005.00143.x
Berger A.N., Udell G.F. The Economics of Small Business Finance: The Roles of Private Equity and Debt Markets in the Financial Growth Cycle. Journal of Banking & Finance, 1998, vol. 22, iss. 6-8, pp. 613–673. DOI: 10.1016/S0378-4266(98)00038-7
La Rocca M., La Rocca T., Cariola A. Capital Structure Decisions During a Firm's Life Cycle. Small Business Economics, 2011, vol. 37, pp. 107–130. DOI: 10.1007/s11187-009-9229-z EDN: CQXZTM
Задорожная А.Н. Теоретические и практические аспекты формирования оптимальной структуры капитала компании: монография. Омск: ЮНЗ, 2015. 176 с. EDN: VCWWMP
