Алмаз Дамирович НУРУЛЛИНаспирант, кафедры финансовых рынков и финансовых институтов, Институт управления, экономики и финансов, Казанский (Приволжский) федеральный университет (КФУ), Казань, Российская Федерация n.almaz@list.ru ORCID id: отсутствует SPIN-код: 4954-5354
Предмет. Внутрикорпоративные параметры компании, как инструмент привлечения финансовых ресурсов. Цели. Провести сравнительный анализ моделей определения степени финансовой ограниченности компаний. Выявить факторы, которые оказывают влияние на возможность компании привлекать финансовые ресурсы для реализации своей операционной и инвестиционной деятельности. Методология. Использована упорядоченная пробит-модель, метод априорной классификации на основании сравнительного анализа существующих подходов. Результаты. Проанализированы компании относительно степени их финансовой ограниченности в разрезе стран. Установлены внутрикорпоративные факторы, оказывающие влияние на возможность компании привлекать финансовые ресурсы, а также направленность их воздействия на финансовую ограниченность. Область применения. Результаты могут быть использованы менеджментом для формирования стратегии по снижению степени финансовой ограниченности компании, инвесторами – для определения наиболее устойчивых компаний и государством в интересах поддержания и развития компаний или отраслей, находящихся в затруднительном финансовом положении. Выводы. Чувствительность показателя финансовой ограниченности выше к таким параметрам, как доля денежных средств и рентабельность EBITDA. Невысокую чувствительность показатель финансовой ограниченности демонстрирует при изменении параметров финансового левериджа и натурального логарифма совокупных активов. Однако направленность их влияний имеет противоположные векторы.
Ключевые слова: финансовая ограниченность, финансовые средства, источники финансирования, доступность финансирования, стоимость капитала
Список литературы:
Modigliani F., Miller M.H. The Cost of Capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review, 1958, vol. 48, no. 3, pp. 261–297.
Myers S.C., Majluf N.S. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 1984, vol. 13, pp. 187–221.
Fazzari S., Hubbard R.G., Petersen B. Financing constraints and corporate investment. Brookings Papers on Economic Activity, 1988, vol. 1988, no. 1, pp. 141–206. DOI: 10.2307/2534426
Fazzari S., Hubbard R.G., Petersen B. Investment-cash flow sensitivities are useful: A comment on Kaplan and Zingales. Quarterly Journal of Economics, 2000, vol. 115, iss. 2, pp. 695–705. DOI: 10.1162/003355300554773 EDN: DHVOWH
Carpenter R.E., Petersen B.C. Is the growth of small firms constrained by internal finance? The Review of Economics and Statistics, 2002, vol. 84, iss. 2, pp. 298–309. DOI: 10.1162/003465302317411541 EDN: DJVUGS
Kaplan S.N., Zingales L. Do investment-cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints? Quarterly Journal of Economics, 1997, vol. 112, iss. 1, pp. 169–215. EDN: CMPVIV
Kaplan S.N., Zingales L. Investment-cash flow sensitivities are not valid measures of financing constraints. Quarterly Journal of Economics, 2000, vol. 115, iss. 2, pp. 707–712. DOI: 10.1162/003355300554782 EDN: DHVOWR
Erickson T., Whited T.M. Measurement error and the relationship between investment and Q. Journal of Political Economy, 2000, vol. 108, iss. 5, pp. 1027–1057. EDN: EPTUGX
Alti A. How sensitive is investment to cash flow when financing is frictionless? The Journal of Finance, 2003, vol. 58, iss. 2, pp. 707–722. DOI: 10.1111/1540-6261.00542 EDN: EUIGDL
Bond S., Klemm A., Newton-Smith R. et al. The roles of expected profitability, Tbin's Q and cash flow in econometric models of company investment. Bank of England Working Paper, 2004, no. 222.
Almeida H., Campello M., Weisbach M.S. The cash flow sensitivity of cash. Journal of Finance, 2004, vol. 59, iss. 4, pp. 1777–1804. DOI: 10.1111/j.1540-6261.2004.00679.x EDN: GJKKYP
Ferrando A., Ruggieri A. Financial constraints and productivity: Evidence from euro area companies. International Journal of Finance and Economics, 2018, vol. 23, iss. 3, pp. 257–282. DOI: 10.1002/ijfe.1615
Musso P., Schiavo S. The impact of financial constraints on firm survival and growth. Journal of Evolutionary Economics, 2008, vol. 18, pp. 135–149. DOI: 10.1007/s00191-007-0087-z EDN: DAIZRU
