Светлана Витальевна КРИВОРУЧКОответственный автор, доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры банковского дела и монетарного регулирования, ведущий научный сотрудник Института финансовых исследований финансового факультета, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация skrivoruchko@fa.ru https://orcid.org/0000-002-6618-3095 SPIN-код: 1170-5303
Ирина Азатовна РИЗВАНОВАкандидат экономических наук, доцент, старший научный сотрудник Института финансовых исследований финансового факультета, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация iarizvanova@fa.ru https://orcid.org/0000-0001-9238-0247 SPIN-код: 4032-9649
Предмет. Экосистема децентрализованных финансов (DeFi). Цели. На основе анализа экосистемы DeFi выявить особенности ее функционирования. Методология. Применены общенаучные методы, обобщенный, объектно-субъектный, системный, процессный и функциональный подходы, проведен структурный анализ. Результаты. Проведена декомпозиция экосистемы DeFi по уровням. Установлены ключевые особенности: отсутствие обязательного институционального разделения продуктов, высокая гибкость экосистемного взаимодействия, специфический механизм генерации ликвидности, гибридизация с TradFi в новый тип единой экосистемы высокого уровня. Сформирована карта соответствия уровней, элементов и продуктов. Выделены четыре подхода к анализу: технологическая архитектура, продуктовая среда, институциональный состав и гибридные решения с TradFi. Выводы. Экосистема DeFi характеризуется высокой алгоритмической связанностью и слабой институциональной структурой. Особенности функционирования включают технологическую нейтральность, модульность, деинституционализированное взаимодействие и экспансию в сторону TradFi. На технологическом уровне экосистема DeFi является вертикальной. На продуктовом уровне экосистема DeFi в значительной мере локализована на нижних слоях технологической и является скорее горизонтальной – различные продукты взаимодействуют без выраженной иерархии. Внешняя экосистема обеспечивает взаимодействие с традиционной финансовой системой. Наблюдается тенденция к повышению связанности между DeFi и TradFi.
Al Harthy K., Agarwal A. DeFi Cybersecurity Technical and Nontechnical Risks. In: Basly S. (ed.) Decentralized Finance. Financial Innovation and Technology. Cham, Springer, 2024. DOI: 10.1007/978-3-031-49515-1_8
Xue Y., Fan D., Su S. et al. A Review on the Security of the Ethereum-Based DeFi Ecosystem. Computer Modeling in Engineering & Sciences, 2024, vol. 139, iss. 1, pp. 69–101. DOI: 10.32604/cmes.2023.031488 EDN: LXKXBY
Дюдикова Е.И., Куницына Н.Н. От альтернативных активов к системным изменениям: как криптовалюты трансформируют международные финансы // Вопросы экономики. 2025. № 6. С. 42–62. DOI: 10.32609/0042-8736-2025-6-42-62 EDN: DTJYKX
Aquilina M., Frost J., Schrimpf A. Decentralized Finance (DeFi): A Functional Approach. Journal of Financial Regulation, 2024, vol. 10, iss. 1, pp. 1–27. DOI: 10.1093/jfr/fjad013 EDN: TDTFWK
Дюдикова Е.И., Куницына Н.Н. Криптовалютный рынок: институционализация, регулирование, вызовы // Мировая экономика и международные отношения. 2025. Т. 69. № 9. С. 16–27. DOI: 10.20542/0131-2227-2025-69-9-16-27 EDN: NOMQFP
Auer R., Haslhofer B., Kitzler S. et al. The technology of decentralized finance (DeFi). Digital Finance, 2024, vol. 6, pp. 55–95. DOI: 10.1007/s42521-023-00088-8 EDN: FMPJKW
Криворучко С.В., Достов В.Л., Ризванова И.А. Технологические и потребительские особенности основных продуктовых сегментов DeFi // Банковские услуги. 2025. № 3. С. 19–28. DOI: 10.36992/2075-1915_2025_3_19 EDN: AHSTRB
Белова М.Т., Ризванова И.А. Влияние децентрализованных финансов на деятельность традиционных финансовых посредников // Финансы: теория и практика. 2024. Т. 28. № 6. С. 143–153. DOI: 10.26794/2587-5671-2024-28-6-143-153 EDN: FDXTPQ
Ferreira A., Sandner F. Eu search for regulatory answers to crypto assets and their place in the financial markets' infrastructure. Computer Law & Security Review, 2021, vol. 43, 105632. DOI: 10.1016/j.clsr.2021.105632 EDN: GAWQCH
Cappai M. The role of private and public regulation in the case study of crypto-assets: The Italian move towards participatory regulation. Computer Law & Security Review, 2023, vol. 49, 105831. DOI: 10.1016/j.clsr.2023.105831 EDN: OXQYRU
Hrabčák L., Štrkolec M. EU Regulation of the Crypto-Assets Market. Białostockie Studia Prawnicze, 2024, vol. 29, no. 1, pp. 27–45. DOI: 10.15290/bsp.2024.29.01.02 EDN: IPCDVH
Moore J.F. Predators and prey: A new ecology of competition. Harvard Business Review, 1993, vol. 71, no. 3, pp. 75–83. EDN: BOKNEH
Jacobides M.G., Cennamo C., Gawer A. Towards a theory of ecosystems. Strategic Management Journal, 2018, vol. 39, iss. 8, pp. 2255–2276. DOI: 10.1002/smj.2904
Adner R., Kapoor R. Value creation in innovation ecosystems: How the structure of technological interdependence affects firm performance in new technology generations. Strategic Management Journal, 2010, vol. 31, iss. 3, pp. 306–333. DOI: 10.1002/smj.821
Adner R. Ecosystem as structure: An actionable construct for strategy. Journal of Management, 2016, vol. 43, iss. 1, pp. 39–58. DOI: 10.1177/0149206316678451
Свиридов О.Ю., Бадмаева Б.С. Развитие банковских экосистем на основе современных цифровых технологий // Государственное и муниципальное управление. Ученые записки. 2019. № 3. С. 176–181. DOI: 10.22394/2079-1690-2019-1-3-176-181 EDN: QNMUJY
Андрюшин С.А., Григорьев Р.А. Экосистемные банки: формы, риски и методы регулирования // Terra Economicus. 2021. Т. 19. № 4. С. 51–65. DOI: 10.18522/2073-6606-2021-19-4-51-65 EDN: JEQFOC
Cam-Duc Au, Krahnhof P., Klingenberger L. Banking Ecosystem: What Do Retail Clients Expect from the Modern Financial Services Industry. Universal Journal of Accounting and Finance, 2022, vol. 10, no. 2, pp. 498–508. DOI: 10.13189/ujaf.2022.100214 EDN: ULUZHI
Kubus R., Perez-Inigo J.M., Fernandez S.G. Innovation ecosystems in banking and monetary sector: Competitiveness versus sustainability. Mercados y Negocios, 2020, vol. 41, iss. 21, pp. 19–44. DOI: 10.32870/myn.v0i41.7512
Daßler B. The Institutional Topology of International Regime Complexes: Mapping Inter-Institutional Structures in Global Governance. Oxford, Oxford University Press, 2023. DOI: 10.1093/oso/9780198881926.001.0001
Криворучко С.В., Абрамова М.А., Фиапшев А.Б. и др. Децентрализованные финансы (DeFi): теоретико-методологические основы: монография. М.: КноРус, 2026. 176 с. EDN: TNVNEM
Carapella F., Chang J.-W., Infante S. et al. Financial Stability Implications of CBDC. Finance and Economics Discussion Series, 2024. DOI: 10.17016/FEDS.2024.021 EDN: VCJDED
