Предмет. Управление инфляцией в развитых странах после пандемии COVID-19. Цели. Критически оценить эффективность традиционных монетарных инструментов (повышение ставок) против альтернативных фискальных подходов ММТ в условиях постпандемийной инфляции. Методология. Применяется сравнительный историко-экономический анализ с использованием эмпирических данных США, Европы и Японии, а также декомпозиция инфляционных факторов по методологии А. Шапиро. Результаты. Обнаружено, что традиционные монетарные инструменты оказались малоэффективны против инфляции, вызванной шоками предложения (разрыв цепочек поставок, энергетический кризис). Несмотря на повышение ставок, центробанки не смогли быстро вернуть инфляцию к цели. Подход ММТ, ориентированный на фискальные меры – целевые субсидии, инвестиции в мощности, компенсацию издержек – продемонстрировал эффективность на примере Японии. Выводы. Необходима адаптация инструментов политики к характеру инфляционных шоков: при инфляции предложения фискальные меры могут быть эффективнее и менее болезненны, чем монетарное охлаждение. Работа вносит вклад в дискуссию о роли центробанков и обосновывает потенциал синергии монетарных и фискальных инструментов для макроэкономической стабилизации в постпандемийный период.
Ключевые слова: ММТ, макроэкономическая политика, фискальная политика, мейнстрим, экономическая теория
Список литературы:
Friedman M. Inflation: Causes and Consequences. New York, Asia Publishing House, 1963, 51 p.
Friedman M. A Program for Monetary Stability. Fordham University Press, 1959, 110 p.
Taylor J.B. Discretion versus Policy Rules in Practice. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 1993, vol. 39, pp. 195–214. DOI: 10.1016/0167-2231(93)90009-L
Christiano L.J., Eichenbaum M.S., Trabandt M. On DSGE Models. Journal of Economic Perspectives, 2018, vol. 32, no. 3, pp. 113–140. DOI: 10.1257/jep.32.3.113
Mundell R. Uncommon Arguments for Common Currencies. In: Johnson H., Swoboda A. (eds) The Economics of Common Currencies. London, Allen and Unwin, 1973, pp. 114–132.
Lerner A.P. Functional Finance and the Federal Debt. Social Research, 1943, vol. 10, no. 1, pp. 38–51.
Wray L.R. The 'Kansas City' Approach to Modern Money Theory. Levy Economics Institute of Bard College, 2020, no. 961. DOI: 10.2139/ssrn.3650357
Mitchell W.F. Debt and Deficits – A Modern Monetary Theory Perspective. Australian Economic Review, 2020, vol. 53, iss. 4, pp. 566–576. DOI: 10.1111/1467-8462.12400 EDN: SOKSTS
Lavoie M., Zezza G. (eds). The Stock-Flow Consistent Approach: Selected Writings of Wynne Godley. New York, Palgrave Macmillan, 2012. DOI: 10.1057/9780230353848
Mitchell W., Muysken J. Full Employment Abandoned: Shifting Sands and Policy Failures. International Journal of Public Policy, 2010, vol. 5, iss. 4, pp. 295–313. DOI: 10.1504/IJPP.2010.032299
Palley T.I. Money, Fiscal Policy, and Interest Rates: A Critique of Modern Monetary Theory. Review of Political Economy, 2015, vol. 27, iss. 1, pp. 1–23. DOI: 10.1080/09538259.2014.957466
Forstater M., Mosler W. The Natural Rate of Interest is Zero. Journal of Economic Issues, 2005, vol. 39, iss. 2, pp. 535–542. DOI: 10.1080/00213624.2005.11506832
Reis R. The Burst of High Inflation in 2021–22: How and Why Did We Get Here? BIS Working Papers, 2022, no. 1060.
Giannone D., Primiceri G. The Drivers of Post-Pandemic Inflation. NBER Working Paper, 2024, no. 32859. DOI: 10.3386/w32859
Shapiro A.H. Decomposing Supply and Demand Driven Inflation. Federal Reserve Bank of San Francisco Working Paper, 2022, vol. 2022–18. DOI: 10.24148/wp2022-18 EDN: SQGEUB
Erceg C.J., Henderson D.W., Levin A.T. Optimal Monetary Policy with Staggered Wage and Price Contracts. Journal of Monetary Economics, 2000, vol. 46, iss. 2, pp. 281–313. DOI: 10.1016/S0304-3932(00)00028-3 EDN: DYRSVJ
Najjar R., Shapiro A. Does Monetary Policy Tightening Reduce Inflation? FRBSF Economic Letter, Federal Reserve Bank of San Francisco, 2025, vol. 2025-03.
Nersisyan Y., Wray L.R. What's Causing Accelerating Inflation: Pandemic or Policy Response? Levy Institute of Bard College Working Paper, 2022, no. 1003. DOI: 10.2139/ssrn.4049894
Setterfield M. Inflation and Distribution during the Post-COVID Recovery. FMM Working Paper, 2022, no. 82. DOI: 10.2139/ssrn.4250496 EDN: FLLYMG
Papadimitriou D.B., Wray L.R. Still Flying Blind After All These Years: The Federal Reserve's Continuing Experiments with Unobservables. Public Policy Brief, 2021, no. 156.
Wray L.R. The Causes of Pandemic Inflation. Levy Institute of Bard College Working Paper, 2022, no. 70.
Hofmann B., Manea C., Mojon B. Targeted Taylor rules: Monetary policy responses to demand- and supply-driven inflation. BIS Quarterly Review, 2024, pp. 19–35.
