Предмет. Стоимость барьерного опциона. Цели. Разработка инструментария моделирования стоимости инновационных проектов на основе барьерных опционов пут с верхней динамической границей в условиях нестационарных цен на продукцию. Методология. Использованы теории построения эквивалентного портфеля, арбитража, теоремы доминирования и аддитивности стоимости. Результаты. Приведено доказательство равенства стоимости рыночного портфеля его рыночной цене при условии отсутствия на полном рынке капитала арбитража и транзакционных издержек. Внесен вклад в опционный подход моделирования стоимости инновационного проекта с учетом динамики его финансовых показателей. В модифицированной биномиальной модели цена базового актива равняется математическому ожиданию суммы денежного потока и скорректированной ликвидационной стоимости на издержки банкротства проекта. Выводы. В условиях неопределенности рыночной конъюнктуры действенным механизмом снижения риска отрицательного значения чистой приведенной стоимости инновационного проекта является встраивание в контракт барьерного опциона пут с динамической верхней границей. Опцион пут на выбор оптимального времени на выход из проекта на основе биномиальной модели позволяет в каждом узле дерева решений определить момент выхода из проекта в случае достижения ценой базового актива значения ликвидационной стоимости проекта при условии его банкротного состояния.
Бухвалов А.В. Реальные опционы в менеджменте: введение в проблему // Российский журнал менеджмента. 2004. Т. 2. № 1. С. 3–32. EDN: HTYFJZ
Гавель О.Ю., Усанов А.Ю., Фефелова Н.П. Реальные опционы как инструменты стратегического контроллинга в агробизнесе // Аграрный научный журнал. 2017. № 6. С. 79–85. EDN: YUQRFH
Трифонов Ю.В., Кошелев Е.В., Купцов А.В. Российская модель метода реальных опционов // Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. 2012. № 2-1. С. 238–243. EDN: OWUFXZ
Просолупова К.С. Реальные опционы: аналитическая химера или ключ к реальным сделкам? // Вестник Финансового университета. 2012. № 4. С. 128–138. EDN: PILFMN
Труничкин Н.И., Акопян К.Г. Ценообразование опционов с использованием реализованной волатильности // Экономика и бизнес: теория и практика. 2018. № 4. С. 250–257. EDN: XNZLSH
Яценко Б.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов, допускающих управленческую гибкость в процессе своей реализации (оценка реальных опционов) // Аудит и финансовый анализ. 2006. № 2. С. 153–165. EDN: KWCDKR
Ankudinova Ju., Ehrhardt M. On the numerical solution of nonlinear Black–Scholes equations. Computers and Mathematics with Applications, 2008, vol. 56, iss. 3, pp. 799–812. DOI: 10.1016/j.camwa.2008.02.005
Edeki S.O., Ugbebor O.O., Owoloko E.A. On a Dividend-Paying Stock Options Pricing Model (SOPM) Using Constant Elasticity of Variance Stochastic Dynamics. International Journal of Pure and Applied Mathematics, 2016, vol. 106, iss. 4, pp. 1029–1036. DOI: 10.12732/ijpam.v106i4.5
Koussis N., Martzoukos S.H., Trigeorgis L. Real R&D options with time-to-learn and learning-by-doing. Annals of operations research, 2007, vol. 151, pp. 29–55. DOI: 10.1007/s10479-006-0127-3 EDN: NXIHDQ
Leland H.E. Option pricing and replication with transactions costs. The Journal of Finance, 1985, vol. 40, iss. 5, pp. 1283–1301. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1985.tb02383.x
Wang X.T. Scaling and Long-Range Dependence in Option Pricing I: Pricing European Option with Transaction Costs under Fractional Black–Scholes Model. Physics A: Statistical Mechanics and its Applications, 2010, vol. 389, iss. 3, pp. 438–444. DOI: 10.1016/j.physa.2009.09.041
Nteumagné B.F., Pindza E., Maré E. Applying the Barycentric Jacobi Spectral Method to Price Options with Transaction Costs in a Fractional Black–Scholes Framework. Journal of Mathematical Finance, 2014, vol. 4, no. 1, pp. 35–46. DOI: 10.4236/jmf.2014.41004
Shokrollahi F. Mixed Fractional Merton Model to Evaluate European Options with Transaction Costs. Journal of Mathematical Finance, 2018, vol. 8, no.4. pp. 623–639. DOI: 10.4236/jmf.2018.84040
Black F., Scholes M. The pricing of options and corporate liabilities. The Journal of Political Economy, 1973, vol. 81, no. 3, pp. 637–654. DOI: 10.1086/260062
Антилл Н., Ли К. Оценка компаний. Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО. 2-e изд. перераб и доп. М.: Альпина Паблишерз, 2010. 451 с.
Хитчнер Дж.Р. Три подхода к оценке стоимости бизнеса. М.: Маросейка, 2008. 291 с.
Коупленд Т.б Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 2-e изд. М.: Олимп-Бизнес, 2004. 565 с.
Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. М.: Альпина Бизнес Бук, 2005. 1323 с.
Никонова И.А., Федотова М.А. Проблемы стоимостной оценки в проектном анализе и проектном финансировании // Экономический анализ: теория и практика. 2014. № 42. С. 2–10. EDN: SXMPOR
Cox J.C., Ross S.A., Rubinstein M. Option pricing: A simplified approach. Journal of Financial Economics, 1979, vol. 7, iss. 3, pp. 229–263. DOI: 10.1016/0304-405X(79)90015-1
